Bernstein-Analyst bezeichnet KI-gesteuerten Chip-Boom als ersten echten Superzyklus seit 18 Jahren

Bernstein-Analyst Stacy Rasgon sagte am Samstag, dass die KI-Nachfrage jedes Chip-Segment in einen Lieferengpass getrieben habe, und bezeichnete dies als den ersten echten Superzyklus seiner Karriere.kucoin+1
Der weltweite Halbleiterumsatz erreichte 2025 800 Milliarden US-Dollar und wird laut Gartner in diesem Jahr voraussichtlich 1,3 Billionen US-Dollar erreichen, das stärkste Wachstum seit zwei Jahrzehnten.gartner+1
Rasgon warnte, dass der nächste Engpass die Energieinfrastruktur sei, da das KI-Wachstum einen jährlichen Anstieg der Kapazität des US-Stromnetzes um etwa 5 % erfordere.kucoin+1

Stacy Rasgon, ein leitender Halbleiteranalyst bei Bernstein mit 18 Jahren Erfahrung in der Beobachtung der Chipindustrie, erklärte am 21. Juni, dass der Halbleitersektor den ersten echten "Superzyklus" seiner Karriere erlebe, da die KI-getriebene Nachfrage Kapazitätsengpässe in jeder Ebene der Lieferkette verursache.

Umsatz rast auf 1,3 Billionen Dollar zu

Die Zahlen unterstreichen das Ausmaß dessen, was Rasgon beschreibt. Die weltweite Halbleiterindustrie erwirtschaftete 2025 einen Umsatz von mehr als 800 Milliarden US-Dollar und ist nun auf dem besten Weg, 2026 1,3 Billionen US-Dollar zu erreichen, so sowohl Rasgons Analyse als auch eine im April veröffentlichte Prognose von Gartner, die ein Wachstum von 64 % gegenüber dem Vorjahr vorhersagt – das stärkste seit zwei Jahrzehnten. Gartner erwartet, dass KI-Halbleiter in diesem Jahr etwa 30 % des gesamten Halbleiterumsatzes ausmachen werden, wobei Speicher die Hälfte des Gesamtumsatzes ausmachen.kucoin+3

"Der einzige Konsens, den wir hören, ist, dass niemand genug Rechenleistung hat", sagte Rasgon. Jedes Segment – von GPU-Beschleunigern und High-Bandwidth-Memory bis hin zu Halbleiterausrüstung, Netzwerken, Leistungschips und CPUs – leidet unter schweren Lieferengpässen. Die Engpässe haben sich nacheinander ausgebreitet, wobei jeder Engpass erst gelöst wurde, um den nächsten nachgelagerten Engpass aufzudecken.kucoin+1

HBM, Intel und der wachsende Engpass

Rasgon hob High-Bandwidth-Memory (HBM) als kritischen Engpass hervor. HBM kann mehr als 85 % der Siliziumfläche in KI-Chips ausmachen, und die Produktion von 1 GB HBM erfordert etwa die vierfache Siliziumfläche von Standard-DRAM – was bedeutet, dass selbst eine Erweiterung der Fabriken bei voller Kapazität nur begrenzte Zuwächse bei der tatsächlichen Speicherleistung bringt. Das Ungleichgewicht war so akut, dass Intel , deren Lagerbestände zuvor auf den Wert Null abgeschrieben wurden, komplett ausverkauft ist. "Es ist uns egal – verkauft es uns einfach", sagte Rasgon, hätten Kunden dem Unternehmen mitgeteilt.kucoin+1

In einem Auftritt bei CNBC im Mai beschrieb Rasgon die Dynamik allgemeiner: KI "ist so groß geworden, dass sie jetzt alles mit sich zieht… nacheinander sind all diese verschiedenen Teile der Industrie gewissermaßen zum Engpass geworden". Er merkte an, dass Nvidia in diesem Jahr einen CPU-Umsatz von etwa 20 Milliarden US-Dollar generiert – vergleichbar mit den gesamten CPU-Geschäften von Intel oder AMD Advanced Micro Devices, Inc. –, angetrieben durch die 36 CPUs, die in jedem 72-GPU-Rack eingebettet sind.Matterfact+1

Inferenz, ASICs und die Energiewand

Rasgon betonte, dass sich der Fokus der Industrie vom Modelltraining auf die KI-Inferenz verlagere, was er als Schlüssel zur kommerziellen Monetarisierung bezeichnete. Er verwies auf den Anstieg des annualisierten Umsatzes von Anthropic von etwa 9 Milliarden US-Dollar im Dezember auf 30 Milliarden US-Dollar bis April als Beweis dafür, dass Inferenz-gesteuerte Anwendungen schnell skalieren.kucoin+1

Zur Frage, ob kundenspezifische ASICs von Unternehmen wie Broadcom Nvidias GPUs verdrängen werden, argumentierte Rasgon, dass die beiden in einem wachsenden Markt koexistieren werden, anstatt in einem Nullsummenspiel zu konkurrieren. Der ultimative Engpass, so schlussfolgerte er, sei nicht Silizium, sondern Energie – das Wachstum der KI-Infrastruktur erfordert jetzt einen jährlichen Anstieg der Kapazität des US-Stromnetzes um etwa 5 %, was die nächste Welle von Engpässen auf die Bereiche Stromerzeugung, Kühlung und Kernenergie verlagert.kucoin+3

"Solange die KI-Nachfrage nicht zusammenbricht, wird der Superzyklus der gesamten Lieferkette anhalten", sagte Rasgon.kucoin

Quellen (15)