Σενεγάλη: Η αναδιάρθρωση χρέους απειλεί με ζημίες 60% τους ομολογιούχους

Η προτεινόμενη αναδιάρθρωση του χρέους της Σενεγάλης απειλεί να προκαλέσει βαρείες ζημίες στους διεθνείς ομολογιούχους, με ορισμένους επενδυτές να εκτιμούν τις αξίες ανάκτησης έως και 60% χαμηλότερα από την ονομαστική αξία, σύμφωνα με το Bloomberg. Η ανατιμολόγηση των ομολόγων της δυτικοαφρικανικής χώρας σε ευρώ και δολάριο έχει επιταχυνθεί αφότου η κυβέρνηση ανακοίνωσε σχέδια αναδιάρθρωσης του χρέους της στις 1 Σεπτεμβρίου, όταν επίσης κατέληξε σε συμφωνία σε επίπεδο τεχνικών κλιμακίων με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο για μια τριετή Διευρυμένη Πιστωτική Διευκόλυνση ύψους 2,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων.bloomberg+2

Οι υποβαθμίσεις επιδεινώνουν το κλίμα

Η ανακοίνωση πυροδότησε ένα κύμα πιστοληπτικών υποβαθμίσεων. Η S&P Global Ratings ↘ 1.77% υποβάθμισε στις 4 Σεπτεμβρίου τη μακροπρόθεσμη αξιολόγηση της Σενεγάλης σε ξένο νόμισμα σε «CC» από «CCC+», αναφέροντας ότι μια αναγκαστική ανταλλαγή χρέους για τις εμπορικές υποχρεώσεις σε ξένο νόμισμα είναι «εξαιρετικά πιθανή». Η Moody's ↘ 2.13% είχε ήδη μειώσει την αξιολόγησή της σε Caa2 με αρνητική προοπτική στις 28 Αυγούστου, προειδοποιώντας για εξαντλημένο χρηματοδοτικό μοντέλο. Και οι δύο οίκοι τοποθετούν τώρα τη Σενεγάλη βαθιά σε περιοχή υψηλού ρίσκου.riotimesonline+3

Τα ομόλογα σε δολάρια έχουν υποχωρήσει κάτω από τα πενήντα σεντς ανά δολάριο, με τις λήξεις του 2031 να διαπραγματεύονται γύρω στα 50,4 έως 50,8 σεντς και τις λήξεις του 2048 κοντά στα 50,7 σεντς, σύμφωνα με στοιχεία τιμολόγησης των Tradeweb και Citi που επικαλείται το Reuters. Τα μοντέλα ανάκτησης της Citi τοποθετούν την ανάκτηση για τους ομολογιούχους μεταξύ 43 και 50 σεντς ανά δολάριο, υποθέτοντας αποδόσεις εξόδου από 9% έως 11%.dailynews+1

Κινητοποίηση των hedge funds καθώς οι πιστωτές αντιμετωπίζουν άνιση επιβάρυνση

Ο σχεδιασμός της αναδιάρθρωσης έχει εντείνει την ανησυχία των πιστωτών. Το Ντακάρ δήλωσε ότι θα ζητήσει ελάφρυνση βάσει του Κοινού Πλαισίου της G20, ενώ εξαιρεί ρητά από τη διαδικασία το εγχώριο χρέος σε φράγκο CFA, που αντιπροσωπεύει περίπου το ένα τρίτο των συνολικών δημοσίων υποχρεώσεων. Αυτός ο αποκλεισμός ουσιαστικά συγκεντρώνει τις ζημίες στους ξένους εμπορικούς ομολογιούχους, μια δυναμική που ώθησε αντισταθμιστικά κεφάλαια, συμπεριλαμβανομένων των Farallon και VR Capital, να ξεκινήσουν τον συντονισμό κοινής στρατηγικής, σύμφωνα με το Africa Intelligence.africaintelligence+2

Το δημόσιο χρέος της Σενεγάλης διαμορφώθηκε σε περίπου 132% του ΑΕΠ στα τέλη του 2024, εάν συμπεριληφθούν οι υποχρεώσεις και οι οφειλές των κρατικών επιχειρήσεων, ένα νούμερο διογκωμένο από την ανακάλυψη το 2024 υποχρεώσεων ύψους 11 έως 13 δισεκατομμυρίων δολαρίων που δεν είχαν αναφερθεί καταλλήλως από την προηγούμενη κυβέρνηση. Η κατάρρευση της δημοσιονομικής αξιοπιστίας, και όχι ένα σοκ στα εμπορεύματα ή μια εξωτερική κρίση, είναι αυτό που διαφοροποιεί τη δύσκολη θέση της Σενεγάλης από άλλες περιπτώσεις αφρικανικού χρέους.dailynews+1

Πλησιάζει η δοκιμασία του τοκομεριδίου

Παρά την αναταραχή, η Σενεγάλη έχει δεσμευτεί να αποπληρώσει την ερχόμενη πληρωμή τοκομεριδίου ευρωομολόγου στις 13 Σεπτεμβρίου. Ο Διευθυντής Δημοσίου Χρέους, Αλιούν Ντιούφ, δήλωσε ότι η υποχρέωση θα εκπληρωθεί «για την ώρα», μια επιφύλαξη που ελάχιστα καθησύχασε τους επενδυτές. Το ίδιο το πρόγραμμα του ΔΝΤ παραμένει εξαρτημένο από την έγκριση του Εκτελεστικού Συμβουλίου, τις διορθωτικές ενέργειες σχετικά με τις προγενέστερες λανθασμένες δημοσιονομικές αναφορές και τις χρηματοδοτικές διαβεβαιώσεις από αναπτυξιακούς εταίρους, συμπεριλαμβανομένων της Παγκόσμιας Τράπεζας και της Αφρικανικής Τράπεζας Ανάπτυξης.wansom+2

Το αν η Σενεγάλη μπορεί να ακολουθήσει τον δρόμο της Γκάνας, η οποία είδε τον δείκτη χρέους της να υποχωρεί στο 48,8% του ΑΕΠ έως τα τέλη του 2025 μετά την ολοκλήρωση ανταλλαγής εγχώριου χρέους και ευρωομολόγων, ή αν θα αντιμετωπίσει μια παρατεταμένη αναδιάρθρωση πιο κοντά στην εμπειρία της Ζάμπιας, θα εξαρτηθεί από το πόσο γρήγορα οι πιστωτές και η κυβέρνηση μπορούν να συμφωνήσουν στους όρους κατανομής των βαρών.dailynews