Moody’s abaisse la note de la Pologne à A3 et relève la perspective de l’Albanie

Moody's ↗ 1.45% a abaissé vendredi les notes de la dette senior non garantie et de l'émetteur à long terme de la Pologne de A2 à A3, tout en révisant, dans une action contrastée, la perspective de l'Albanie de stable à positive : deux décisions qui soulignent les trajectoires budgétaires divergentes en Europe centrale et du Sud-Est.

La dégradation de la Pologne

La dégradation de la Pologne, décidée par un comité de notation réuni le 16 septembre, reflète ce que Moody's a qualifié de détérioration durable de la solidité budgétaire du pays. Les déficits budgétaires importants ont conduit à une augmentation sensible de la dette publique et ont affaibli les indicateurs de soutenabilité de la dette, a déclaré l'agence, prévoyant que le déficit des administrations publiques restera autour de 7 % du PIB en 2026 et 2027 malgré une croissance économique toujours forte.investing+1

La dette des administrations publiques devrait passer de 59,7 % du PIB en 2025 à 68,9 % en 2027, sous l'effet des coûts de santé, des investissements publics et des engagements en matière de dépenses de défense et sociales. Moody's a également abaissé les notes de l'émetteur à court terme de la Pologne de P-1 à Prime-2 et a réduit ses plafonds pays pour la monnaie locale et étrangère de Aa1 à Aa2.investing+1

L'agence a estimé que l'efficacité de la politique budgétaire s'était affaiblie, soulignant une orientation procyclique ces dernières années et des contraintes politiques, notamment le bras de fer entre le gouvernement et le président ainsi que la proximité des élections législatives de novembre 2027, qui limitent la marge de manœuvre pour la consolidation. Moody's avait déjà abaissé la perspective de la Pologne de stable à négative en septembre 2025, citant la pression croissante sur les dépenses et le blocage politique.reuters+2

La nouvelle perspective stable reflète l'attente de Moody's d'une croissance robuste du PIB réel, de 3,7 % en 2026 et 3,2 % en 2027, et d'une stabilisation de la charge de la dette dans la fourchette de 70 à 75 % du PIB à la fin des années 2020.investing+1

Perspective positive pour l'Albanie

Dans une démarche radicalement différente, Moody's a fait passer la perspective de l'Albanie à positive tout en confirmant les notes Ba3 du pays. Cette révision reflète un renforcement des positions budgétaires et extérieures de l'Albanie, ainsi qu'une accélération de la dynamique des réformes structurelles liées au processus d'adhésion du pays à l'Union européenne.investing+1

L'Albanie a enregistré de légers excédents primaires au cours de chacune des trois dernières années, et Moody's prévoit des déficits budgétaires moyens de 2,3 % du PIB en 2026-2027, avec une dette publique tombant à 50,2 % du PIB d'ici 2027, contre 52,9 % fin 2025. Le déficit du compte courant a atteint un niveau historiquement bas de 0,7 % du PIB en 2025, soutenu par de solides recettes touristiques et les envois de fonds, tandis que les réserves de change ont atteint environ 7,9 milliards d'euros en juin 2026.investing+1

Des trajectoires contrastées

Ces deux actions illustrent la manière dont la discipline budgétaire, ou son absence, continue de façonner les trajectoires de crédit souverain à travers l'Europe. Le déficit de la Pologne, à environ 7 % du PIB, est plus de trois fois supérieur au déficit projeté de l'Albanie, alors même que les deux économies affichent des chiffres de croissance solides.