Japansk 10-års rente på høyeste nivå på 30 år etter Warshs tale

Japans referanserente for 10-årige statsobligasjoner steg til 2,95 % den 31. august, det høyeste nivået siden september 1996, etter at sentralbanksjef Kevin Warshs haukaktige uttalelser under Jackson Hole-symposiet økte gapet mellom amerikanske og japanske renter og sendte yenen mot 160-merket mot dollaren.cryptobriefing+1

Bevegelsen markerer slutten på en turbulent periode for japanske statsobligasjoner som allerede var under press fra inflasjonsbekymringer og forventninger om ytterligere innstramminger fra Bank of Japan. Det reflekterer også et bredere mønster med økende lånekostnader for stater i avanserte økonomier, der medianfinansieringskostnadene blant G7-landene har steget til nivåer man ikke har sett på to tiår.reuters+1

Warshs ord flytter markedene

I en tale den 28. august i Wyoming ga Warsh sitt tydeligste signal hittil om at ytterligere renteøkninger fortsatt er aktuelle. "Vi må være trygge på at den underliggende inflasjonen beveger seg mot målet vårt, tydelig og med tilstrekkelig hastighet. Ellers har vi mer arbeid å gjøre," sa han ifølge Reuters ↘ 5.44%. Med en PCE-inflasjon på 3,7 %, godt over Feds mål på 2 %, har futuresmarkedet priset inn sannsynligheten for en renteheving i september til rundt 60 %, opp fra 35 % før talen.reuters+1

For Japan betyr hvert basispunkt Fed legger til de amerikanske rentene en økning i rentedifferansen som trekker kapital ut av yen-denominerte eiendeler. USD/JPY brøt gjennom det psykologisk viktige 160-nivået den 28. august, og handlet nær 159,85 til 160,20 i påfølgende sesjoner.mtfxgroup+2

Intervensjonstretthet

Japanske myndigheter har allerede brukt store summer på å bremse yenens fall. En koordinert intervensjon fra USA og Japan som startet 30. juli – den første felles aksjonen siden 1998 – presset kortvarig valutaen til rundt 155 per dollar, ifølge The New York Times. Morgan Stanley ↗ 0.26% anslår at det japanske finansdepartementet solgte dollar for rundt 85 milliarder dollar under disse operasjonene. Men oppgangen ble kortvarig, og tradere har siden presset yenen tilbake mot nivåene før intervensjonen, en dynamikk som CNBC rapporterer har "turbo-ladet" carry-trades i stedet for å avskrekke dem.cnbc+2

Et globalt oppgjør i obligasjonsmarkedet

Japans renteoppgang er ikke isolert. USAs statsgjeld har nylig passert 40 billioner dollar, Frankrikes 10-årsrente har klatret over nivåene fra eurosonens krise, og Bank of America ↘ 0.57% anslår en rekordhøy utstedelse av amerikanske selskapsobligasjoner med investeringsgrad på 2,1 billioner dollar i år, delvis drevet av låneopptak for å finansiere infrastruktur for kunstig intelligens. Anoop Singh, tidligere direktør for IMF Asia-Stillehavsregionen, advarte om at det neste store finansielle sjokket sannsynligvis vil oppstå i obligasjonsmarkedene for statsgjeld i avanserte økonomier.sedaily

FOMC-møtet i september er nå i fokus. Hvorvidt Warsh følger opp sin haukaktige retorikk – midt i presset fra Trump-administrasjonen, som har etterlyst rentekutt før midtveisvalget i november – vil avgjøre hvor mye mer presset på japanske obligasjoner og yenen vil tilta.reuters+1