Schwächerer US-Dollar löst enorme Kapitalwelle in Richtung Schwellenländer aus

Der MSCI Emerging Markets Index schloss den August mit seiner stärksten monatlichen Wertentwicklung seit Jahren ab. Angetrieben wurde diese Entwicklung durch einen schwächeren US-Dollar, nachdem das US-Finanzministerium seine geplanten Rückkäufe langlaufender Staatsanleihen verdoppelt hatte. Analysten rechnen nun durch Carry-Trades mit einer Kapitalflut in renditestarke Entwicklungsländer, wobei Brasilien, die Türkei und Kolumbien als wichtigste Zielmärkte gelten.

Anleiherückkäufe des US-Finanzministeriums verändern das Umfeld

Die Rally geht auf eine Entscheidung von US-Finanzminister Scott Bessent Mitte August zurück. Er verdoppelte das Volumen der Rückkaufaktionen für länger laufende Wertpapiere auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar pro Transaktion. Dieser Schritt sollte den Druck auf die langfristigen Renditen mindern, die wegen Sorgen über Inflation und steigende Staatsverschuldung stark gestiegen waren. Bessent deutete an, dass die Rückkäufe weiter aufgestockt werden könnten. Vor Journalisten erklärte er, das Programm habe noch nicht begonnen, deutete jedoch künftige Zusatzmaßnahmen an.reuters+2

Die Ankündigung schickte den Dollar auf Talfahrt und zog sofort die Aufmerksamkeit von Schwellenländer-Investoren auf sich. Robin Brooks, Senior Fellow an der Brookings Institution, erklärte, den Schwellenländern stehe eine wahre Geldflut bevor, da die Industrienationen versuchen, die langfristigen Anleiherenditen zu drücken. Dies schaffe günstige Bedingungen für Carry-Trades: die Aufnahme von Krediten in einer günstigen Währung zur Anlage in höher verzinsten Vermögenswerten. Peter Kinsella, globaler Leiter der Devisenstrategie bei Union Bancaire Privée, sagte, das Vorgehen des US-Finanzministeriums signalisiere, dass die USA potenziell eine Politik betreiben könnten, die einer finanziellen Repression ähnelt. Dies führe zu einem schwächeren Dollar, was hochverzinsten Währungen sowohl in Industrie- als auch in Schwellenländern zugutekomme.cnbc

Gewinner der Carry-Trades

Globale Anleihefonds für Schwellenländer verzeichneten in der Woche bis Ende August laut Daten von TD Securities Zuflüsse von 967 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von rund 15% gegenüber der Vorwoche entspricht. Der südkoreanische Won legte nach der Rückkaufankündigung gegenüber dem Dollar um 2,83% zu, während der brasilianische Real um 0,64% und der südafrikanische Rand um 0,59% stiegen, so Daten von LSEG.cnbc

Brasilien und die Türkei bleiben laut Kinsella wegen ihrer hohen nominalen und inflationsbereinigten Renditen die beliebtesten Ziele für Carry-Trades. Der Leitzins in Brasilien liegt bei 14% bei einer 12-Monats-Inflation von 4,2% Mitte August, während die türkische Zentralbank ihren einwöchigen Reposatz im Juli bei 37% hielt, verglichen mit einer Jahresinflation von 31,75%. Auch Kolumbien hat sich zu einem beliebten Ziel entwickelt: Seine Währung hat seit Jahresbeginn um rund 20% zugelegt, und der Aktienindex COLCAP stieg in ähnlicher Größenordnung, wie Wee Khoon Chong, Makrostratege bei BNY The Bank of New York Mellon Corporation ↗ 0.31%, mitteilte.riotimesonline+1

Ausblick und Risiken

Morgan Stanley ↗ 0.26% Investment Management stellte in einem Bericht von Ende August fest, dass die US-Politik des "starken Dollars" schwindet. Dies verringere den Aufschlag, den US-Vermögenswerte gegenüber dem Rest der Welt erzielten, und verbessere die Renditeaussichten für Schwellenländer. Brooks argumentierte, dass dollarfinanzierte Carry-Trades erst am Anfang stünden, da die Schwellenländer während des Iran-Kriegs "massive Abflüsse" erlitten hätten und die Maßnahmen des Finanzministeriums darauf hindeuteten, dass es mit der Zeit an weiteren Orten noch intensivere Maßnahmen geben könnte.morganstanley+1

Bei asiatischen Währungen wird jedoch erwartet, dass sie im Vergleich zu anderen Schwellenländerwährungen aufgrund niedrigerer impliziter Renditen weiterhin hinterherhinken werden, so Eric Robertson, Chefstratege bei Standard Chartered.cnbc