AI-skuldabréfabóla setur þrýsting á lánamarkaði þar sem álag eykst

Fyrirtækjaskuldabréfamarkaðurinn sendir frá sér varnaðarmerki þar sem stærstu tæknifyrirtækin auka lántökur til að fjármagna innviði gervigreindar. Álag á skuldabréf stórra gagnavera hefur aukist um 10 til 30 punkta undanfarna daga og 30 ára skuldabréf SpaceX stefnir í 7,5% ávöxtunarkröfu — stig sem bendir til þess að fjárfestar líti ekki lengur á gervigreindartengd skuldabréf sem af skornum skammti.

Skipulagsbreyting á því hvernig tæknirisar fjármagna gervigreind

Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 15.32%, Alphabet ↗ 6.88%, Microsoft ↗ 3.02%, Meta ↗ 3.28% og Oracle ↗ 1.81% hafa öll færst frá rekstri sem byggir aðallega á handbæru fé yfir í lánsfjármögnun þar sem fjárfestingarþörf í gervigreind er meiri en innra sjóðstreymi. Fimm stóru gagnaverin gáfu út um 121 milljarð dollara í bandarískum fyrirtækjaskuldabréfum árið 2025, meira en fjórfalt meðaltal áranna 2020–2024. Um mitt ár 2026 var fjármögnun tengd gervigreind þegar komin í um 165 milljarða dollara — sem er meira en heildarupphæðin fyrir allt árið 2025.investing+2

Morgan Stanley ↗ 0.17% spáir því að alþjóðleg útgáfa gervigreindartengdra skuldabréfa muni meira en tvöfaldast í tæplega 570 milljarða dollara árið 2026, á meðan bankinn áætlar að fjárfestingar stórra gagnavera gætu farið yfir 1 billjón dollara fyrir árið 2027. BofA endurskoðaði áætlun sína um skuldabréfaútgáfu gagnavera árið 2026 upp í 175 milljarða dollara eftir metútgáfu Amazon í mars upp á 14,5 milljarða evra. Útgáfa bandarískra fyrirtækjaskuldabréfa í fjárfestingarflokki stefnir í að fara yfir 2 billjónir dollara, sem gæti slegið metið frá heimsfaraldrinum.qz+2

Framboðsvandinn

Markaðsgreining Penn Mutual Asset Management frá 13. júlí dró fram þennan þrýsting. Óvænt skuldabréfaútboð Amazon upp á 25 milljarða dollara í síðustu viku var sjöunda stórútboð tæknifyrirtækis af þeirri stærðargráðu á árinu 2026 — meira en heildarfjöldi sambærilegra útboða á síðustu sex árum. Þótt breiðari vísitala skuldabréfa í fjárfestingarflokki hafi aðeins hækkað um tvo punkta og haldist sögulega lág í 76 punktum, hefur álag á gagnaverin aukist verulega.pennmutualam

Janus Henderson benti á í greiningu 8. júlí að lánamarkaðir „séu enn opnir en varkárir og krefjast álags jafnvel frá tæknifyrirtækjum með háa lánshæfiseinkunn,“ sem er þróun sem gæti stöðvað frekari þrengingu álagssviða.janushenderson

Skuldabréf SpaceX sem vísbending

Fyrsta skuldabréfaútboð SpaceX upp á 25 milljarða dollara, sem var verðlagt 24. júní með gjalddaga á árunum 2031 til 2056, hefur orðið miðpunktur umræðunnar. Lengsti flokkurinn hefur lækkað jafnt og þétt frá útgáfu, sem ýtir ávöxtunarkröfunni í átt að 7,5% — stig sem er sambærilegt við ruslbréf. Eins og ein greining benti á: „7,5% ávöxtunarkrafa á nýútgefnu, áberandi verðbréfi bendir til þess að markaðurinn líti ekki lengur á hvert gervigreindartengt skuldabréf sem af skornum skammti“.tmgm+2

Áhyggjurnar snúast ekki um að einhver einstakur útgefandi eigi í greiðsluerfiðleikum. Stóru gagnaverin eru enn með háa lánshæfiseinkunn og sterkt sjóðstreymi. Áhættan er frekar sú að endurteknar bylgjur útgáfu tæmi efnahagsreikninga miðlara og getu eignasafna hraðar en innstreymi getur bætt upp. Hærri fjármögnunarkostnaður gæti sett þrýsting á arðsemi gervigreindarfjárfestinga, dregið úr frjálsu sjóðstreymi og haft áhrif á hlutabréfamargfaldara sem undirbyggja almenna tækniuppsveiflu.investing+1