Volatilita technologií dosahuje extrémů z éry dot-com a investoři utíkají do Evropy

Volatilita v globálním technologickém sektoru vzrostla na nejvyšší úroveň od splasknutí internetové bubliny dot-com. Investoři znovu přehodnocují, zda jsou výnosy poháněné AI u velkých cloudových firem a výrobců semikonduktorů udržitelné, uvádí nová zpráva výzkumné jednotky HOLT banky UBS z tohoto týdne.sedaily+1

Tato turbulence mění tok kapitálu na globálních trzích, přičemž investoři odcházejí z amerických technologických akcií a přecházejí k evropským akciím, které dosáhly řady rekordních maxim.

Výpadek financování ve výši 227 miliard dolarů

Analytik UBS Michel Lerner varoval, že masivní výdaje na datová centra pro infrastrukturu AI snižují návratnost investic z peněžních toků u největších poskytovatelů cloudových služeb a datových center, ačkoli ziskové marže zůstávají nedotčeny. Banka odhaduje, že pět největších hyperscalerů: Microsoft ↗ 0.03%, Meta ↗ 0.37%, Alphabet ↘ 0.88%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 0.82% a Oracle ↗ 2.47% čelí v příštím roce dohromady výpadku financování ve výši 227 miliard dolarů oproti svým provozním a finančním závazkům.bitget+1

Historicky z přibližně 650 velkých nárůstů kapitálových výdajů od roku 1998 následoval v 60 % případů trvalý pokles návratnosti peněžních toků. Tento efekt byl nejvýraznější u společností, jejichž počáteční výnosy byly již tak vysoké.investing

V oblasti semikonduktorů se výnosy přibližně utrojnásobily na zhoruba 30 %, což je úroveň, které od roku 1990 dosáhlo méně než 1 % společností. UBS poznamenala, že současné ocenění předpokládá trvání těchto výnosů po dobu pěti let. Tento scénář však odporuje typické konkurenční dynamice. Zpráva zmínila čínské vývojáře AI DeepSeek a Moonshot jako důkaz, že ekonomické výhody v tomto sektoru nemusejí být nedobytné.investing

Evropa se profiluje jako „proti-AI investice“

Nestabilita v americkém technologickém sektoru urychlila rotaci do evropských akcií. Index Stoxx Europe 600 uzavřel 7. srpna na hodnotě 660,25 bodu, což představuje čtvrté rekordní maximum v řadě. Německý DAX, britský FTSE 100, francouzský CAC 40 a španělský IBEX dosáhly v minulém týdnu rovněž rekordních hodnot.sedaily

„Evropa představuje proti-AI investici,“ uvedl Julian Lafargue, hlavní tržní stratég Barclays Private Bank, podle deníku The Wall Street Journal.wsj

Zisky evropských společností ve druhém čtvrtletí by měly podle společnosti FactSet vzrůst meziročně o 22 %, což je nejrychlejší tempo od roku 2022. Zisky bank byly zvláště silné: BNP Paribas vykázala ve druhém čtvrtletí čistý zisk 4,345 miliardy eur, což je meziroční nárůst o 33 %, zatímco čistý zisk UBS ↗ 1.74% vzrostl o 17 %.sedaily

Důsledky pro investory

UBS zjistila, že u akcií ze sektorů softwaru, podnikových dat a služeb již klesly celkové poměry ceny k účetní hodnotě o přibližně 40 % za posledních 18 měsíců kvůli obavám z narušení trhu způsobeného AI. Historicky 80 % akcií, u kterých došlo k srovnatelnému poklesu hodnoty, nedokázalo během deseti let získat zpět předchozí úroveň ocenění.investing

Banka poukázala na hodnotové akcie (Value) a akcie s nízkou volatilitou (Low Volatility) jako na nejvýkonnější stylové faktory během předchozích technologických výprodejů. Faktor Hodnoty překonával trh ve všech šesti hlavních epizodách od roku 2004. UBS však varovala, že tradiční vazba Hodnoty na hospodářský cyklus od roku 2023 oslabila, zatímco akcie s nízkou volatilitou mají tendenci zaostávat mimo období výprodejů, pokud nejsou spojeny se silnými fundamenty.investing

„Americký trh nebyl nikdy více vystaven tématu AI,“ napsal Lerner a poznamenal, že cloudoví giganti a technologické akcie nyní tvoří 40 % trhu.bitget