Tillväxtmarknader lockar kapitalvåg när dollarn försvagas

MSCI Emerging Markets Index avslutade augusti med sin starkaste månadsutveckling på flera år, drivet av en försvagad amerikansk dollar efter att finansdepartementet fördubblade sina planerade återköp av långa statsobligationer. Analytiker väntar sig nu att kapital ska strömma in i utvecklingsekonomier med hög avkastning genom så kallade carry trades, där Brasilien, Turkiet och Colombia pekas ut som de främsta destinationerna.

Återköp av statsobligationer ritar om kartan

Rallyt har sitt ursprung i ett beslut från finansminister Scott Bessent i mitten av augusti om att fördubbla storleken på återköpen av långa papper till minst 4 miljarder dollar per insats. Åtgärden syftade till att dämpa trycket på långa räntor, som hade stigit kraftigt på grund av oro för inflation och växande statsskuld. Bessent signalerade att återköpen kunde öka ytterligare när han sa till journalister att programmet ännu inte hade startat men antydde ytterligare åtgärder framöver.reuters+2

Beskedet fick dollarn att falla och väckte omedelbart uppmärksamhet bland investerare på tillväxtmarknader. Robin Brooks, senior fellow vid Brookings Institution, sa att tillväxtmarknaderna står inför "en mur av pengar" när utvecklade ekonomier arbetar för att trycka ner långa obligationsräntor. Det skapar gynnsamma förhållanden för carry trade, det vill säga att låna i en billig valuta för att investera i tillgångar med högre avkastning. Peter Kinsella, global chef för valutastrategi på Union Bancaire Privée, sa att finansdepartementets drag signalerade att "USA potentiellt kan ägna sig åt åtgärder som liknar finansiell repression", vilket leder till en svagare dollar som gynnar högavkastande valutor i både utvecklade länder och tillväxtmarknader.cnbc

Vinnarna inom carry trades

Globala obligationsfonder inriktade på tillväxtmarknader noterade inflöden på 967 miljoner dollar under veckan fram till slutet av augusti, en ökning med cirka 15 procent från veckan före, enligt data från TD Securities. Den sydkoreanska wonen stärktes med 2,83 procent mot dollarn efter beskedet om återköpen, medan den brasilianska realen steg med 0,64 procent och den sydafrikanska randen med 0,59 procent, enligt LSEG-data.cnbc

Brasilien och Turkiet är fortfarande de mest eftertraktade målen för carry trades på grund av sina höga nominella och inflationsjusterade räntor, enligt Kinsella. Brasiliens styrränta ligger på 14 procent, med en tolvmånadersinflation på 4,2 procent i mitten av augusti. Samtidigt behöll Turkiets centralbank sin ettveckors reporänta på 37 procent i juli, mot en årsinflation på 31,75 procent. Colombia har också vuxit fram som ett populärt mål: landets valuta har stärkts med cirka 20 procent hittills i år, och aktieindexet COLCAP har stigit i liknande omfattning, enligt Wee Khoon Chong, makrostrateg på BNY The Bank of New York Mellon Corporation ↗ 0.31%.riotimesonline+1

Utsikter och risker

Morgan Stanley ↗ 0.26% Investment Management noterade i en rapport i slutet av augusti att USA:s policy om en "stark dollar" håller på att försvagas. Detta minskar den premie som amerikanska tillgångar har haft jämfört med resten av världen och förbättrar utsikterna för avkastning på tillväxtmarknader. Brooks hävdade att dollarfinansierade carry trades bara har börjat, med tanke på att tillväxtmarknader upplevde "massiva utflöden" under kriget i Iran, samt att finansdepartementets agerande tyder på att "det över tid kan komma fler åtgärder på fler platser med allt högre intensitet".morganstanley+1

Asiatiska valutor väntas dock fortsätta utvecklas sämre än andra valutor på tillväxtmarknader på grund av lägre implicita räntor, enligt Eric Robertson, chefstrateg på Standard Chartered.cnbc