Le rendement des obligations japonaises à 10 ans atteint un sommet en 30 ans sur fond de vente massive des Treasuries

Le rendement de l'obligation souveraine de référence à 10 ans du Japon a grimpé à 3,055 % jeudi, son plus haut niveau depuis août 1996, alors qu'une vente massive de bons du Trésor américain se répercutait sur les marchés obligataires mondiaux. Le rendement de l'obligation japonaise à 30 ans a progressé de près de 7 points de base pour atteindre 4,134 %, selon CNBC.cnbc

La vente des Treasuries américains déclenche le mouvement

La hausse des rendements japonais a suivi celle des taux des bons du Trésor américain, le taux à 10 ans atteignant son plus haut niveau depuis 2007. La vente a été alimentée par des données PMI américaines meilleures que prévu, le rebond des prix du pétrole et une faible demande lors d'une adjudication de 70 milliards de dollars de bons à cinq ans, ce qui a poussé les rendements à cinq ans au-dessus de 5 %, selon UOB. La Réserve fédérale a relevé sa fourchette cible à 3,75 %–4,00 % le 16 septembre, sa première hausse depuis juillet 2023, le président Kevin Warsh signalant que la politique n'était pas encore devenue restrictive.tradingnews+2

La hausse des taux de la Banque du Japon le 18 septembre, portant les coûts d'emprunt à 1,25 % par un vote de 7 contre 2, soit le niveau le plus élevé depuis 1995, a ajouté une pression à la hausse sur les rendements japonais. Mais le vote divisé et le message prudent du gouverneur Kazuo Ueda ont laissé les marchés sceptiques quant à un resserrement rapide, faisant baisser le yen plutôt que monter dans les jours suivant la décision.reuters+2

L'émergence d'un 'carry trade inversé'

L'élargissement des rendements japonais remodèle le paysage de l'investissement. Rong Ren Goh, gestionnaire de portefeuille obligataire chez Eastspring Investments, a déclaré à Reuters que la courbe des taux japonaise abrupte crée une opportunité de 'carry trade inversé' pour les investisseurs étrangers. L'obligation japonaise à 30 ans au-dessus de 4 %, lorsqu'elle est couverte en dollars ou dans d'autres devises de marchés développés, offre des rendements de 100 à 200 points de base supérieurs aux obligations équivalentes dans ces devises, a déclaré Goh.reuters

L'écart entre les rendements des obligations japonaises à deux et 30 ans dépasse 200 points de base, contre une moyenne d'environ 80 points de base sur d'autres marchés développés où les courbes s'aplatissent. Eastspring, qui gère 291 milliards de dollars d'actifs, augmente progressivement son exposition à l'extrémité ultra-longue de la courbe japonaise via des obligations d'entreprises de haute qualité et des obligations Samurai.reuters

L'écart de taux maintient le yen sous pression

Malgré le resserrement de la BOJ, l'écart de politique de 275 points de base avec la Fed continue de peser sur le yen, l'USD/JPY ayant dépassé 158 mercredi pendant la semaine de vacances de la Silver Week au Japon. Plus tôt ce mois-ci, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a indiqué qu'il attendait des mesures de Tokyo et de la BOJ pour soutenir la monnaie en baisse. Le Japon et les États-Unis ont mené une intervention coordonnée rare le 31 juillet après que le yen s'est affaibli à 163,73, son plus bas niveau depuis 1986.cnbc+1

La prochaine réunion de la BOJ les 29 et 30 octobre, un jour après la décision de la Fed du 28 octobre, sera suivie de près pour déceler des signes indiquant si la banque centrale japonaise est prête à accélérer son cycle de hausse des taux.tradingnews