Teknikvolatilitet når dotcom-nivåer: Investerare flyr till Europa

Volatiliteten i den globala tekniksektorn har stigit till sin högsta nivå sedan dotcom-kraschen, samtidigt som investerare omvärderar om den AI-drivna avkastningen från molnjättar och halvledarbolag är hållbar i längden, enligt en ny rapport från UBS analysenhet HOLT som publicerades denna vecka.sedaily+1

Turbulensen ställer om kapitalflödena på de globala marknaderna, där investerare roterar ut ur amerikanska teknikaktier och in i europeiska aktier, vilka har satt en rad nya rekordnoteringar.

Ett finansieringsgap på 227 miljarder dollar

UBS-analytikern Michel Lerner varnade för att tunga investeringar i datacenters för AI-infrastruktur karvar ur kassaflödesavkastningen hos de största moln- och datacenterleverantörerna, även om vinstmarginalerna än så länge är intakta. Banken uppskattar att de fem största molnjättarna: Microsoft ↗ 0.03%, Meta ↗ 0.37%, Alphabet ↘ 0.88%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 0.82% och Oracle ↗ 2.47%: står inför ett samlat finansieringsgap på 227 miljarder dollar nästa år i förhållande till sina drifts- och finansieringsåtaganden.bitget+1

Historiskt sett har omkring 60 procent av cirka 650 stora investeringsvågor sedan 1998 följts av en permanent nedgång i kassaflödesavkastningen. Effekten var mest påtaglig bland bolag vars initiala avkastning redan var hög.investing

Innom halvledare har avkastningen ungefär tredubblats till omkring 30 procent, en nivå som färre än 1 procent av bolagen har nått sedan 1990. UBS noterade att nuvarande värderingar förutsätter att denna avkastning står sig i fem år, ett scenario som går emot normal konkurrensdynamik. Rapporten lyfte fram de kinesiska AI-utvecklarna DeepSeek och Moonshot som bevis på att ekonomiska konkurrensfördelar i sektorn inte nödvändigtvis är ointagliga.investing

Europa framstår som "Anti-AI-handeln"

Instabiliteten i amerikansk teknik har påskyndat en rotation till europeiska aktier. Stoxx Europe 600 stängde på 660,25 den 7 augusti, vilket markerade det fjärde rekordet i rad. Tysklands DAX, Brittiska FTSE 100, Frankrikes CAC 40 och Spanias IBEX nådde också rekordnivåer förra veckan.sedaily

"Europa är anti-AI-handeln," sade Julian Lafargue, chefstrateg på Barclays Private Bank, enligt The Wall Street Journal.wsj

Vinsterna under det andra kvartalet för europeiska bolag väntas stiga med 22 procent jämfört med föregående år, den starkaste takten sedan 2022, enligt FactSet. Bankvinsterna har varit särskilt starka. BNP Paribas redovisade en nettovinst för det andra kvartalet på 4,345 miljarder euro, en ökning med 33 procent jämfört med föregående år, medan UBS ↗ 1.74% såg sin nettovinst stiga med 17 procent.sedaily

Konsekvenser för investerare

UBS fann att aktier inom mjukvara, företagsdata och tjänster redan har sett sina samlade P/B-tal falla med cirka 40 procent under de senaste 18 månaderna på grund av oro för AI-driven disruption. Historiskt sett har 80 procent av de aktier som drabbats av en motsvarande nedvärdering misslyckats med att återhämta sina tidigare värderingsnivåer inom ett decennium.investing

Banken pekar ut Värde och Låg volatilitet som de mest framgångsrika stilfaktorerna under tidigare teknikdrivna nedgångar. Värde överpresterade i samtliga sex stora episoder sedan 2004. Men UBS varnade för att Värdes traditionella koppling till konjunkturcykeln har försvagats sedan 2023, medan Låg volatilitet-aktier tenderar att underprestera utanför nedgångsperioder om de inte kombineras med starka fundamenta.investing

"Den amerikanska marknaden har aldrig varit mer exponerad mot AI-temat," skrev Lerner, och noterade att molnjättar och teknikaktier nu utgör 40 procent av marknaden.bitget