Moody s a Jefferies varují před dluhovými riziky v oblasti umělé inteligence

Úvěrová rizika skrytá pod boomem infrastruktury pro umělou inteligenci se tento týden dostala do popředí zájmu, když agentury Moody's Ratings a Jefferies ↘ 2.39% vydaly varování před rostoucím dluhovým zatížením největších amerických technologických společností.

Agentura Moody's varovala, že šest velkých technologických gigantů – Alphabet ↗ 0.61%, Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.20%, Meta ↘ 1.42%, Microsoft ↗ 0.16%, Oracle ↘ 5.38% a CoreWeave – hromadí dluhy tempem, které ohrožuje jejich dlouhodobou úvěrovou kvalitu. Agentura odhaduje, že tyto společnosti letos společně investují přibližně 785 miliard dolarů, přičemž výdaje se do roku 2027 přiblíží 1 bilionu dolarů. Agentura Jefferies ve čtvrtek samostatně uvedla, že technologičtí giganti financují budování umělé inteligence stále více prostřednictvím dluhu než hotovosti, přičemž celkové kapitálové výdaje se v roce 2026 odhadují na 695 miliard dolarů a v roce 2027 na 870 miliard dolarů.aninews+2

Závazky mimo rozvahu

Hlavním obavou, kterou Moody's vyjadřuje, je rozsah závazků, které podle současných účetních pravidel zůstávají před investory skryty. Podle dřívější analýzy Moody's nashromáždilo pět největších amerických technologických společností 662 miliard dolarů v budoucích závazcích z pronájmů datových center, které ještě nezačaly, a proto jsou zcela mimo jejich rozvahy. V kombinaci s dalšími závazky dosahuje celková nediskontovaná budoucí expozice z pronájmů 969 miliard dolarů. Účetní analytici Moody's David Gonzales a Alastair Drake spočítali, že nezaznamenaných 662 miliard dolarů odpovídá 113 % nejnovějšího upraveného dluhu těchto společností.x+1

Podle zprávy magazínu Forbes, která se odvolává na data Moody's, se do roku 2026 očekává vznik zhruba 821 miliard dolarů v pronájmech a výdajích, které se neobjeví v rozvahách.forbes

Vzájemné obchody a otázky ohledně tržeb

Moody's také upozornila na síť propojených investic – Microsoft podporuje OpenAI a zároveň jí prodává cloudové služby, Amazon investuje do Anthropic a hostí její pracovní zátěže a Nvidia ↘ 2.37% získává podíl v OpenAI výměnou za závazky ohledně čipů. To představuje prvek „kruhovosti“, který zvyšuje úvěrové riziko v případě, že se poptávka po produktech umělé inteligence neuskuteční.forbes

Nárůst dluhu je již viditelný na dluhopisových trzích. Během prvních pěti měsíců roku 2026 vydaly společnosti Google, Amazon, Meta, Microsoft a Oracle dluhy v hodnotě 159 miliard dolarů, což je o 47 % více než za celý rok 2025 a více než celkový souhrn získaný od roku 2020 do roku 2024. Agentura Moody's sice přímo nepředpověděla bezprostřední snížení ratingu, ale poznamenala, že „vysoké výdaje v poměru k tržbám povedou k poklesu volné hotovosti“ a mohou „poškodit zadlužení v rozsahu, v jakém jsou financovány dlutem“.facebook+1

Varování přicházejí v době, kdy marže kreditních defaultních swapů společnosti Oracle nedávno dosáhly nejširší úrovně od roku 2008, což podtrhuje, že investoři do dluhopisů již v celém sektoru zohledňují zvýšené riziko.youtube