Gjeldsomstrukturering i Senegal: Obligasjonseiere trues av kutt på inntil 60 prosent

Senegals foreslåtte gjeldsomstrukturering truer med å påføre internasjonale obligasjonseiere store tap, og enkelte investorer anslår at gjenvinningsverdien kan bli opptil 60 prosent lavere enn pålydende, ifølge Bloomberg. Prisfallet på det vestafrikanske landets euro- og dollar-nominerte obligasjoner har skutt fart etter at regjeringen 1. september kunngjorde planer om å omstrukturere gjelden, samtidig som det ble inngått en avtale på stabsnivå med Det internasjonale pengefondet (IMF) om en treårig utvidet kredittordning på 2,2 milliarder dollar.bloomberg+2

Nedgraderinger forverrer situasjonen

Kunngjøringen utløste en rekke kredittnedgraderinger. S&P Global Ratings ↗ 2.52% kuttet 4. september Senegals langsiktige kredittvurdering i utenlandsk valuta til «CC» fra «CCC+», og uttalte at en kriseomstrukturering av kommersielle forpliktelser i utenlandsk valuta var «ekstremt sannsynlig». Moody's ↗ 2.42% hadde allerede senket sin vurdering til Caa2 med negative utsikter 28. august, og advart om en oppbrukt finansieringsmodell. Begge kredittvurderingsbyråene plasserer nå Senegal dypt inne i spekulativt område.riotimesonline+3

Dollar-nominerte obligasjoner har falt under 50 cent per dollar, der obligasjoner med forfall i 2031 handles til rundt 50,4 til 50,8 cent og 2048-forfall ligger nær 50,7 cent, ifølge priser fra Tradeweb og Citi gjengitt av Reuters. Citis modeller anslår at obligasjonseierne vil sitte igjen med mellom 43 og 50 cent per dollar, forutsatt en direkteavkastning ved utgang på mellom 9 og 11 prosent.dailynews+1

Hedgefond mobiliserer mens kreditorene står overfor skjev byrde

Utformingen av omstruktureringen har økt bekymringen blant kreditorene. Dakar har opplyst at de vil søke gjeldslemping under G20s felles rammeverk (Common Framework), samtidig som de eksplisitt skjermer innenlandsk gjeld i CFA-franc, omtrent en tredjedel av de samlede offentlige forpliktelsene, fra prosessen. Dette unntaket konsentrerer i praksis tapene hos utenlandske kommersielle obligasjonseiere, en dynamikk som har fått hedgefond som Farallon og VR Capital til å begynne å samordne en felles strategi, ifølge Africa Intelligence.africaintelligence+2

Senegals offentlige gjeld utgjorde omtrent 132 prosent av BNP ved utgangen av 2024 når statlige selskapers forpliktelser og etterslep ble inkludert. Dette tallet ble oppblåst av avdekkingen i 2024 av mellom 11 og 13 milliarder dollar i forpliktelser som ikke hadde blitt korrekt rapportert av den forrige regjeringen. Sammenbruddet i den finanspolitiske troverdigheten, og ikke et råvaresjokk eller en ekstern krise, er det som skiller Senegals situasjon fra andre afrikanske gjeldskriser.dailynews+1

Renteutbetaling blir avgjørende test

Tross uroen har Senegal lovet å betjene en kommende renteutbetaling på euroobligasjoner som forfaller 13. september. Landets gjeldsdirektør, Alioune Diouf, uttalte at forpliktelsen vil bli oppfylt «for øyeblikket», et forbehold som i liten grad har beroliget investorene. Selve IMF-programmet må fortsatt godkjennes av styret, og krever korrigerende tiltak for tidligere feilrapportering samt finansieringsgarantier fra utviklingspartnere som Verdensbanken og Den afrikanske utviklingsbanken.wansom+2

Om Senegal kan følge Ghanas vei, der gjeldsgraden falt til 48,8 prosent av BNP innen utgangen av 2025 etter å ha gjennomført omstrukturering av både innenlandsk gjeld og euroobligasjoner, eller om de står overfor en langdragende prosess i likhet med Zambia, vil avhenge av hvor raskt kreditorene og regjeringen blir enige om vilkårene for byrdefordelingen.dailynews