El oro retrocede: las subidas de tipos de los bancos centrales reconfiguran su dinámica de precios

El precio del oro cayó ligeramente el lunes tras estabilizarse cerca de los 4.370 dólares la onza, a medida que una oleada sincronizada de subidas de tipos de los bancos centrales reconfiguraba las fuerzas que impulsan al metal precioso. Al incremento de 25 puntos básicos de la Reserva Federal el 16 de septiembre, el primero en más de tres años, le siguió el sorprendente endurecimiento monetario del Banco de Japón el viernes, lo que generó una concentración de medidas restrictivas globales junto con la subida del Banco Central Europeo de la semana anterior.finimize+1

El oro al contado cayó un 0,3% hasta los 4.362,60 dólares por onza en las primeras operaciones del lunes, tras registrar una modesta ganancia la semana pasada, según Reuters. El descenso se produjo a pesar de las elevadas tensiones en Oriente Medio, con Estados Unidos e Irán intercambiando nuevas amenazas antes de la Asamblea General de las Naciones Unidas.english.aawsat+1

Emerge un comprador misterioso

Lo que ha desconcertado a los mercados es la resistencia del oro frente a unos tipos de interés más altos. El informe de flujos de metales de Deutsche Bank ↘ 4.50% identificó a las instituciones de gestión de reservas de los bancos centrales como la fuerza clave detrás de la subida, según Daniel Ghali, director de investigación de metales del banco. Las compras comerciales, las no comerciales y las estrategias de los CTA no mostraron flujos de entrada significativos tras la decisión de la Fed; sin embargo, el oro rompió al alza una tendencia bajista que se mantenía desde el simposio de Jackson Hole.news.futunn

El informe de Ghali sostiene que las tensiones geopolíticas en el estrecho de Ormuz tienen un peso mucho mayor para los gestores de reservas que la trayectoria de tipos de la Fed. A medida que disminuyen los precios de la energía, los países exportadores de petróleo ven reducidos sus ingresos en divisas, lo que aumenta la presión para reasignar reservas hacia el oro como activo no soberano. Deutsche Bank concluyó que el marco de fijación de precios del oro está pasando silenciosamente de un modelo de tipos de interés a uno más estrechamente vinculado a los precios del petróleo.news.futunn

El soporte estructural persiste

A pesar de la debilidad del oro a corto plazo, los analistas esperan en general que los precios sigan subiendo. The Straits Times informó que los bancos centrales compraron 289 toneladas de oro en el segundo trimestre de 2026, y se prevé que las compras de todo el año alcancen entre 700 y 900 toneladas, casi el doble de la media anual anterior a 2022. Solo el Banco Popular de China compró más de 20 toneladas en agosto, su mayor compra mensual desde 2023.straitstimes

UOB prevé que el oro alcance los 4.500 dólares la onza en el cuarto trimestre y los 5.400 dólares para el tercer trimestre de 2027, mientras que DWS proyecta 5.000 dólares para septiembre de 2027. Christopher Irwin, de Julius Baer, señaló que "el mercado alcista del oro comenzó a finales de 2023 bajo un régimen político más restrictivo en EE. UU., lo que subraya que la trayectoria del metal está siendo moldeada por fuerzas que van mucho más allá de los tipos de interés".straitstimes

El petróleo, y no los tipos, lidera ahora el mercado

Tim Waterer, analista jefe de mercado de KCM Trade, señaló que el oro podría cotizar en un rango de entre 4.200 y 4.580 dólares a corto plazo, y añadió que "para que el oro gane una tracción alcista significativa, es probable que se requiera un descenso claro del petróleo o de los rendimientos de los bonos". Deutsche Bank mantiene la estrategia de comprar oro en las ventas algorítmicas cuando el crudo sube, y posicionarse en largo en oro si el crudo muestra señales de reversión, un marco basado en la idea de que la correlación entre el oro y el petróleo se ha convertido en el principal anclaje de precios.english.aawsat+1