ხელოვნური ინტელექტის ვალის ბუმი კრედიტების ბაზრებს ძაბავს, სპრედები ფართოვდება

კორპორატიული ობლიგაციების ბაზარი სიფრთხილის ნიშნებს იძლევა, რადგან უმსხვილესი ტექნოლოგიური კომპანიები ხელოვნური ინტელექტის ინფრასტრუქტურის დასაფინანსებლად სესხების აღებას აჩქარებენ. ჰიპერსკეილერ ემიტენტებს შორის სპრედები ბოლო დღეებში 10-დან 30 საბაზისო პუნქტამდე გაფართოვდა, ხოლო SpaceX-ის სადებიუტო 30-წლიანი ობლიგაციების შემოსავლიანობა 7.5%-ს უახლოვდება — დონე, რომელიც მიუთითებს, რომ ინვესტორები ხელოვნურ ინტელექტთან დაკავშირებულ ვალს აღარ განიხილავენ როგორც დეფიციტურ აქტივს.

სტრუქტურული ცვლილება დიდი ტექნოლოგიური კომპანიების მიერ ხელოვნური ინტელექტის დაფინანსებაში

Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 15.32%, Alphabet ↗ 6.88%, Microsoft ↗ 3.02%, Meta ↗ 3.28% და Oracle ↗ 1.81% კოლექტიურად გადავიდნენ ძირითადად ნაღდი ფულით დაფინანსებული ოპერაციებიდან ბერკეტებზე დაფუძნებულ მოდელებზე, რადგან მათი ხელოვნური ინტელექტის კაპიტალური დანახარჯების ბიუჯეტები შიდა თავისუფალ ფულად ნაკადებს აღემატება. ხუთმა ჰიპერსკეილერმა 2025 წელს დაახლოებით 121 მილიარდი დოლარის აშშ-ის კორპორატიული ობლიგაციები გამოუშვა, რაც 2020–2024 წლების საშუალო წლიურ მაჩვენებელზე ოთხჯერ მეტია. 2026 წლის შუა პერიოდისთვის ჰიპერსკეილერებისა და ხელოვნურ ინტელექტთან დაკავშირებული სექტორის დაფინანსებამ უკვე მიაღწია დაახლოებით 165 მილიარდ დოლარს — რაც 2025 წლის მთლიან წლიურ მაჩვენებელს აღემატება.investing+2

Morgan Stanley ↗ 0.17% პროგნოზირებს, რომ ხელოვნურ ინტელექტთან დაკავშირებული ვალის გლობალური ემისია 2026 წელს ორჯერ მეტი იქნება და თითქმის 570 მილიარდ დოლარს მიაღწევს, ხოლო ბანკის პროგნოზით, ჰიპერსკეილერების კაპიტალური დანახარჯები 2027 წლისთვის შესაძლოა 1 ტრილიონ დოლარს გადასცდეს. BofA-მ 2026 წლის ჰიპერსკეილერების ვალის პროგნოზი 175 მილიარდ დოლარამდე გაზარდა მას შემდეგ, რაც მარტში Amazon-მა 14.5 მილიარდი ევროს რეკორდული გარიგება დადო. აშშ-ის საინვესტიციო კლასის კორპორატიული ობლიგაციების ემისია მთლიანობაში 2 ტრილიონი დოლარის გადაჭარბების გზაზეა, რაც პოტენციურად აღემატება პანდემიის დროს დაფიქსირებულ რეკორდს.qz+2

მიწოდების პრობლემა

Penn Mutual Asset Management-ის 13 ივლისის საბაზრო კომენტარმა ხაზი გაუსვა არსებულ დაძაბულობას. Amazon-ის მოულოდნელი 25 მილიარდი დოლარის ობლიგაციების გაყიდვა გასულ კვირას იყო 2026 წელს ამ მასშტაბის მეშვიდე ტექნოლოგიური მეგა-გარიგება — რაც აღემატება წინა ექვსი წლის განმავლობაში განხორციელებული მსგავსი შეთავაზებების საერთო რაოდენობას. მიუხედავად იმისა, რომ საინვესტიციო კლასის უფრო ფართო ინდექსი მხოლოდ ორი საბაზისო პუნქტით გაფართოვდა და ისტორიულად მჭიდროდ რჩება 76 საბაზისო პუნქტზე, ჰიპერსკეილერების სპეციფიკური სპრედები მნიშვნელოვნად გაფართოვდა.pennmutualam

Janus Henderson-მა 8 ივლისის ანალიზში აღნიშნა, რომ საკრედიტო ბაზრები "რჩება ღია, მაგრამ ფრთხილი, და მოითხოვს პრემიებს მაღალი რეიტინგის მქონე ტექნოლოგიური ემიტენტებისგანაც კი", რაც არის დინამიკა, რომელმაც შესაძლოა შეაფერხოს საკრედიტო სპრედების შემდგომი შევიწროება.janushenderson

SpaceX-ის ობლიგაციები როგორც ინდიკატორი

SpaceX-ის 25 მილიარდი დოლარის სადებიუტო ობლიგაციების შეთავაზება, რომლის ფასი 24 ივნისს დადგინდა და რომლის ტრანშების ვადა 2031-დან 2056 წლამდეა, ყურადღების ცენტრში მოექცა. ყველაზე გრძელვადიანი ტრანშის ფასი ემისიის შემდეგ სტაბილურად ეცემა, რამაც მისი შემოსავლიანობა 7.5%-ს მიუახლოვა — დონე, რომელიც ნაგვის რეიტინგის მქონე ვალის ტოლფასია. როგორც ერთ-ერთმა ანალიზმა აღნიშნა, "ახლად გამოშვებულ, მაღალი პროფილის ფასიან ქაღალდზე 7.5%-იანი შემოსავლიანობა იმაზე მიუთითებს, რომ ბაზარი ხელოვნურ ინტელექტთან დაკავშირებულ ვალის თითოეულ ნაწილს აღარ განიხილავს როგორც დეფიციტურ აქტივს".tmgm+2

შეშფოთება არ უკავშირდება იმას, რომ რომელიმე ცალკეულ ემიტენტს გადახდის რისკი ემუქრება. ჰიპერსკეილერები რჩებიან მაღალი რეიტინგის მქონე კომპანიებად, რომლებსაც აქვთ ძლიერი ფულადი სახსრების გენერაცია. რისკი უფრო ისაა, რომ ემისიების განმეორებითი ტალღები უფრო სწრაფად მოიხმარს დილერების ბალანსებსა და პორტფელის ხანგრძლივობის შესაძლებლობებს, ვიდრე შემოდინებები შეძლებს მათ შევსებას. დაფინანსების უფრო მაღალმა ხარჯებმა შესაძლოა ზეწოლა მოახდინოს ხელოვნური ინტელექტის კაპიტალურ დანახარჯებზე, შეამციროს თავისუფალი ფულადი ნაკადები და გავლენა მოახდინოს იმ კაპიტალის მულტიპლიკატორებზე, რომლებიც საფუძვლად უდევს უფრო ფართო ტექნოლოგიურ აღმასვლას.investing+1