Moody s et Jefferies mettent en garde contre les risques de crédit liés à la dette IA de la Tech

Les risques de crédit qui se cachent derrière le boom des infrastructures d'intelligence artificielle ont été mis en lumière cette semaine, Moody's Ratings et Jefferies ↘ 3.65% ayant tous deux émis des avertissements concernant l'alourdissement de la dette des plus grandes entreprises technologiques américaines.

Moody's a averti que six grands hyperscalers — Alphabet ↗ 1.53%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.94%, Meta ↗ 0.57%, Microsoft ↗ 0.65%, Oracle ↘ 1.74% et CoreWeave — accumulent de la dette à un rythme qui menace leur qualité de crédit de longue date. L'agence prévoit que ces entreprises investiront collectivement environ 785 milliards de dollars cette année, les dépenses devant approcher les 1 000 milliards de dollars d'ici 2027. Parallèlement, Jefferies a indiqué jeudi que les hyperscalers financent de plus en plus leur développement dans l'IA par la dette plutôt que par du comptant, avec des dépenses d'investissement combinées estimées à 695 milliards de dollars en 2026 et à 870 milliards de dollars en 2027.aninews+2

Exposition hors bilan

L'une des principales préoccupations soulevées par Moody's est l'ampleur des obligations qui restent cachées aux investisseurs selon les règles comptables actuelles. D'après une précédente analyse de Moody's, les cinq principaux hyperscalers américains ont accumulé 662 milliards de dollars d'engagements futurs de location de centres de données qui n'ont pas encore commencé et figurent donc entièrement hors de leurs bilans. Combinée à d'autres engagements, l'exposition future totale aux baux non réactualisés atteint 969 milliards de dollars. Les analystes comptables de Moody's, David Gonzales et Alastair Drake, ont calculé que les 662 milliards non comptabilisés équivalent à 113% de la dette ajustée la plus récente de ces entreprises.x+1

D'ici 2026, environ 821 milliards de dollars de baux et de charges devraient être engagés sans apparaître dans les bilans, selon le rapport de Forbes s'appuyant sur des données de Moody's.forbes

Accords croisés et incertitudes sur les revenus

Moody's a également pointé du doigt un réseau d'investissements interconnectés — Microsoft soutenant OpenAI tout en lui vendant des services cloud, Amazon investissant dans Anthropic tout en hébergeant ses charges de travail, et Nvidia ↘ 0.03% prenant une participation au capital d'OpenAI en échange de commandes de puces — comme une source de « circularité » qui ajoute une dimension de risque de crédit si la demande pour les produits d'IA ne se concrétise pas.forbes

La flambée de la dette est déjà visible sur les marchés obligataires. Au cours des cinq premiers mois de 2026, Google, Amazon, Meta, Microsoft et Oracle ont émis 159 milliards de dollars de dette, soit 47% de plus que pour l'ensemble de l'année 2025 et dépassant le total cumulé levé de 2020 à 2024. Moody's s'est abstenue de prédire des dégradations imminentes, mais a noté que « des dépenses lourdes par rapport aux revenus entraîneront une baisse du flux de trésorerie disponible » et pourraient « nuire à l'effet de levier, dans la mesure où ces dépenses sont financées par la dette ».facebook+1

Ces avertissements interviennent alors que les spreads des CDS d'Oracle ont récemment atteint leur niveau le plus large depuis 2008, soulignant que les investisseurs obligataires intègrent déjà un risque accru dans l'ensemble du secteur.youtube