Pénurie de cuivre : les États-Unis détiennent désormais 70 % des stocks mondiaux

Bien que les cours du cuivre se soient repliés après avoir atteint un record historique de 14 334 dollars la tonne métrique le 10 août, les analystes de Sprott Asset Management et de Saxo Bank estiment que ce recul n'est qu'une correction au sein d'un resserrement structurel plus profond qui ne montre aucun signe d'essoufflement. Le métal a progressé d'environ 45 % sur un an, porté non pas par un cycle industriel traditionnel, mais par une offre minière limitée qui se heurte à l'accélération de la demande liée aux infrastructures d'intelligence artificielle, aux réseaux électriques et aux véhicules électriques.indexbox+1

Un système d'approvisionnement sous tension

La production minière continue de décevoir les attentes tout au long de la chaîne d'approvisionnement du cuivre. Le Chili, premier producteur mondial, a enregistré au premier semestre 2026 sa production la plus faible depuis 2018 et a revu à la baisse ses prévisions pour l'ensemble de l'année, selon l'analyse d'août de Sprott. Codelco a abandonné son objectif de 1,34 million de tonnes pour cette année, tandis qu'Antofagasta a abaissé ses prévisions pour 2026 à une fourchette de 625 000 à 655 000 tonnes après que des tempêtes ont paralysé son exploitation de Los Pelambres.proactiveinvestors+1

Les frais de traitement, c'est-à-dire les tarifs que les mineurs paient aux fonderies pour traiter le concentré, sont tombés sous la barre des -150 dollars la tonne métrique, soit un revirement de plus de 240 dollars par rapport aux niveaux de fin 2023, ce qui témoigne d'une grave pénurie de matières premières en amont. BHP ↗ 2.62% a indiqué que le cuivre avait dépassé pour la première fois la contribution du minerai de fer aux bénéfices du groupe dans ses résultats pour l'exercice 2026, le segment du cuivre représentant 54 % de l'EBITDA du groupe avec une marge de 70 %.sprott+2

S&P Global prévoit que la demande mondiale de cuivre passera d'environ 28,4 millions de tonnes en 2025 à près de 42 millions de tonnes d'ici 2040, avec un déficit potentiel d'approvisionnement de 10 millions de tonnes en l'absence de nouvelles capacités majeures.moneycontrol

Les droits de douane et le jeu des stocks accentuent les tensions

L'évolution immédiate des prix a été largement dictée par l'incertitude entourant les droits de douane américains. Le département du Commerce a recommandé une taxe progressive sur le cuivre raffiné, de 15 % en 2027 à 30 % en 2028, mais a manqué sa propre date limite du 30 juin pour rendre sa décision finale. Les négociants ont anticipé la mesure en stockant le métal dans des entrepôts américains, asséchant ainsi les disponibilités ailleurs. Ole Hansen, de Saxo Bank, a souligné que les États-Unis, qui ne consomment que 6 à 7 % du cuivre mondial, détiennent désormais près de 70 % du cuivre répertorié dans les trois principales bourses à terme de la planète.indexbox+1

L'écart de prix au comptant à trois mois du LME London Stock Exchange s'est creusé pour atteindre 535 dollars la tonne métrique lundi, son niveau le plus élevé depuis 2021, avant que des négociants, dont Trafigura, ne livrent plus de 20 000 tonnes dans les entrepôts du LME mardi, atténuant ainsi la pression immédiate. Le cuivre de référence à trois mois a reculé de 1,2 % mardi pour s'établir à 13 986,50 dollars la tonne.moneycontrol+1

Pas de solution miracle à court terme

Sprott a averti que le marché du cuivre « s'enfonce dans une période pluriannuelle de tensions structurelles », car le développement de nouvelles mines peut prendre de 15 à 20 ans entre la découverte et la production. Le directeur général de BHP a souligné que la construction de nouvelles capacités de production de cuivre coûte entre 16 000 et 30 000 dollars la tonne métrique, tandis que l'acquisition de capacités existantes par le biais de rachats d'entreprises revient à bien plus de 100 000 dollars la tonne, primes comprises.sprott+1

Selon M. Hansen, seuls deux événements pourraient modifier ses perspectives haussières sur le cuivre : une fin claire du risque tarifaire qui renverrait les stocks américains vers les marchés mondiaux, ou un coup d'arrêt au déploiement des infrastructures d'intelligence artificielle.indexbox