Le franc suisse s’impose comme alternative au yen après l’intervention américano-japonaise

Le franc suisse émerge comme une monnaie de financement de premier plan dans les carry trades mondiaux après que la rare intervention conjointe des États-Unis et du Japon pour soutenir le yen plus tôt ce mois-ci a provoqué des ondes de choc sur les marchés des changes.

L'intervention remodèle le paysage du carry trade

Le 3 août, le Japon et les États-Unis ont confirmé leur première intervention coordonnée d'achat de yens depuis 2011, agissant pour stopper la chute de la monnaie japonaise vers des plus bas de 40 ans face au dollar. L'opération, que Goldman Sachs ↘ 1.81% a estimée à près de 85 milliards de dollars sur les premiers jours à compter du 30 juillet, a été décrite par le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, comme un signe que Washington "n'hésitera pas à participer à de futures interventions conjointes".aljazeera+1

L'ampleur et la rareté de cette action ont introduit un nouveau risque pour les traders qui s'étaient appuyés sur le yen comme monnaie d'emprunt à faible coût privilégiée. Selon Reuters Thomson Reuters Corporation ↗ 4.02%, les investisseurs se tournent désormais vers le franc suisse comme alternative pour les carry trades populaires, étant donné que le risque d'intervention a rendu le yen plus volatil.reuters

Pourquoi le franc est adapté

La Banque nationale suisse maintient un taux d'intérêt de 0%, contre 1% au Japon, ce qui rend le franc moins cher à emprunter. Fredrik Repton, de Neuberger Berman, a noté que "les acteurs du marché envisageront de déplacer certaines de leurs positions de financement", tandis que Bank of America ↘ 1.65% maintient une recommandation de longue date de vendre le franc contre le yen avec un objectif de 190 yens par franc.mezha+2

"Non seulement les taux d'intérêt suisses sont plus bas qu'au Japon, mais la volatilité du franc est également plus faible", a déclaré Adarsh Sinha de BofA, expliquant l'attrait.mezha

La paire EUR/CHF s'échangeait près de 0,9385, le niveau le plus faible du franc face à l'euro en environ un an, après avoir chuté d'environ 4% depuis avoir atteint un sommet de 11 ans en mars. Rabobank a relevé son objectif à neuf ou douze mois pour la paire de 0,94 à 0,95.mezha

Les prémices d'un changement structurel

Chris Turner, d'ING, a averti qu'"il faudra beaucoup de temps pour abandonner le yen comme monnaie de financement", compte tenu de sa grande liquidité. Mais la combinaison du désir du Japon d'un yen plus fort et de la tolérance de la Suisse pour un franc plus faible pourrait accélérer la transition. Un franc plus faible s'alignerait sur la préférence de longue date de la Banque nationale suisse pour freiner une appréciation excessive de la monnaie.ua+1

Turner a qualifié le changement de "phase initiale", mais a ajouté que de multiples forces, notamment les attentes de nouvelles hausses de taux au Japon et le rapatriement potentiel par le Fonds d'investissement des pensions du gouvernement japonais, rendent les investisseurs plus prudents quant aux paris contre le yen.mezha