Les géants de la tech cachent 2.130 milliards de dollars de dettes hors bilan pour leurs centres de données IA

Microsoft ↗ 0.43%, Google Alphabet Inc. ↗ 0.16%, Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.37%, Meta ↗ 2.63% et Oracle ↗ 4.23% ont accumulé une dette estimée à 2.130 milliards de dollars hors bilan liée à la construction de centres de données pour l'IA, dépassant largement leurs passifs déclarés combinés de 1.350 milliards de dollars, selon une enquête basée sur un rapport de Nikkei Asia publié le 22 juillet et des documents ultérieurs déposés auprès de la SEC.news.futunn+2

Les entreprises ont utilisé au moins cinq techniques financières distinctes, notamment des véhicules à vocation spéciale, des dérivés de rehaussement de crédit, des contrats de location-financement, des garanties de valeur résiduelle et des contrats de location non encore commencés, pour maintenir ces obligations hors de la vue du public. La Banque des règlements internationaux a signalé ces montages dans son rapport trimestriel de mars 2026, inventant le terme "emprunt fantôme" pour décrire des obligations qui sont "économiquement assimilables à de la dette mais qui résident largement en dehors des bilans des entreprises".facebook+1

La structure Beignet

L'approche de Meta est la plus élaborée. Pour construire Hyperion, un centre de données en Louisiane couvrant une superficie quatre fois supérieure à celle de Central Park, l'entreprise a canalisé 27,3 milliards de dollars de dettes via un réseau de sept sociétés écrans du Delaware enregistrées sous le nom de code "Beignet". Le FPI de location nette de Blue Owl ↘ 0.54% et ses co-investisseurs détiennent 80 pour cent de la coentreprise par le biais de ces entités, tandis que Meta en conserve 20 pour cent, une répartition qui permet à Meta de soutenir qu'elle n'est pas le "bénéficiaire principal" et qu'elle n'a donc pas besoin de consolider la dette.odaily+1

Seuls 2,37 milliards de dollars du projet apparaissent au bilan de Meta. Les obligations, émises via un placement privé selon la règle 144A avec un coupon de 6,581 pour cent et arrivant à échéance en 2049, sont garanties en fin de compte par la solvabilité de Meta via une garantie de valeur résiduelle plafonnée à environ 28 milliards de dollars.news.futunn

Des chemins différents, une même destination

Chaque entreprise a emprunté une voie distincte pour un résultat similaire. Les passifs de location-financement de Microsoft sont passés de 27,1 milliards à 62,9 milliards de dollars au cours des deux dernières années, dépassant sa dette totale déclarée, mais ils apparaissent sous la rubrique "autres passifs" plutôt que dans la ligne de dette. Google fournit des garanties de crédit dont le montant notionnel est passé de 16,9 milliards à 43,8 milliards de dollars en six mois, tout en n'enregistrant que 815 millions de dollars en juste valeur à son bilan. Amazon et Oracle s'appuient sur des engagements de location qui ne débuteront que dans plusieurs années, maintenant respectivement 106,3 milliards et 260 milliards de dollars entièrement hors de leurs livres.odaily+1

Le 9 juillet, S&P Global Ratings a dégradé la note d'Oracle de BBB à BBB−, un cran au-dessus du statut de catégorie spéculative, citant les risques liés à l'explosion de ses dépenses en infrastructure IA.reddit+1

Inquiétudes sur le risque systémique

Le rapport annuel de juin 2026 de la BRI a pris la mesure inhabituelle de classer les bulles d'actifs liées à l'IA et le financement circulaire aux côtés de la dette souveraine comme des risques majeurs pour le système financier mondial. Le parallèle avec la crise de 2008 gagne du terrain : 60 pour cent des centres de données prévus n'ont pas encore vu le premier coup de pioche, alors que la dette qui leur est liée a déjà été vendue. Le matériel GPU se déprécie en cinq à six ans, tandis que les échéances obligataires s'étendent jusqu'à 24 ans.futurism+2

L'écart des swaps sur défaut de crédit d'Oracle a dépassé son pic de la crise de 2008 en mars 2026 et a établi un nouveau record quatre mois plus tard, signalant que les marchés peinent déjà à évaluer l'incertitude intégrée dans ces structures.news.futunn