Morgan Stanley warnt: Chinas CXMT könnte Micron bei Speicherkapazität bis 2028 überholen

Ein in dieser Woche veröffentlichter Bericht von Morgan Stanley ↘ 1.98% prognostiziert, dass ChangXin Memory Technologies, Chinas größter DRAM-Hersteller, seine monatliche Wafer-Kapazität von 180.000 Wafern im Jahr 2025 auf 500.000 bis zum Jahr 2028 ausbauen wird. Mit diesem Tempo könnte das Unternehmen Micron Technology ↘ 4.34% überholen und den globalen Markt für Speicherchips grundlegend verändern.ad-hoc-news+1

Diese Warnung kommt für Micron zu einem ungelegenen Zeitpunkt. Das Unternehmen hat seine Zukunft auf die Annahme aufgebaut, dass das Speicherangebot bis 2028 knapp bleiben wird. Darauf stützen sich ein US-Investitionsplan im Wert von 250 Milliarden US-Dollar sowie Investitionsausgaben, die im Geschäftsjahr 2027 voraussichtlich mehr als 45 Milliarden US-Dollar erreichen werden.reuters+1

Das Rennen um die Kapazitäten

ChangXin, auch bekannt als CXMT, hat den Rückstand auf Micron bereits zu einem großen Teil aufgeholt. Nach Schätzungen von Citrini Research, die im Juli veröffentlicht wurden, war CXMT auf dem besten Weg, das Jahr 2026 mit rund 350.000 Waferstarts pro Monat zu beenden, also nur 25.000 weniger als Micron. Laut der Korea Times plant das Unternehmen, seine Kapazität in Shanghai im Jahr 2027 um 100.000 Wafer pro Monat und 2028 um weitere 100.000 Wafer zu erhöhen. Nomura Securities schätzt, dass CXMT mit dieser Entwicklung bis Ende 2028 eine Kapazität von rund 550.000 Wafern pro Monat erreichen könnte.tomshardware+2

Der Börsengang von CXMT an der Börse in Shanghai im Juli, bei dem rund 12,56 Billionen Won erlöst wurden und die Aktie beim Debüt um 465 Prozent zulegte, lieferte die finanzielle Schlagkraft für diese Expansion. Die South China Morning Post berichtete am 27. August, dass CXMT einen Umsatzsprung von 870 Prozent verzeichnete und sein Ziel bekräftigte, bis 2028 eine Kapazität von 500.000 Wafern pro Monat zu erreichen.koreatimes+2

Technologischer Rückstand bleibt bestehen

Trotz des Kapazitätsaufbaus geben Branchenbeobachter zu bedenken, dass die reine Wafer-Produktion nicht mit technologischer Gleichwertigkeit gleichzusetzen ist. Der technologische Rückstand von CXMT gegenüber etablierten Speicherherstellern wie Samsung Electronics, SK Hynix ↘ 6.10% und Micron beträgt schätzungsweise immer noch drei bis vier Jahre. Dies gilt insbesondere für High-Bandwidth Memory (HBM), das für die KI-Infrastruktur entscheidende Produkt.koreatimes

Laut Counterpoint Research führte SK Hynix den HBM-Markt im ersten Quartal 2026 mit einem Umsatzanteil von 58 Prozent an, gefolgt von Samsung und Micron mit jeweils 21 Prozent. CXMT tauchte in den HBM-Rankings überhaupt nicht auf. SemiAnalysis berichtete, dass CXMT immer noch Schwierigkeiten hat, die Produktion von HBM3 mit 8 Schichten (8-high) zu stabilisieren, wobei die Ausbeute unter dem Branchenstandard liegt.koreatimes

Microns Gegenwette

Sanjay Mehrotra, CEO von Micron, erklärte im Juni während der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des dritten Geschäftsquartals: „Auch wenn wir erwarten, dass sich das Angebot in der Branche bis 2028 allmählich verbessert, haben wir derzeit keine verlässliche Prognose darüber, wann das Speicherangebot mit der steigenden Nachfrage Schritt halten kann.“ Das Unternehmen meldete für das dritte Quartal einen Umsatz von 41,46 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 346 Prozent im Vergleich zum Vorjahr entspricht.benzinga+3

Die Analysten an der Wall Street bleiben weitgehend optimistisch, mit einem durchschnittlichen Kursziel von fast 1.295 US-Dollar und 31 Kaufempfehlungen. Goldman Sachs, The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 2.01%, hat auf ein strukturelles DRAM-Defizit von 5,9 Prozent im Jahr 2027 hingewiesen. Doch die Prognose von Morgan Stanley zur Expansion von ChangXin bringt eine Variable ins Spiel, die die These der Angebotsknappheit verkompliziert. Dies ist ein Faktor, den Anleger, die Micron mit dem rund Sechsfachen der erwarteten Gewinne bewerten, sorgfältig abwägen müssen.ad-hoc-news