Morgan Stanley prévient que le chinois CXMT pourrait dépasser Micron en capacité de mémoire d’ici 2028

Selon un rapport de Morgan Stanley ↘ 1.63% diffusé cette semaine, ChangXin Memory Technologies, le plus grand fabricant chinois de puces DRAM, devrait porter sa capacité mensuelle de 180 000 plaquettes en 2025 à 500 000 d'ici 2028. Un rythme qui lui permettrait potentiellement de dépasser Micron Technology ↘ 6.26% et de redessiner le paysage mondial de l'offre de mémoire.ad-hoc-news+1

Cet avertissement survient à un moment délicat pour Micron, qui a bâti son avenir sur l'hypothèse d'une offre de mémoire restreinte jusqu'en 2028, justifiant ainsi un plan d'investissement de 250 milliards de dollars aux États-Unis et des dépenses d'investissement qui devraient dépasser les 45 milliards de dollars pour l'exercice fiscal 2027.reuters+1

La course à la capacité

ChangXin, également connu sous le nom de CXMT, a déjà comblé une grande partie de son retard sur Micron. Selon les estimations de Citrini Research publiées en juillet, CXMT était en bonne voie pour terminer l'année 2026 avec environ 350 000 lancements de plaquettes par mois, soit à peine 25 000 de moins que Micron. L'entreprise prévoit d'ajouter une capacité de 100 000 plaquettes par mois à Shanghai en 2027, puis 100 000 autres en 2028, selon le Korea Times. Nomura Securities estime que cette trajectoire porterait la capacité de CXMT à environ 550 000 plaquettes par mois d'ici la fin de 2028.tomshardware+2

L'introduction en bourse de CXMT en juillet sur la place de Shanghai, qui a permis de lever environ 12 560 milliards de wons et a vu son action bondir de 465 % pour ses débuts, a fourni la puissance financière nécessaire à une telle expansion. Le South China Morning Post a rapporté le 27 août que CXMT avait enregistré une hausse de 870 % de son chiffre d'affaires et réaffirmé son objectif d'atteindre 500 000 plaquettes par mois d'ici 2028.koreatimes+2

Un écart technologique persiste

Malgré cette envolée des capacités, les observateurs du secteur soulignent que la production brute de plaquettes ne garantit pas une parité concurrentielle. L'écart technologique entre CXMT et les fabricants de mémoire historiques, Samsung Electronics, SK Hynix ↘ 8.07% et Micron, reste estimé à trois ou quatre ans, en particulier dans le domaine des mémoires à large bande passante (HBM), le produit le plus critique pour les infrastructures d'intelligence artificielle.koreatimes

Selon Counterpoint Research, SK Hynix dominait le marché des HBM avec une part de marché de 58 % en valeur au premier trimestre 2026, suivi par Samsung et Micron avec 21 % chacun. CXMT ne figurait pas dans le classement HBM. SemiAnalysis a rapporté que CXMT peine toujours à stabiliser la production de puces HBM3 à 8 couches, avec des rendements inférieurs aux standards de l'industrie.koreatimes

Le pari inverse de Micron

Le PDG de Micron, Sanjay Mehrotra, a déclaré lors de la présentation des résultats du troisième trimestre fiscal de l'entreprise en juin que « même si nous prévoyons une amélioration progressive de l'offre du secteur en 2028, nous n'avons actuellement aucune visibilité sur le moment où l'offre de mémoire pourra rattraper la hausse de la demande ». L'entreprise a publié un chiffre d'affaires de 41,46 milliards de dollars pour son troisième trimestre fiscal, en hausse de 346 % sur un an.benzinga+3

Les analystes de Wall Street maintiennent des perspectives globalement haussières, avec un objectif de cours moyen proche de 1 295 dollars et 31 recommandations d'achat. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.48% a mis en avant un déficit structurel de DRAM de 5,9 % en 2027. Cependant, les projections de Morgan Stanley sur l'expansion de ChangXin introduisent une variable qui vient compliquer la thèse d'une pénurie de l'offre, un élément que les investisseurs valorisant Micron à environ six fois ses bénéfices attendus devront peser avec soin.ad-hoc-news