USA sitter på 70 % av verdens børskobber mens tilbudsskvisen forverres

Kobberprisene har falt tilbake fra rekordnoteringen på 14 334 dollar per tonn den 10. august, men analytikere hos Sprott Asset Management og Saxo Bank mener tilbakegangen er en korreksjon innenfor en dypere strukturell innstramming som ikke viser tegn til å avta. Metallet har steget rundt 45 % det siste året, drevet ikke av en tradisjonell industrisyklus, men av begrenset gruvetilbud som kolliderer med akselererende etterspørsel fra kunstig intelligens-infrastruktur, strømnett og elbiler.indexbox+1

Et forsyningssystem under press

Gruveproduksjonen fortsetter å levere svakere enn ventet på tvers av kobberforsyningskjeden. Chile, verdens største produsent, rapporterte at produksjonen i første halvår 2026 var på sitt laveste nivå siden 2018, og har nedjustert prognosen for hele året, ifølge Sprotts august-analyse. Codelco har skrinlagt målet om 1,34 millioner tonn for i år, mens Antofagasta kuttet guidingen for 2026 til mellom 625 000 og 655 000 tonn etter at stormer stanset driften ved Los Pelambres.proactiveinvestors+1

Smelteavgifter (treatment charges), gebyrene gruveselskapene betaler smelteverkene for å behandle konsentrat, har falt til under minus 150 dollar per tonn. Dette er en vending på mer enn 240 dollar fra nivåene i slutten av 2023, noe som tyder på akutt mangel på råmateriale i tidlig fase. BHP ↗ 0.47% rapporterte at kobber for første gang overgikk jernmalms bidrag til konsernets resultat i årsresultatet for 2026, der kobbersegmentet sto for 54 % av konsernets EBITDA med en margin på 70 %.sprott+2

S&P Global anslår at den globale kobberetterspørselen vil stige fra rundt 28,4 millioner tonn i 2025 to omtrent 42 millioner tonn innen 2040, med et potensielt tilbudsunderskudd på 10 millioner tonn dersom det ikke etableres betydelig ny kapasitet.moneycontrol

Tollsatser og lagerspill forsterker knappheten

Mye av de umiddelbare prisbevegelsene har vært preget av usikkerhet rundt amerikanske tollsatser. Handelsdepartementet anbefalte en trinnvis toll på raffinert kobber: 15 % i 2027, stigende til 30 % i 2028, men overskred sin egen frist 30. juni for en endelig beslutning. Tradere har flyttet metall til amerikanske lagre i forkant, noe som har tømt tilgjengeligheten andre steder. Ole Hansen i Saxo Bank påpekte at USA, som bare forbruker 6 til 7 % av det globale kobberet, nå sitter på nærmere 70 % av kobberet som er registrert på verdens tre største råvarebørser.indexbox+1

LME London Stock Exchange-spreaden mellom spotpris og tremånederskontrakter utvidet seg til 535 dollar per tonn på mandag, det bredeste nivået siden 2021, før aktører som Trafigura leverte mer enn 20 000 tonn til LME-lagre på tirsdag, noe som lettet på den umiddelbare skvisen. Referanseprisen for tremåneders kobber falt tirsdag med 1,2 % til 13 986,50 dollar per tonn.moneycontrol+1

Ingen rask løsning

Sprott advarte om at kobbermarkedet «beveger seg dypere inn i en flerårig periode med strukturell knapphet», ettersom nye gruver kan ta 15 til 20 år fra funn til produksjon. BHPs administrerende direktør har påpekt at det å bygge ny kobberkapasitet koster mellom 16 000 og 30 000 dollar per tonn, mens det å kjøpe eksisterende produksjon gjennom oppkjøp koster godt over 100 000 dollar per tonn inkludert premier.sprott+1

Hansen sa at bare to hendelser vil kunne endre hans positive syn på kobber: en klar slutt på tollrisikoen som sender det amerikanske kobberlageret tilbake til de globale markedene, eller en reversering av utbyggingen av kunstig intelligens-infrastruktur.indexbox