Slábnoucí dolar přivádí na rozvíjející se trhy záplavu kapitálu

Index MSCI Emerging Markets uzavřel srpen s nejlepším měsíčním výkonem za poslední roky. Hnal ho slábnoucí americký dolar poté, co ministerstvo financí zdvojnásobilo plánované zpětné odkupy vládních dluhopisů s delší splatností. Analytici nyní očekávají záplavu kapitálu do rozvíjejících se ekonomik s vysokým výnosem prostřednictvím strategií carry trade, přičemž jako hlavní cílové destinace zmiňují Brazílii, Turecko a Kolumbii.

Zpětné odkupy dluhopisů mění situaci na trhu

Růst vychází z rozhodnutí ministra financí Scotta Bessenta z poloviny srpna zdvojnásobit objem zpětných odkupů cenných papírů s delší splatností na nejméně 4 miliardy dolarů na jednu operaci. Tento krok měl zmírnit tlak na dlouhodobé výnosy, které vzrostly kvůli obavám z inflace a rostoucího státního dluhu. Bessent naznačil, že by se odkupy mohly dále zvýšit, a novinářům sdělil, že program ještě nezačal, ale naznačil nadcházející další opatření.reuters+2

Oznámení srazilo dolar dolů a okamžitě přitáhlo pozornost investorů na rozvíjejících se trzích. Robin Brooks, vysoce postavený člen Brookings Institution, uvedl, že rozvíjející se trhy čeká „záplava peněz“, protože rozvinuté ekonomiky pracují na potlačení výnosů dlouhodobých dluhopisů. To vytváří příznivé podmínky pro obchody typu carry trade: půjčování si v levné měně s cílem investovat do aktiv s vyšším výnosem. Peter Kinsella, globální vedoucí devizové strategie v Union Bancaire Privée, řekl, že krok ministerstva financí signalizoval, že „USA by se mohly potenciálně zapojit do politik podobných finanční represi“. Výsledkem je slabší dolar, z něhož profitovaly vysokoúročené měny jak na rozvinutých, tak na rozvíjejících se trzích.cnbc

Vítězové obchodů carry trade

Globální dluhopisové fondy rozvíjejících se trhů zaznamenaly v týdnu do konce srpna příliv kapitálu ve výši 967 milionů dolarů, což je podle údajů TD Securities o necelých 15 % více než v předchozím týdnu. Jihokorejský won po oznámení o zpětném odkupu posílil vůči dolaru o 2,83 %, zatímco brazilský real si podle údajů LSEG připsal 0,64 % a jihoafrický rand 0,59 %.cnbc

Brazílie a Turecko zůstávají podle Kinselly nejoblíbenějšími destinacemi pro carry trade díky vysokým nominálním i o inflaci očistěným výnosům. Základní úroková sazba v Brazílii činí 14 % při dvanáctiměsíční inflaci 4,2 % k polovině srpna, zatímco turecká centrální banka v červenci držela svou týdenní repo sazbu na 37 % při meziroční inflaci 31,75 %. Jako oblíbený cíl se vynořila také Kolumbie: její měna od začátku roku posílila přibližně o 20 % a akciový index COLCAP vzrostl o podobné procento, uvádí Wee Khoon Chong, makrostrateg společnosti BNY The Bank of New York Mellon Corporation ↗ 0.31%.riotimesonline+1

Výhled a rizika

Společnost Morgan Stanley ↗ 0.26% Investment Management ve zprávě z konce srpna poznamenala, že americká politika „silného dolaru“ slabne. To snižuje prémii, kterou americká aktiva vyžadovala ve srovnání se zbytkem světa, a zlepšuje výhled výnosů pro rozvíjející se trhy. Brooks tvrdí, že obchody carry trade financované dolarem teprve začínají, vzhledem k tomu, že rozvíjející se trhy zaznamenaly během války v Íránu „masivní odlivy“, a že kroky ministerstva financí naznačují, že „postupem času by mohlo docházet k dalším opatřením na více místech s ještě větší intenzitou“.morganstanley+1

Očekává se však, že asijské měny budou kvůli nižším implicitním výnosům i nadále zaostávat za ostatními rozvíjejícími se trhy, uvádí Eric Robertson, hlavní stratég společnosti Standard Chartered.cnbc