Japanische 10-Jahres-Rendite auf 30-Jahres-Hoch nach Warsh-Rede

Die Rendite der japanischen 10-jährigen Staatsanleihen stieg am 31. August auf 2,95 % und erreichte damit den höchsten Stand seit September 1996, als die hawkishen Äußerungen von Federal Reserve-Chef Kevin Warsh auf dem Jackson Hole Economic Symposium die Zinskluft zwischen den USA und Japan vergrößerten und den Yen in Richtung der 160-Marke pro Dollar drückten.cryptobriefing+1

Diese Entwicklung markiert den Höhepunkt einer turbulenten Phase für japanische Staatsanleihen, die bereits durch Inflationssorgen und Erwartungen weiterer Straffungen der Bank of Japan unter Druck standen. Sie spiegelt zudem ein breiteres Muster steigender staatlicher Finanzierungskosten in fortgeschrittenen Volkswirtschaften wider, wobei die mittleren Finanzierungskosten der G7-Staaten Niveaus erreicht haben, die seit zwei Jahrzehnten nicht mehr gesehen wurden.reuters+1

Warshs Worte bewegen die Märkte

In einer Rede am 28. August in Wyoming gab Warsh sein bisher deutlichstes Signal, dass weitere Zinserhöhungen auf dem Tisch bleiben. "Wir müssen sicher sein, dass sich die zugrunde liegende Inflation klar und mit ausreichender Geschwindigkeit auf unser Ziel zubewegt. Andernfalls haben wir noch Arbeit vor uns", sagte er laut Reuters ↘ 4.69%. Da die PCE-Inflation mit 3,7 % weiterhin deutlich über dem 2 %-Ziel der Fed liegt, preisten die Terminmärkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf etwa 60 % ein, gegenüber 35 % vor der Rede.reuters+1

Für Japan bedeutet jeder Basispunkt, den die Fed auf die US-Zinsen aufschlägt, eine Ausweitung der Zinsdifferenz, die Kapital aus Yen-basierten Anlagen abzieht. USD/JPY durchbrach am 28. August die psychologisch wichtige 160er-Marke und handelte in den folgenden Sitzungen nahe 159,85 bis 160,20.mtfxgroup+2

Interventionsmüdigkeit

Die japanischen Behörden haben bereits erhebliche Mittel aufgewendet, um den Verfall des Yen zu bremsen. Eine koordinierte US-japanische Intervention ab dem 30. Juli – die erste gemeinsame Aktion seit 1998 – drückte die Währung laut der New York Times kurzzeitig auf etwa 155 pro Dollar. Morgan Stanley ↘ 0.55% schätzte, dass das japanische Finanzministerium während dieser Operationen Dollar im Wert von etwa 85 Milliarden Dollar verkaufte. Doch die Erholung war nur von kurzer Dauer, und Händler haben den Yen seitdem wieder in Richtung der Niveaus vor der Intervention gedrückt, eine Dynamik, die laut CNBC Carry-Trades eher "angekurbelt" als abgeschreckt hat.cnbc+2

Eine globale Anleihen-Abrechnung

Der Renditeanstieg in Japan ist kein Einzelfall. Die US-Staatsverschuldung hat kürzlich die Marke von 40 Billionen Dollar überschritten, die 10-jährige Rendite Frankreichs ist über das Niveau der Eurozonen-Krise gestiegen, und die Bank of America ↘ 0.68% prognostiziert für dieses Jahr eine Rekordemission von US-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating in Höhe von 2,1 Billionen Dollar, teilweise getrieben durch Kreditaufnahmen zur Finanzierung der Infrastruktur für künstliche Intelligenz. Anoop Singh, ein ehemaliger Asien-Pazifik-Direktor des IWF, warnte, dass der nächste große Finanzschock wahrscheinlich von den Staatsanleihemärkten der fortgeschrittenen Volkswirtschaften ausgehen werde.sedaily

Die FOMC-Sitzung im September steht nun im Mittelpunkt. Ob Warsh seiner hawkishen Rhetorik Taten folgen lässt – inmitten des Drucks der Trump-Regierung, die vor den Zwischenwahlen im November Zinssenkungen gefordert hat – wird darüber entscheiden, wie stark sich der Druck auf japanische Anleihen und den Yen weiter verschärft.reuters+1