Moody’s Polonya’nın notunu A3’e düşürdü, Arnavutluk’un görünümünü yükseltti

Moody's ↗ 1.45%, Cuma günü Polonya'nın uzun vadeli teminatsız ve ihraççı notlarını A2'den A3'e düşürürken, Arnavutluk'un görünümünü durağandan pozitife çevirdi. Bu ikili karar, Orta ve Güneydoğu Avrupa'daki ayrışan mali yörüngeleri gözler önüne seriyor.

Polonya'nın Not İndirimi

16 Eylül'de toplanan derecelendirme komitesi tarafından alınan Polonya kararı, Moody's'in ülkenin mali gücündeki sürekli bozulma olarak adlandırdığı durumu yansıtıyor. Kurum, büyük mali açıkların kamu borcunda önemli bir artışa yol açtığını ve borç ödenebilirliği göstergelerini zayıflattığını belirterek, güçlü ekonomik büyümeye rağmen genel devlet açığının 2026 ve 2027 yıllarında GSYH'nin yaklaşık %7'si seviyesinde kalacağını öngörüyor.investing+1

Genel devlet borcunun, sağlık harcamaları, kamu yatırımları ile savunma ve sosyal harcama taahhütlerinin etkisiyle 2025'teki %59,7 seviyesinden 2027'de GSYH'nin %68,9'una yükseleceği tahmin ediliyor. Moody's ayrıca Polonya'nın kısa vadeli ihraççı notlarını P-1'den Prime-2'ye indirdi ve yerel ve yabancı para cinsinden ülke tavanlarını Aa1'den Aa2'ye düşürdü.investing+1

Maliye politikasının etkinliğinin zayıfladığını değerlendiren kurum, son yıllardaki döngü yanlısı duruşa ve hükümet ile cumhurbaşkanı arasındaki anlaşmazlık ile Kasım 2027 genel seçimlerinin yakınlığı gibi konsolidasyon alanını sınırlayan siyasi kısıtlamalara dikkat çekti. Moody's, artan harcama baskısı ve siyasi tıkanıklığı gerekçe göstererek Eylül 2025'te Polonya'nın görünümünü durağandan negatife çekmişti.reuters+2

Yeni durağan görünüm, Moody's'in 2026'da %3,7 ve 2027'de %3,2 olması beklenen güçlü reel GSYH büyümesi beklentisini ve 2020'lerin sonunda borç yükünün GSYH'nin %70-75 aralığında istikrara kavuşacağı öngörüsünü yansıtıyor.investing+1

Arnavutluk'un Pozitif Görünümü

Oldukça farklı bir hamleyle Moody's, Arnavutluk'un Ba3 notunu teyit ederken görünümünü pozitife çevirdi. Bu revizyon, Arnavutluk'un mali ve dış pozisyonlarındaki güçlenmenin yanı sıra ülkenin Avrupa Birliği'ne katılım süreciyle bağlantılı yapısal reformlardaki hızlanan ivmeyi yansıtıyor.investing+1

Arnavutluk son üç yılın her birinde küçük birincil fazlalar kaydetti ve Moody's, 2026-2027 döneminde ortalama %2,3'lük mali açık öngörürken, kamu borcunun 2025 sonundaki %52,9 seviyesinden 2027'ye kadar GSYH'nin %50,2'sine gerileyeceğini tahmin ediyor. Güçlü turizm gelirleri ve işçi dövizleri ile desteklenen cari açık 2025 yılında GSYH'nin %0,7'si ile rekor düşük seviyeye gerilerken, döviz rezervleri Haziran 2026 itibarıyla yaklaşık 7,9 milyar Euro'ya ulaştı.investing+1

Ayrışan Yollar

Bu iki eylem, mali disiplinin veya yokluğunun Avrupa genelinde egemen kredi yörüngelerini nasıl şekillendirmeye devam ettiğini gösteriyor. Polonya'nın GSYH'nin yaklaşık %7'si seviyesindeki açığı, her iki ekonomi de sağlam büyüme rakamları açıklasa bile Arnavutluk'un öngörülen açığının üç katından fazlasını oluşturuyor.