Europe : les émissions obligataires post-estivales à un niveau record malgré des rendements au plus haut depuis plusieurs années

Les marchés obligataires européens ont redémarré en trombe cette semaine, affichant leur rythme de rentrée le plus rapide jamais enregistré, alors même qu'une vague de ventes massive sur les emprunts d'État a propulsé les rendements à des sommets de plusieurs années sur tout le continent.

Reprise record des émissions

Les ventes d'obligations en Europe ont atteint au moins 38,3 milliards d'euros (44,5 milliards de dollars) cette semaine, marquant le redémarrage après la trêve estivale le plus actif de l'histoire, selon les données compilées par Bloomberg. Le gouvernement finlandais, le spécialiste de la chimie de spécialité Sika AG et Mizuho Financial Group ↘ 0.10% figuraient parmi les émetteurs ayant sollicité le marché mercredi. Les émissions pour 2026 devancent déjà de 6,4 % celles de 2025 à la même période, s'établissant à des niveaux records pour la région.finance.yahoo

Cette reprise fait suite à une première quinzaine d'août quasi atone, durant laquelle seulement 5,8 milliards d'euros ont été émis par neuf émetteurs. L'activité redémarre traditionnellement après le jour de l'Assomption, le 15 août, avec le retour des banquiers allemands et nordiques à leurs bureaux. « Énormément de liquidités sont prêtes à être investies. Le marché du crédit est devenu presque imperméable à tout », a commenté Timothy Rahill, stratège crédit chez ING.finance.yahoo

Les rendements au plus haut depuis plusieurs années

Cette vague d'émissions intervient dans un contexte de hausse des coûts d'emprunt. Le rendement à 10 ans de l'Allemagne a atteint mercredi un nouveau sommet en 15 ans à 3,275 %, tandis que le 10 ans français a franchi la barre des 4,13 %, son plus haut niveau depuis 2008, et que le 10 ans italien a dépassé les 4,1 %, au plus haut depuis mars. L'adjudication allemande de mercredi, portant sur 3,8 milliards d'euros de dette à 10 ans, s'est avérée inférieure aux 6 milliards d'euros attendus par les analystes, la demande s'étant révélée plutôt timide.whtc

La hausse des cours du pétrole liée au conflit iranien et à la fermeture du détroit d'Ormuz alimente les craintes d'inflation et accentue la pression haussière sur les rendements. Le baril de Brent a progressé de plus de 1 % mercredi. « Les investisseurs sont très préoccupés par la viabilité de la dette des États à travers le monde », a déclaré Michael Weidner, coresponsable de la gestion obligataire globale chez Lazard Asset Management. Les traders anticipaient environ 45 points de base de resserrement supplémentaire de la part de la Banque centrale européenne cette année, contre 40 points de base vendredi.whtc

Des facteurs structurels soutiennent l'offre

Les émissions obligataires souveraines brutes de la zone euro devraient frôler les 1 400 milliards d'euros pour l'ensemble de l'année 2026, sous l'effet des déficits budgétaires, du resserrement quantitatif de la BCE et du refinancement à des taux plus élevés de la dette contractée à l'époque des taux bas. Cette frénésie d'emprunts ne se limite pas à l'Europe : le marché américain de catégorie investissement (investment grade) a déjà établi un record mensuel pour un mois d'août avec 152 milliards de dollars émis, soit un troisième record mensuel consécutif, alors que les géants de la tech financent leurs infrastructures d'intelligence artificielle.cryptobriefing+1

S'exprimant mercredi lors du forum OMFIF Nordic SSA Forum à Helsinki, le gouverneur de la Banque de Finlande, Olli Rehn, a présenté le défi sous un angle structurel, affirmant que l'Europe est confrontée à un « triple test » : la défense, la diversification énergétique et la productivité, trois défis qui exigent d'importants financements de marché. Il a appelé à progresser vers la création d'un actif sûr européen commun afin d'approfondir les marchés de capitaux et de réduire la fragmentation qui désavantage le continent par rapport au marché des bons du Trésor américain.suomenpankki