La volatilidad tecnológica alcanza máximos de la era puntocom y los inversores se refugian en Europa

La volatilidad en el sector tecnológico global ha escalado a su nivel más alto desde el estallido de la burbuja puntocom, a medida que los inversores reevalúan si los rendimientos impulsados por la IA de los hiperescaladores y las empresas de semiconductores pueden mantenerse, según un nuevo informe de la unidad de investigación HOLT de UBS publicado esta semana.sedaily+1

La turbulencia está reconfigurando los flujos de capital en los mercados globales, provocando que los inversores roten de las acciones tecnológicas de Estados Unidos hacia la renta variable europea, que ha registrado una serie de máximos históricos.

El déficit de financiación de 227.000 millones de dólares

El analista de UBS Michel Lerner advirtió que el fuerte gasto en centros de datos para infraestructura de IA está erosionando el retorno del flujo de caja sobre la inversión en los principales proveedores de nube y centros de datos, aunque los márgenes de beneficio se mantienen intactos. El banco calcula que los cinco mayores hiperescaladores: Microsoft ↗ 0.03%, Meta ↗ 0.37%, Alphabet ↘ 0.88%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 0.82% y Oracle ↗ 2.47%, afrontan una brecha de financiación combinada de 227.000 millones de dólares el próximo año frente a sus compromisos operativos y financieros.bitget+1

Históricamente, de unos 650 grandes picos de gasto de capital desde 1998, el 60% fue seguido por una caída permanente en los retornos del flujo de caja, siendo el efecto más pronunciado entre las empresas cuyos rendimientos iniciales ya eran elevados.investing

En los semiconductores, la rentabilidad casi se ha triplicado hasta situarse en torno al 30%, un nivel alcanzado por menos del 1% de las empresas desde 1990. UBS señaló que las valoraciones actuales asumen que estos retornos se mantendrán durante cinco años, un escenario que va en contra de la dinámica competitiva habitual. El informe citó a los desarrolladores chinos de IA DeepSeek y Moonshot como prueba de que las ventajas competitivas en el sector podrían no ser inexpugnables.investing

Europa se perfila como la "operación anti-IA"

La inestabilidad en la tecnología estadounidense ha acelerado la rotación hacia la renta variable europea. El Stoxx Europe 600 cerró en 660,25 el 7 de agosto, marcando un cuarto máximo histórico consecutivo. El DAX de Alemania, el FTSE 100 del Reino Unido, el CAC 40 de Francia y el IBEX de España también alcanzaron niveles récord la semana pasada.sedaily

"Europa es la operación anti-IA", afirmó Julian Lafargue, estratega jefe de mercado de Barclays Private Bank, según The Wall Street Journal.wsj

Se espera que los beneficios del segundo trimestre de las empresas europeas aumenten un 22% respecto al año anterior, el ritmo más fuerte desde 2022, según FactSet. Los resultados bancarios han sido especialmente sólidos: BNP Paribas registró un beneficio neto en el segundo trimestre de 4.345 millones de euros, un 33% más interanual, mientras que UBS ↗ 1.74% vio subir su beneficio neto un 17%.sedaily

Implicaciones para los inversores

UBS descubrió que las acciones de software, datos empresariales y servicios ya han experimentado una caída de alrededor del 40% en sus ratios precio-valor contable en los últimos 18 meses ante los temores de una disrupción impulsada por la IA. Históricamente, el 80% de las acciones que sufrieron una desvalorización comparable no lograron recuperar sus niveles de valoración anteriores en una década.investing

El banco señaló el Valor y la Baja Volatilidad como los factores de estilo con mejor rendimiento durante las anteriores ventas masivas lideradas por el sector tecnológico; el factor Valor superó al mercado en los seis episodios principales desde 2004. Sin embargo, UBS advirtió que el vínculo tradicional del factor Valor con el ciclo económico se ha debilitado desde 2023, mientras que las acciones de Baja Volatilidad tienden a tener un rendimiento inferior fuera de los periodos de liquidación, a menos que se combinen con fundamentos sólidos.investing

"El mercado estadounidense nunca ha estado tan expuesto a la temática de la IA", escribió Lerner, señalando que los hiperescaladores y las acciones tecnológicas representan ahora el 40% del mercado.bitget