Silpnėjant doleriui, į besivystančias rinkas plūsta milžiniški kapitalo srautai

„MSCI Emerging Markets“ indeksas rugpjūtį užbaigė pasiekdamas geriausią mėnesio rezultatą per kelerius metus. Prie to prisidėjo susilpnėjęs JAV doleris, Iždo departamentui dvigubai padidinus planuojamą ilgalaikių valstybės obligacijų išpirkimą. Analitikai dabar tikisi didžiulės kapitalo įplaukos į aukštą pajamingumą siūlančias besivystančias ekonomikas per valiutų skirtumo prekybos sandorius („carry trade“), o pagrindinėmis kryptimis įvardijamos Brazilija, Turkija ir Kolumbija.

Iždo obligacijų išpirkimas keičia padėtį

Rinkos atsigavimą lėmė rugpjūčio viduryje priimtas Iždo sekretoriaus Scott Bessent sprendimas padvigubinti ilgalaikių vertybinių popierių išpirkimo apimtis iki bent 4 mlrd. JAV dolerių vienai operacijai. Šiuo žingsniu siekiama sumažinti spaudimą ilgalaikiam pajamingumui, kuris buvo šoktelėjęs dėl susirūpinimo infliacija ir didėjančia valstybės skola. S. Bessent užsiminė, kad išpirkimas gali dar labiau padidėti, žurnalistams teigdamas, jog programa dar neprasidėjo, tačiau užsimindamas apie būsimas papildomas priemones.reuters+2

Šis pranešimas smukdė dolerio kursą ir iškart patraukė besivystančių rinkų investuotojų dėmesį. „Brookings Institution“ vyresnysis mokslo darbuotojas Robin Brooks teigė, kad besivystančios rinkos sulauks „milžiniško pinigų srauto“, išsivysčiusioms ekonomikoms stengiantis slopinti ilgalaikių obligacijų pajamingumą ir sukuriant palankias sąlygas valiutų skirtumo prekybai: skolinimuisi pigia valiuta, siekiant investuoti į aukštesnio pajamingumo turtą. „Union Bancaire Privée“ globalios valiutų strategijos vadovas Peter Kinsella teigė, kad Iždo veiksmai parodė, jog „JAV potencialiai gali imtis politikos, panašios į finansinį represavimą“, o dėl to susilpnėjęs doleris išėjo į naudą aukšto pajamingumo valiutoms tiek išsivysčiusiose, tiek besivystančiose rinkose.cnbc

Valiutų skirtumo prekybos laimėtojai

„TD Securities“ duomenimis, pasauliniai besivystančių rinkų obligacijų fondai per savaitę iki rugpjūčio pabaigos pritraukė 967 mln. JAV dolerių įplaukų, t. y. apie 15 % daugiau nei ankstesnę savaitę. LSEG duomenimis, po pranešimo apie išpirkimą Pietų Korėjos vonas dolerio atžvilgiu sustiprėjo 2,83 %, Brazilijos realas pakilo 0,64 %, o Pietų Afrikos randas sustiprėjo 0,59 %.cnbc

Pasak P. Kinsella, Brazilija ir Turkija išlieka patraukliausiomis valiutų skirtumo prekybos kryptimis dėl didelio nominaliojo ir pagal infliaciją pakoreguoto pajamingumo. Rugpjūčio viduryje Brazilijos bazinė palūkanų norma siekė 14 %, o 12 mėnesių infliacija: 4,2 %, o Turkijos centrinis bankas liepos mėnesį išlaikė vienos savaitės atpirkimo sandorių normą ties 37 %, esant 31,75 % metinei infliacijai. Kolumbija taip pat tapo populiariu tikslu: jos valiuta nuo metų pradžios sustiprėjo maždaug 20 %, o „COLCAP“ akcijų indeksas pakilo panašia dalimi, teigia Wee Khoon Chong, bendrovės „BNY The Bank of New York Mellon Corporation“ ↗ 0.16% makroekonomikos strategas.riotimesonline+1

Perspektyvos ir rizika

„Morgan Stanley“ ↘ 0.55% investicijų valdymo padalinys rugpjūčio pabaigos ataskaitoje pažymėjo, kad JAV „stipraus dolerio“ politika blėsta, todėl mažėja priedas, kurį JAV turtas turėjo likusio pasaulio atžvilgiu, ir gerėja besivystančių rinkų grąžos perspektyvos. R. Brooks teigė, kad doleriais finansuojami valiutų skirtumo sandoriai tik prasideda, atsižvelgiant į tai, jog Irano karo metu besivystančios rinkos patyrė „masines įplaukų netektis“, o Iždo veiksmai rodo, kad „laikui bėgant gali būti imtasi daugiau priemonių vis daugiau vietų ir vis didesniu intensyvumu“.morganstanley+1

Tačiau tikimasi, kad Azijos valiutų rezultatai ir toliau atsiliks nuo kitų besivystančių rinkų valiutų dėl mažesnio numanomo pajamingumo, teigia Eric Robertson, „Standard Chartered“ vyriausiasis strategas.cnbc