Teknologivolatilitet når dotcom-nivåer: Investorer rømmer til Europa

Volatiliteten i den globale teknologisektoren har steget til sitt høyeste nivå siden dotcom-krasjet, i det investorer vurderer om den AI-drevne avkastningen fra skyselskaper og halvlederprodusenter kan opprettholdes, ifølge en ny rapport fra UBS sin HOLT-forskningsenhet publisert denne uken.sedaily+1

Turbulensen omfordeler kapitalstrømmene i de globale markedene, der investorer vekter seg ned i amerikanske teknologiaksjer og inn i europeiske aksjer, som har satt en rekke nye rekorder.

Et finansieringsgap på 227 milliarder dollar

UBS-analytiker Michel Lerner advarte om at tunge datasenterinvesteringer i AI-infrastruktur spiser av kontantstrømavkastningen på investert kapital hos de største sky- og datasenterleverandørene, selv om driftsmarginene ennå holder seg. Banken anslår at de fem største aktørene: Microsoft ↗ 0.03%, Meta ↗ 0.37%, Alphabet ↘ 0.88%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 0.82% og Oracle ↗ 2.47%: står overfor et samlet finansieringsgap på 227 milliarder dollar neste år målt mot sine drifts- og finansieringsforpliktelser.bitget+1

Historisk sett har 60 prosent av rundt 650 store investeringsbølger siden 1998 blitt fulgt av et permanent fall i kontantstrømavkastningen. Effekten var mest utpreget blant selskaper som i utgangspunktet hadde høy avkastning.investing

Innen halvledere har avkastningen omtrent tredoblet seg til rundt 30 prosent, et nivå under 1 prosent av selskapene har oppnådd siden 1990. UBS påpekte at dagens verdsettelser forutsetter at denne avkastningen vil vedvare i fem år, et scenario som strider mot normale konkurransedynamikker. Rapporten trakk frem de kinesiske AI-utviklerne DeepSeek og Moonshot som bevis på at økonomiske konkurransefortrinn i sektoren ikke nødvendigvis er uinntakelige.investing

Europa fremstår som "Anti-AI-handelen"

Ustabiliteten i amerikansk teknologi har fremskyndet en rotasjon over i europeiske aksjer. Stoxx Europe 600 stengte på 660,25 den 7. august, noe som markerte den fjerde rekorden på rad. Tysklands DAX, Storbritannias FTSE 100, Frankrikes CAC 40 og Spanias IBEX nådde også rekordnivåer forrige uke.sedaily

"Europa er anti-AI-handelen," uttalte Julian Lafargue, sjefteststrateg i Barclays Private Bank, ifølge The Wall Street Journal.wsj

Resultatene for andre kvartal blant europeiske selskaper ventes å stige med 22 prosent fra året før, den sterkeste veksten siden 2022, ifølge FactSet. Bankresultatene har vært spesielt sterke. BNP Paribas rapporterte et nettoresultat for andre kvartal på 4,345 milliarder euro, opp 33 prosent sammenlignet med året før, mens UBS ↗ 1.74% opplevde en vekst i nettoresultatet på 17 prosent.sedaily

Konsekvenser for investorer

UBS fant at aksjer innen programvare, bedriftsdata og tjenester allerede har sett sine samlede pris/bok-relasjoner falle med rundt 40 prosent de siste 18 månedene på grunn av frykt for AI-drevet disrupsjon. Historisk sett har 80 prosent av aksjene som opplevde et tilsvarende verdsettelsesfall mislykkes i å gjenvinne tidligere verdsettelsesnivåer innen et tiår.investing

Banken trakk frem Verdi og Lav volatilitet som de sterkest presterende stilfaktorene under tidligere teknologidrevne kursfall. Verdi gjorde det bedre i alle de seks store episoden siden 2004. UBS advarte likevel om at Verdis tradisjonelle kobling til konjunktursyklusen har blitt svekket siden 2023, mens aksjer med lav volatilitet har en tendens til å gjøre det dårligere utenom fallperioder dersom de ikke kombineres med sterke fundamentale forhold.investing

"Det amerikanske markedet har aldri vært mer eksponert mot AI-temaet," skrev Lerner, og bemerket at skyselskaper og teknologiaksjer nå utgjør 40 prosent av markedet.bitget