Les marchés émergents attirent une « vague de capitaux » face au repli du dollar

L'indice MSCI Emerging Markets a conclu le mois d'août sur sa meilleure performance mensuelle depuis des années, porté par le repli du dollar américain après le doublement par le Département du Trésor des rachats prévus d'obligations d'État à long terme. Les analystes s'attendent désormais à un afflux massif de capitaux vers les économies en développement à haut rendement par le biais du carry trade, le Brésil, la Turquie et la Colombie figurant parmi les destinations privilégiées.

Les rachats du Trésor redéfinissent le paysage

Ce rebond remonte à la décision prise mi-août par le secrétaire au Trésor Scott Bessent de doubler le volume des opérations de rachat de titres à long terme pour atteindre au moins 4 milliards de dollars par opération. Une mesure destinée à apaiser la pression sur les rendements à long terme, qui s'étaient envolés en raison des inquiétudes sur l'inflation et de l'alourdissement de la dette publique. Bessent a laissé entendre que les rachats pourraient encore augmenter, déclarations à la presse à l'appui, précisant que le programme n'avait pas encore commencé mais évoquant d'autres mesures à venir.reuters+2

L'annonce a fait baisser le dollar et capté immédiatement l'attention des investisseurs sur les marchés émergents. Robin Brooks, chercheur senior à la Brookings Institution, a déclaré que les marchés émergents s'apprêtent à recevoir "une vague de capitaux" alors que les économies développées s'efforcent de contenir les rendements obligataires à long terme. Cela crée des conditions favorables pour le carry trade, une stratégie consistant à emprunter dans une devise à faible taux pour investir dans des actifs à rendement plus élevé. Peter Kinsella, responsable mondial de la stratégie change chez Union Bancaire Privée, a souligné que l'initiative du Trésor signalait que "les États-Unis pourraient potentiellement s'engager dans des politiques s'apparentant à de la répression financière", entraînant un affaiblissement du dollar bénéfique aux devises à fort rendement dans les pays développés comme émergents.cnbc

Les gagnants du carry trade

Les fonds obligataires mondiaux axés sur les marchés émergents ont enregistré des entrées de 967 millions de dollars au cours de la semaine s'achevant fin août, soit une hausse d'environ 15% par rapport à la semaine précédente, selon les données de TD Securities. Le won sud-coréen s'est apprécié de 2,83% face au dollar après l'annonce des rachats, tandis que le real brésilien a gagné 0,64% et le rand sud-africain 0,59%, d'après les données de LSEG.cnbc

Le Brésil et la Turquie restent les destinations privilégiées pour le carry trade en raison de leurs rendements nominaux et ajustés de l'inflation élevés, précise Kinsella. Le taux directeur du Brésil s'élève à 14%, avec une inflation sur 12 mois à 4,2% mi-août, tandis que la banque centrale de Turquie a maintenu son taux repo à une semaine à 37% en juillet face à une inflation annuelle de 31,75%. La Colombie s'impose également comme une cible prisée: sa devise a gagné environ 20% depuis le début de l'année et l'indice boursier COLCAP a progressé dans une mesure similaire, selon Wee Khoon Chong, stratège macroéconomique chez BNY The Bank of New York Mellon Corporation ↗ 0.31%.riotimesonline+1

Perspectives et risques

Morgan Stanley ↗ 0.26% Investment Management a noté dans un rapport publié fin août que la politique américaine du "dollar fort" s'essouffle, réduisant la prime dont bénéficiaient les actifs américains par rapport au reste du monde et améliorant les perspectives de rendement pour les marchés émergents. Brooks affirme que les opérations de carry trade financées en dollars ne font que commencer, étant donné que les marchés émergents ont subi des "sorties de capitaux massives" pendant la guerre en Iran, et que les actions du Trésor suggèrent qu'"avec le temps, d'autres mesures pourraient être prises dans davantage d'endroits avec une intensité accrue".morganstanley+1

Toutefois, les devises asiatiques devraient continuer de sous-performer leurs homologues des marchés émergents en raison de rendements implicites plus faibles, selon Eric Robertson, stratège en chef chez Standard Chartered.cnbc