Los mercados emergentes atraen una «avalancha de dinero» ante la debilidad del dólar

El índice MSCI Emerging Markets cerró agosto con su mejor comportamiento mensual en años, impulsado por la debilidad del dólar estadounidense después de que el Departamento del Tesoro duplicara sus recompras previstas de bonos gubernamentales a más largo plazo. Los analistas prevén ahora una oleada de capital hacia las economías en desarrollo de alto rendimiento mediante operaciones de carry trade, con Brasil, Turquía y Colombia señalados como los principales destinos.

Las recompras del Tesoro reconfiguran el panorama

La racha alcista se remonta a la decisión adoptada a mediados de agosto por el secretario del Tesoro, Scott Bessent, de duplicar el volumen de las recompras de títulos a más largo plazo hasta alcanzar al menos 4.000 millones de dólares por operación. Esta medida busca aliviar la presión sobre los rendimientos a largo plazo, que se habían disparado ante la preocupación por la inflación y el aumento de la deuda pública. Bessent señaló que las recompras podrían aumentar aún más, al declarar a la prensa que el programa todavía no había comenzado pero insinuar medidas adicionales en el futuro.reuters+2

El anuncio hizo caer al dólar y captó de inmediato la atención de los inversores en mercados emergentes. Robin Brooks, miembro sénior de la Brookings Institution, afirmó que los mercados emergentes se disponen a recibir "una avalancha de dinero" a medida que las economías desarrolladas trabajan para reprimir los rendimientos de los bonos a largo plazo. Esto crea condiciones favorables para el carry trade, estrategia que consiste en endeudarse en una moneda barata para invertir en activos de mayor rendimiento. Peter Kinsella, responsable global de estrategia de divisas en Union Bancaire Privée, declaró que el movimiento del Tesoro indicaba que "Estados Unidos podría aplicar políticas afines a la represión financiera", lo que se traduce en un dólar más débil que beneficia a las monedas de alto rendimiento tanto en mercados desarrollados como emergentes.cnbc

Ganadores en el carry trade

Los fondos globales de bonos de mercados emergentes registraron entradas por valor de 967 millones de dólares en la semana finalizada a finales de agosto, lo que supone un aumento de aproximadamente el 15% respecto a la semana anterior, según datos de TD Securities. El won surcoreano se revalorizó un 2,83% frente al dólar tras el anuncio de recompra, mientras que el real brasileño ganó un 0,64% y el rand sudafricano un 0,59%, según datos de LSEG.cnbc

Brasil y Turquía siguen siendo los destinos preferidos para el carry trade debido a sus elevados rendimientos nominales y ajustados por inflación, señaló Kinsella. El tipo de interés de referencia en Brasil se sitúa en el 14%, con una inflación a 12 meses del 4,2% a mediados de agosto, mientras que el banco central de Turquía mantuvo su tipo de interés repo a una semana en el 37% en julio frente a una inflación anual del 31,75%. Colombia también se ha convertido en un objetivo popular: su moneda se ha revalorizado aproximadamente un 20% en lo que va de año y el índice bursátil COLCAP ha subido en una proporción similar, según Wee Khoon Chong, estratega macroeconómico de BNY The Bank of New York Mellon Corporation ↗ 0.31%.riotimesonline+1

Perspectivas y riesgos

Morgan Stanley ↗ 0.26% Investment Management señaló en un informe de finales de agosto que la política estadounidense de "dólar fuerte" está perdiendo fuerza, reduciendo la prima que exigían los activos estadounidenses respecto al resto del mundo y mejorando las perspectivas de rendimiento en los mercados emergentes. Brooks argumentó que los carry trades financiados en dólares apenas están comenzando, dado que los mercados emergentes sufrieron "salidas masivas" durante la guerra de Irán, y que las acciones del Tesoro sugieren que "con el tiempo podría haber más medidas en más lugares con una intensidad cada vez mayor".morganstanley+1

Sin embargo, se espera que las monedas asiáticas sigan teniendo un rendimiento inferior al de sus pares de los mercados emergentes debido a sus menores rendimientos implícitos, según Eric Robertson, estratega jefe de Standard Chartered.cnbc