Le rendement des obligations japonaises à 10 ans atteint un sommet de 30 ans après le discours de Warsh

Le rendement de référence des obligations d'État japonaises à 10 ans a grimpé à 2,95% le 31 août, son plus haut niveau depuis septembre 1996, alors que les remarques fermes du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, lors du symposium économique de Jackson Hole ont creusé l'écart entre les taux d'intérêt américains et japonais, poussant le yen vers la barre des 160 pour un dollar.cryptobriefing+1

Ce mouvement clôture une période turbulente pour les obligations d'État japonaises, déjà sous pression en raison des inquiétudes liées à l'inflation et des attentes d'un resserrement accru de la Banque du Japon. Il reflète également une tendance plus large à la hausse des coûts d'emprunt souverain dans les économies avancées, les coûts de financement médians parmi les nations du G7 atteignant des niveaux inédits depuis deux décennies.reuters+1

Les mots de Warsh font bouger les marchés

S'exprimant le 28 août dans le Wyoming, Warsh a envoyé son signal le plus clair à ce jour indiquant que des hausses de taux supplémentaires restent envisageables. "Nous devons être convaincus que l'inflation sous-jacente se dirige vers notre objectif, clairement et à une vitesse suffisante. Sinon, nous avons du pain sur la planche", a-t-il déclaré, selon Reuters ↘ 5.44%. Avec une inflation PCE toujours à 3,7%, bien au-dessus de l'objectif de 2% de la Fed, les marchés à terme ont réévalué la probabilité d'une hausse des taux en septembre à environ 60%, contre 35% avant le discours.reuters+1

Pour le Japon, chaque point de base ajouté par la Fed aux taux américains creuse le différentiel de taux d'intérêt qui détourne les capitaux des actifs libellés en yens. La paire USD/JPY a franchi le seuil psychologiquement important de 160 le 28 août, se négociant près de 159,85 à 160,20 lors des séances suivantes.mtfxgroup+2

Fatigue des interventions

Les autorités japonaises ont déjà dépensé des sommes considérables pour ralentir la chute du yen. Une intervention coordonnée entre les États-Unis et le Japon débutée le 30 juillet, la première action conjointe de ce type depuis 1998, a brièvement poussé la monnaie à environ 155 pour un dollar, selon le New York Times. Morgan Stanley ↗ 0.26% a estimé que le ministère japonais des Finances a vendu environ 85 milliards de dollars lors de ces opérations. Mais le rebond a été de courte durée, et les traders ont depuis ramené le yen vers ses niveaux pré-intervention, une dynamique que CNBC a qualifiée de "turbo-charge" pour les carry trades plutôt que de moyen de les dissuader.cnbc+2

Un règlement de comptes mondial sur les obligations

La flambée des rendements au Japon n'est pas un cas isolé. La dette nationale américaine a récemment dépassé les 40 000 milliards de dollars, le rendement à 10 ans de la France a grimpé au-dessus des niveaux de la crise de la zone euro, et Bank of America ↘ 0.57% prévoit une émission record d'obligations d'entreprises américaines de qualité investissement de 2 100 milliards de dollars cette année, en partie due aux emprunts destinés à financer les infrastructures d'intelligence artificielle. Anoop Singh, ancien directeur Asie-Pacifique du FMI, a averti que le prochain choc financier majeur proviendrait probablement des marchés obligataires souverains des économies avancées.sedaily

La réunion du FOMC de septembre est désormais le point focal. La question de savoir si Warsh mettra à exécution sa rhétorique ferme, malgré la pression de l'administration Trump qui a appelé à des baisses de taux avant les élections de mi-mandat de novembre, déterminera l'ampleur de la pression supplémentaire sur les obligations japonaises et le yen.reuters+1