La volatilité de la tech atteint des sommets de l’ère dot-com et les investisseurs se tournent vers l’Europe

La volatilité dans le secteur technologique mondial a atteint son niveau le plus élevé depuis le krach de la bulle internet, les investisseurs réévaluant la viabilité des rendements tirés de l'IA chez les hyperscalers et les semi-conducteurs, selon un nouveau rapport de l'unité de recherche HOLT d'UBS publié cette semaine.sedaily+1

Ces turbulences redistribuent les flux de capitaux sur les marchés mondiaux, les investisseurs délaissant les actions technologiques américaines au profit des actions européennes, qui enchaînent les sommets historiques.

Un déficit de financement de 227 milliards de dollars

Michel Lerner, analyste chez UBS, a prévenu que les lourdes dépenses consacrées aux centres de données pour l'infrastructure d'IA érodent le rendement des flux de trésorerie sur investissement chez les plus grands fournisseurs de cloud, même si les marges bénéficiaires restent intactes. La banque estime que les cinq principaux hyperscalers: Microsoft ↗ 0.03%, Meta ↗ 0.37%, Alphabet ↘ 0.88%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 0.82% et Oracle ↗ 2.47%, font face à un déficit de financement combiné de 227 milliards de dollars l'année prochaine au regard de leurs engagements opérationnels et financiers.bitget+1

Historiquement, sur environ 650 vagues d'investissements massifs depuis 1998, 60% ont été suivies d'une baisse permanente du rendement des flux de trésorerie, l'effet étant le plus marqué chez les entreprises dont les rendements initiaux étaient déjà élevés.investing

Dans les semi-conducteurs, les rendements ont presque triplé pour atteindre environ 30%, un niveau affiché par moins de 1% des entreprises depuis 1990. UBS a souligné que les valorisations actuelles supposent que ces rendements se maintiendront pendant cinq ans, un scénario qui va à l'encontre des dynamiques concurrentielles habituelles. Le rapport cite les développeurs chinois d'IA DeepSeek et Moonshot comme preuve que les remparts concurrentiels dans ce secteur ne sont peut-être pas inexpugnables.investing

L'Europe s'impose comme le "trade anti-IA"

L'instabilité du secteur technologique américain a accéléré la rotation vers les actions européennes. Le Stoxx Europe 600 a clôturé à 660,25 le 7 août, enregistrant un quatrième record d'affilée. Le DAX allemand, le FTSE 100 britannique, le CAC 40 français et l'IBEX espagnol ont également atteint des sommets historiques la semaine dernière.sedaily

"L'Europe représente le trade anti-IA", a déclaré Julian Lafargue, chef stratège de marché chez Barclays Private Bank, cité par Le Wall Street Journal.wsj

Les bénéfices du deuxième trimestre des entreprises européennes devraient augmenter de 22% sur un an, soit la plus forte hausse depuis 2022, selon FactSet. Les résultats bancaires ont été particulièrement solides, BNP Paribas affichant un bénéfice net au deuxième trimestre de 4,345 milliards d'euros, en hausse de 33% sur un an, tandis qu'UBS ↗ 1.74% a vu son bénéfice net progresser de 17%.sedaily

Conséquences pour les investisseurs

UBS a constaté que les actions des logiciels, des données d'entreprise et des services ont déjà vu leurs ratios cours/valeur comptable globale chuter d'environ 40% au cours des 18 derniers mois, en raison des craintes de disruptions liées à l'IA. Historiquement, 80% des actions ayant subi une dépréciation comparable n'ont pas réussi à retrouver leurs niveaux de valorisation antérieurs en l'espace d'une décennie.investing

La banque a désigné la Valeur (Value) et la Faible Volatilité comme les facteurs de style les plus performants lors des précédentes vagues de ventes menées par la tech, le style Valeur surperformant lors des six épisodes majeurs depuis 2004. Mais UBS a prévenu que le lien traditionnel entre la Valeur et le cycle économique s'est affaibli depuis 2023, tandis que les actions à Faible Volatilité ont tendance à sous-performer en dehors des périodes de baisse, à moins d'être associées à des fondamentaux solides.investing

"Le marché américain n'a jamais été aussi exposé à la thématique de l'IA", a écrit M. Lerner, notant que les hyperscalers et les valeurs technologiques représentent désormais 40% du marché.bitget