Un analyste de Bernstein qualifie le boom des puces piloté par l’IA de premier véritable supercycle en 18 ans

Stacy Rasgon, analyste principal des semi-conducteurs chez Bernstein avec 18 ans de couverture de l'industrie des puces, a déclaré le 21 juin que le secteur des semi-conducteurs connaît le premier "supercycle" authentique de sa carrière, alors que la demande pilotée par l'IA pousse les contraintes de capacité à chaque niveau de la chaîne d'approvisionnement.

Des revenus en route vers 1,3 billion de dollars

Les chiffres soulignent l'ampleur de ce que décrit Rasgon. L'industrie mondiale des semi-conducteurs a généré plus de 800 milliards de dollars de revenus en 2025 et est maintenant en voie d'atteindre 1,3 billion de dollars en 2026, selon l'analyse de Rasgon et une prévision de Gartner publiée en avril projetant une croissance de 64 % d'une année sur l'autre — la plus forte en deux décennies. Gartner ↗ 5.90% s'attend à ce que les semi-conducteurs pour l'IA représentent environ 30 % du revenu total des semi-conducteurs cette année, la mémoire représentant la moitié du total.kucoin+3

"Le seul consensus que nous entendons est que personne n'a assez de puissance de calcul", a déclaré Rasgon. Chaque segment — des accélérateurs GPU et de la mémoire à large bande passante aux équipements de semi-conducteurs, aux réseaux, aux puces de puissance et aux CPU — connaît de graves pénuries d'approvisionnement. Les goulots d'étranglement se sont propagés séquentiellement, chaque contrainte n'étant résolue que pour révéler la suivante en aval.kucoin+1

HBM, Intel et la pénurie croissante

Rasgon a souligné que la mémoire à large bande passante (HBM) est un point de tension critique. La HBM peut représenter plus de 85 % de la surface de silicium dans les puces d'IA, et la production de 1 Go de HBM nécessite environ quatre fois la surface de silicium de la DRAM standard — ce qui signifie que même l'expansion à pleine capacité des usines ne donne que des gains limités en termes de production de stockage réelle. Le déséquilibre a été si aigu qu'Intel ↘ 4.02%, dont l'inventaire avait été précédemment ramené à une valeur nulle, est entièrement épuisé. "Nous nous en fichons — vendez-le-nous simplement", a déclaré Rasgon, citant les clients de l'entreprise.kucoin+1

Lors d'une apparition en mai sur CNBC, Rasgon a formulé la dynamique plus largement : l'IA "est devenue si grande qu'elle entraîne maintenant tout avec elle… un par un, toutes ces différentes parties de l'industrie sont devenues en quelque sorte la contrainte". Il a noté que Nvidia ↘ 0.99% génère maintenant environ 20 milliards de dollars de revenus CPU cette année — comparable aux activités CPU entières d'Intel ou d'AMD Advanced Micro Devices, Inc. ↘ 3.71% — portées par les 36 CPU intégrés dans chaque rack de 72 GPU.Matterfact+1

Inférence, ASIC et le mur énergétique

Rasgon a souligné que l'attention de l'industrie se déplace de l'entraînement des modèles vers l'inférence de l'IA, qu'il a qualifiée de clé de la monétisation commerciale. Il a souligné que les revenus annualisés d'Anthropic sont passés d'environ 9 milliards de dollars en décembre à 30 milliards de dollars en avril, prouvant que les applications basées sur l'inférence évoluent rapidement.kucoin+1

Sur la question de savoir si les ASIC personnalisés d'entreprises comme Broadcom ↘ 4.61% remplaceront les GPU de Nvidia, Rasgon a soutenu que les deux coexisteront sur un marché en expansion plutôt que de se faire concurrence dans un combat à somme nulle. La contrainte ultime, a-t-il conclu, n'est pas le silicium mais l'énergie — la croissance de l'infrastructure de l'IA nécessite désormais une augmentation annuelle d'environ 5 % de la capacité du réseau électrique américain, poussant la prochaine vague de goulots d'étranglement vers la production d'énergie, le refroidissement et l'énergie nucléaire.kucoin+3

"Tant que la demande en IA ne s'effondre pas, le supercycle de toute la chaîne d'approvisionnement se poursuivra", a déclaré Rasgon.kucoin