Դոլարի թուլացումը հսկայական կապիտալ է ուղղում դեպի զարգացող շուկաներ

MSCI Emerging Markets ինդեքսը օգոստոսն ավարտել է վերջին տարիների ամենաբարձր ամսական ցուցանիշով, ինչին նպաստել է ԱՄՆ դոլարի թուլացումը այն բանից հետո, երբ Ֆինանսների նախարարությունը կրկնապատկել է երկարաժամկետ պետական պարտատոմսերի պլանավորված հետգնման ծավալները: Վերլուծաբաններն այժմ ակնկալում են կապիտալի հսկայական հոսք դեպի բարձր եկամտաբերություն ունեցող զարգացող տնտեսություններ carry trade գործարքների միջոցով, ընդ որում Բրազիլիան, Թուրքիան և Կոլումբիան նշվում են որպես հիմնական ուղղություններ:

Գանձապետարանի հետգնումները ձևափոխում են իրավիճակը

Աճի ալիքը սկսվել է օգոստոսի կեսերին Ֆինանսների նախարար Սքոթ Բեսենթի ընդունած որոշումից, ըստ որի՝ երկարաժամկետ արժեթղթերի հետգնման ծավալը կրկնապատկվել է՝ հասնելով առնվազն 4 միլիարդ դոլարի յուրաքանչյուր գործարքի համար: Այս քայլն ուղղված էր երկարաժամկետ եկամտաբերության վրա ճնշումը մեղմելուն, որն աճել էր ինֆլյացիայի և պետական պարտքի ավելացման մտահոգությունների ֆոնին: Բեսենթը ակնարկել է, որ հետգնումները կարող են հետագայում ավելանալ՝ լրագրողներին հայտնելով, որ ծրագիրը դեռ չի սկսվել, սակայն նախանշելով առաջիկա լրացուցիչ միջոցառումները:reuters+2

Հայտարարությունը հանգեցրել է դոլարի փոխարժեքի նվազմանը և անմիջապես գրավել զարգացող շուկաների ներդրողների ուշադրությունը: Բրուքինգսի ինստիտուտի ավագ գիտաշխատող Ռոբին Բրուքսն ասել է, որ զարգացող շուկաները պատրաստվում են ստանալ «դրամական հսկայական հոսքեր», քանի որ զարգացած տնտեսությունները աշխատում են ճնշել երկարաժամկետ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը: Սա բարենպաստ պայմաններ է ստեղծում carry trade գործարքների համար, որոնց էությունը էժան արժույթով փոխառություն վերցնելն է՝ ավելի բարձր եկամտաբերությամբ ակտիվներում ներդրումներ անելու նպատակով: Union Bancaire Privée-ի արտարժույթի ռազմավարության գլոբալ ղեկավար Փիթեր Քինսելան նշել է, որ Գանձապետարանի քայլը ազդանշան էր, որ «ԱՄՆ-ն կարող է վարել ֆինանսական ճնշմանը նմանվող քաղաքականություն», ինչի հետևանքով դոլարի թուլացումը ձեռնտու եղավ բարձր եկամտաբերություն ունեցող արժույթներին ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող շուկաներում:cnbc

Carry Trade-ի հաղթողները

TD Securities-ի տվյալներով՝ զարգացող շուկաների պարտատոմսերի գլոբալ հիմնադրամները օգոստոսի վերջին ավարտված շաբաթվա ընթացքում գրանցել են 967 միլիոն դոլարի ներհոսք, ինչը մոտ 15%-ով ավելի է նախորդ շաբաթվա համեմատ: LSEG-ի տվյալների համաձայն՝ հետգնման մասին հայտարարությունից հետո հարավկորեական վոնն արժևորվել է 2.83%-ով դոլարի նկատմամբ, բրազիլական ռեալն աճել է 0.64%-ով, իսկ հարավաֆրիկյան ռանդը՝ 0.59%-ով:cnbc

Բրազիլիան և Թուրքիան մնում են carry trade-ի ամենանախընտրելի ուղղությունները՝ իրենց բարձր անվանական և ինֆլյացիայով ճշգրտված եկամտաբերության շնորհիվ, ասել է Քինսելան: Բրազիլիայի հիմնական տոկոսադրույքը կազմում է 14%, իսկ 12-ամսյա ինֆլյացիան օգոստոսի կեսերի դրությամբ՝ 4.2%: Թուրքիայի կենտրոնական բանկը հուլիսին մեկշաբաթյա ռեպո դրույքաչափը պահպանել է 37% մակարդակում՝ 31.75% տարեկան ինֆլյացիայի ֆոնին: Կոլումբիան նույնպես դարձել է հանրաճանաչ ուղղություն. նրա արժույթը տարվա սկզբից արժևորվել է մոտ 20%-ով, իսկ COLCAP ֆոնդային ինդեքսն աճել է նույնքանով, ըստ BNY The Bank of New York Mellon Corporation-ի ↗ 0.16% մակրոռազմավար Վի Խուն Չոնգի:riotimesonline+1

Հեռանկարներ և ռիսկեր

Morgan Stanley ↘ 0.55% Investment Management-ը օգոստոսի վերջին հրապարակված զեկույցում նշել է, որ ԱՄՆ-ի «ուժեղ դոլարի» քաղաքականությունը թուլանում է՝ կրճատելով ամերիկյան ակտիվների հավելավճարը աշխարհի մնացած հատվածի համեմատ և բարելավելով զարգացող շուկաների եկամտաբերության հեռանկարները: Բրուքսը պնդել է, որ դոլարով ֆինանսավորվող carry trade գործարքները նոր են թափ հավաքում, քանի որ Իրանի պատերազմի ընթացքում զարգացող շուկաներից «կապիտալի հսկայական արտահոսք» է գրանցվել, իսկ Գանձապետարանի գործողությունները հուշում են, որ «ժամանակի ընթացքում կարող են լինել ավելի շատ միջոցառումներ տարբեր վայրերում՝ ավելի մեծ ինտենսիվությամբ»:morganstanley+1

Այնուամենայնիվ, ակնկալվում է, որ ասիական արժույթները կշարունակեն զիջել զարգացող շուկաների մյուս գործընկերներին՝ ավելի ցածր ակնկալվող եկամտաբերության պատճառով, ըստ Standard Chartered-ի գլխավոր ռազմավար Էրիկ Ռոբերտսոնի:cnbc