Banque du Japon : la probabilité d’une hausse des taux bondit à 97 %

Les attentes du marché concernant une hausse des taux de la Banque du Japon ce mois-ci frôlent désormais la certitude. Les données de Tokyo Tanshi montrent une probabilité de 97 % pour un relèvement de 25 points de base, à 1,25 %, lors de la réunion des 17 et 18 septembre, contre environ 52 % un mois plus tôt. Ce changement intervient alors que les investisseurs hésitent de plus en plus à parier contre le yen, portés par des facteurs convergents incluant les signaux de politique monétaire de la banque centrale, le rapatriement de capitaux par les institutions japonaises et les pressions de Washington.wtvbam

Le vent tourne pour les vendeurs à découvert sur le yen

Le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a signalé une forte probabilité de hausse des taux après une réunion des ministres des Finances du G20 à Asheville, en Caroline du Nord, déclarant à la presse que le conseil débattrait de sa politique monétaire en gardant à l'esprit les risques à la hausse sur les prix. Ses remarques ont fait suite à un discours de Hajime Takata, membre du conseil de la BOJ, qui a évoqué la perspective de hausses de 50 points de base ou de resserrements plus rapprochés, surprenant les marchés.reuters+2

« Ses remarques sur des hausses de taux consécutives et des réductions plus marquées ont été spectaculaires », a déclaré Yoshio Iguchi, responsable de la stratégie chez Traders Securities. « Si cela devient un consensus, cela pourrait totalement changer la donne pour le yen. »wtvbam

Les données de Citigroup ↗ 2.83% indiquent que le positionnement sur le yen est passé de baissier à haussier depuis le début du mois d'août, les fonds à effet de levier, les banques et les investisseurs institutionnels s'étant tous portés acheteurs nets de yens. J.P. Morgan JPMorgan Chase & Co. ↗ 1.64% estime que les positions courtes sur le yen ont atteint environ 17 000 milliards de yens (108,74 milliards de dollars) depuis la prise de fonctions de la Première ministre Sanae Takaichi en octobre dernier, avertissant qu'un débouclage total pourrait faire glisser la paire USD/JPY dans une fourchette de 142 à 146.primexbt+1

Le rôle de Washington et les démentis de Tokyo

Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, s'est entretenu séparément avec M. Ueda et la ministre des Finances Satsuki Katayama lors du sommet du G20, avec un message jugé sans détour : le Japon doit tracer la voie vers des hausses de taux et une viabilité budgétaire. Mme Katayama a toutefois nié que M. Bessent ait formulé des demandes directes concernant la politique monétaire. Elle a affirmé aux journalistes que les deux parties partageaient le constat selon lequel leur récente intervention conjointe sur le marché des changes avait été bénéfique.newsquawk+3

Cette rare intervention conjointe entre les États-Unis et le Japon fin juillet, déclenchée après que le yen est tombé à 163,99 pour un dollar, un niveau inédit depuis 1986, a marqué un tournant majeur. Le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans a depuis atteint 3 %, son plus haut niveau depuis 1996.cnbc+1

Montée des risques sur le carry trade

La réduction de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis accentue la pression sur les opérations de carry trade, dans lesquelles les investisseurs empruntent des yens à bas coût pour investir dans des actifs plus rémunérateurs à l'étranger. Stephen Jen, PDG d'Eurizon SLJ Asset Management, a comparé la dynamique actuelle à l'effondrement du fonds Long-Term Capital Management en 1998. « Lorsqu'une devise est à ce point sous-évaluée et que les positions sont aussi spéculatives, des mouvements de ce type se produiront de plus en plus fréquemment avant un ajustement majeur », a expliqué M. Jen. « C'est un peu comme les séismes. »wtvbam

Les données officielles montrent que les investisseurs japonais se séparent de leurs obligations étrangères au rythme le plus rapide depuis quatre ans, tandis que la perspective de voir le Government Pension Investment Fund (doté de 1 800 milliards de dollars) se réorienter vers les actifs domestiques a fait frissonner les marchés mondiaux en juillet.wtvbam