Technologičtí giganti skrývají dluhy za AI datová centra ve výši 2,13 bilionu dolarů

Společnosti Microsoft ↗ 0.43%, Google Alphabet Inc. ↗ 0.16%, Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.37%, Meta ↗ 2.63% a Oracle ↗ 4.23% nashromáždily odhadem 2,13 bilionu dolarů v rozvahově nevykázaných dluzích spojených s výstavbou AI datových center. To podle vyšetřování založeného na zprávě Nikkei Asia z 22. července a následných podáních pro SEC výrazně převyšuje jejich celkové vykázané závazky ve výši 1,35 bilionu dolarů.news.futunn+2

Firmy využily nejméně pět odlišných finančních technik – účelové subjekty, deriváty pro zvýšení úvěrové kvality, finanční leasingy, záruky zbytkové hodnoty a nezahájené nájemní smlouvy – aby tyto závazky udržely mimo veřejný dohled. Banka pro mezinárodní vypořádání (BIS) na tyto praktiky upozornila ve své čtvrtletní zprávě z března 2026 a zavedla termín „stínové půjčování“ pro závazky, které jsou „ekonomicky blízké dluhu, ale z velké části zůstávají mimo rozvahy korporací“.facebook+1

Struktura Beignet

Přístup společnosti Meta je nejpropracovanější. Aby postavila Hyperion, datové centrum v Louisianě pokrývající plochu čtyřikrát větší než Central Park, nasměrovala firma 27,3 miliardy dolarů dluhu skrze síť sedmi schránkových společností v Delaware registrovaných pod kódovým označením „Beignet“. Fond Blue Owl ↘ 0.54% a spoluinvestoři drží 80 procent společného podniku prostřednictvím těchto entit, zatímco Meta si ponechává 20 procent. Toto rozdělení umožňuje společnosti Meta argumentovat, že není „hlavním příjemcem výhod“, a proto nemusí dluh konsolidovat.odaily+1

Pouze 2,37 miliardy dolarů z projektu se objevuje v rozvaze společnosti Meta. Dluhopisy, vydané prostřednictvím soukromého umístění podle pravidla 144A s kupónem 6,581 procenta a splatností v roce 2049, jsou v konečném důsledku kryty úvěruschopností společnosti Meta prostřednictvím záruky zbytkové hodnoty zastropované na přibližně 28 miliardách dolarů.news.futunn

Různé cesty, stejný cíl

Každá společnost zvolila jinou cestu k podobnému výsledku. Závazky z finančního leasingu společnosti Microsoft vzrostly za poslední dva roky z 27,1 miliardy na 62,9 miliardy dolarů, čímž překročily celkový vykázaný dluh, přesto se objevují pod položkou „ostatní závazky“ namísto řádku dluhu. Google poskytuje úvěrové záruky, jejichž nominální hodnota vzrostla během šesti měsíců ze 16,9 miliardy na 43,8 miliardy dolarů, zatímco v rozvaze vykazuje reálnou hodnotu pouze 815 milionů dolarů. Amazon a Oracle spoléhají na nájemní závazky, které nebudou zahájeny po mnoho let, čímž udržují 106,3 miliardy, respektive 260 miliard dolarů zcela mimo své účetní knihy.odaily+1

Agentura S&P Global Ratings dne 9. července snížila rating společnosti Oracle z BBB na BBB−, tedy jeden stupeň nad spekulativní pásmo, přičemž jako důvod uvedla rizika spojená s prudce rostoucími výdaji na AI infrastrukturu.reddit+1

Obavy ze systémového rizika

Výroční zpráva BIS z června 2026 učinila neobvyklý krok, když zařadila bubliny aktiv poháněné umělou inteligencí a cirkulární financování mezi hlavní rizika pro globální finanční systém vedle státních dluhů. Paralela s krizí z roku 2008 získává na síle: 60 procent plánovaných datových center ještě nebylo zahájeno, přesto již byly dluhy s nimi spojené prodány. Hardware GPU ztrácí hodnotu během pěti až šesti let, zatímco splatnost dluhopisů sahá až do 24 let.futurism+2

Rozpětí CDS (credit default swap) společnosti Oracle překonalo v březnu 2026 své maximum z krize roku 2008 a o čtyři měsíce později stanovilo další rekord, což signalizuje, že trhy již nyní mají potíže s oceněním nejistoty obsažené v těchto strukturách.news.futunn