Tech-Giganten verstecken 2,13 Billionen Dollar an KI-Rechenzentrumsschulden

Microsoft ↗ 0.43%, Google Alphabet Inc. ↗ 0.16%, Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.37%, Meta ↗ 2.63% und Oracle ↗ 4.23% haben schätzungsweise 2,13 Billionen Dollar an außerbilanziellen Schulden im Zusammenhang mit dem Bau von KI-Rechenzentren angehäuft. Dies übersteigt ihre ausgewiesenen Verbindlichkeiten von insgesamt 1,35 Billionen Dollar bei weitem, wie eine Untersuchung zeigt, die auf einem am 22. Juli veröffentlichten Bericht von Nikkei Asia und nachfolgenden SEC-Unterlagen basiert.news.futunn+2

Die Unternehmen nutzen mindestens fünf verschiedene Finanztechniken, darunter Zweckgesellschaften, kreditverbessernde Derivate, Finanzierungsleasing, Restwertgarantien und noch nicht begonnene Leasingverträge, um die Verpflichtungen aus der öffentlichen Wahrnehmung herauszuhalten. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) wies in ihrem Quartalsbericht vom März 2026 auf diese Vereinbarungen hin und prägte den Begriff "Schattenverschuldung" für Verpflichtungen, die "wirtschaftlich Schulden ähneln, aber weitgehend außerhalb der Unternehmensbilanzen liegen".facebook+1

Die Beignet-Struktur

Metas Ansatz ist am aufwendigsten. Um Hyperion zu bauen, ein Rechenzentrum in Louisiana, das viermal so groß ist wie der Central Park, leitete das Unternehmen 27,3 Milliarden Dollar an Schulden durch ein Geflecht aus sieben Briefkastenfirmen in Delaware, die unter dem Codenamen "Beignet" registriert sind. Der Net-Lease-REIT von Blue Owl ↘ 0.54% und Co-Investoren halten 80 Prozent des Joint Ventures über diese Einheiten, während Meta 20 Prozent behält. Diese Aufteilung ermöglicht es Meta zu argumentieren, dass es nicht der "Hauptnutznießer" sei und die Schulden daher nicht konsolidieren müsse.odaily+1

Nur 2,37 Milliarden Dollar des Projekts erscheinen in der Bilanz von Meta. Die Anleihen, die im Rahmen einer Privatplatzierung nach Rule 144A mit einem Kupon von 6,581 Prozent ausgegeben wurden und 2049 fällig werden, sind letztlich durch die Kreditwürdigkeit von Meta über eine Restwertgarantie in Höhe von maximal etwa 28 Milliarden Dollar abgesichert.news.futunn

Verschiedene Wege, gleiches Ziel

Jedes Unternehmen hat einen eigenen Weg zum gleichen Ergebnis gewählt. Die Finanzierungsleasingverbindlichkeiten von Microsoft stiegen in den letzten zwei Jahren von 27,1 Milliarden auf 62,9 Milliarden Dollar und überstiegen damit die gesamten ausgewiesenen Schulden. Sie erscheinen jedoch unter "sonstige Verbindlichkeiten" statt in der Schuldenzeile. Google gewährt Kreditgarantien, deren Nominalbetrag innerhalb von sechs Monaten von 16,9 Milliarden auf 43,8 Milliarden Dollar stieg, während in der Bilanz nur 815 Millionen Dollar zum beizulegenden Zeitwert erfasst wurden. Amazon und Oracle verlassen sich auf Leasingverpflichtungen, die erst in Jahren beginnen werden, wodurch 106,3 Milliarden beziehungsweise 260 Milliarden Dollar vollständig aus ihren Büchern gehalten werden.odaily+1

Am 9. Juli stufte S&P Global Ratings Oracle von BBB auf BBB− herab, eine Stufe über dem Ramschstatus, und verwies auf die Risiken durch die explodierenden Ausgaben für KI-Infrastruktur.reddit+1

Sorgen um systemische Risiken

Der Jahresbericht der BIZ vom Juni 2026 ging den ungewöhnlichen Schritt, KI-getriebene Vermögensblasen und zirkuläre Finanzierungen neben Staatsanleihen als Hauptrisiken für das globale Finanzsystem aufzuführen. Der Vergleich zur Krise von 2008 gewinnt an Bedeutung: 60 Prozent der geplanten Rechenzentren haben noch nicht mit dem Bau begonnen, doch die damit verbundenen Schulden wurden bereits verkauft. GPU-Hardware verliert innerhalb von fünf bis sechs Jahren an Wert, während die Laufzeiten der Anleihen bis zu 24 Jahre betragen.futurism+2

Der Spread der Credit Default Swaps von Oracle übertraf im März 2026 seinen Höchststand aus der Krise von 2008 und stellte vier Monate später einen weiteren Rekord auf, was darauf hindeutet, dass die Märkte bereits Schwierigkeiten haben, die in diesen Strukturen eingebettete Unsicherheit zu bewerten.news.futunn