Senegals skuldomstrukturering hotar obligationsinnehavare med förluster på 60 procent

Senegals föreslagna skuldomstrukturering hotar att orsaka kraftiga förluster för internationella obligationsinnehavare, där vissa investerare uppskattar återvinningsvärden på upp till 60 procent under nominellt värde, enligt Bloomberg. Omvärderingen av det västafrikanska landets euro- och dollardonominerade obligationer har accelererat sedan regeringen den 1 september meddelade planerna på att omstrukturera sina skulder, i samband med att man nådde ett avtal på tjänstemannanivå med Internationella valutafonden om ett treårigt utökat kreditstöd på 2,2 miljarder dollar.bloomberg+2

Nedgraderingar fördjupar mörkret

Meddelandet utlöste en kaskad av kreditsänkningar. S&P Global Ratings ↗ 1.28% sänkte den 4 september Senegals långsiktiga kreditbetyg i utländsk valuta från "CCC+" till "CC" och uppgav att ett nödställt skuldbyte för kommersiella förpliktelser i utländsk valuta var "extremt sannolikt". Moody's ↗ 1.04% hade redan sänkt sitt betyg till Caa2 med negativa utsikter den 28 augusti och varnade för en förbrukad finansieringsmodell. Båda kreditvärderingsinstituten placerar nu Senegal djupt inom skräpstatusområdet.riotimesonline+3

Dollarobligationer har fallit under femtio cent på dollarn, där förfall under 2031 handlas kring 50,4 till 50,8 cent och förfall 2048 ligger nära 50,7 cent, enligt prissättning från Tradeweb och Citi som citeras av Reuters. Citis återvinningsmodellering placerar obligationsinnehavarnas återvinning på mellan 43 och 50 cent på dollarn, under antagande om slutavkastningar på 9 till 11 procent.dailynews+1

Hedgefonder mobiliserar när borgenärer ställs inför ojämn börda

Omstruktureringens utformning har ökat borgenärernas oro. Dakar har meddelat att man kommer att söka skuldlättnader under G20:s gemensamma ramverk, men undantar uttryckligen inhemsk skuld i CFA-franc, cirka en tredjedel av de totala offentliga förpliktelserna, från processen. Detta undantag koncentrerar i praktiken förlusterna till utländska kommersiella obligationsinnehavare, en dynamik som har fått hedgefonder som Farallon och VR Capital att börja samordna en gemensam strategi, enligt Africa Intelligence.africaintelligence+2

Senegals statsskuld uppgick till drygt 132 procent av BNP i slutet av 2024 när skulder i statliga bolag och eftersläpande betalningar räknades med, en siffra som blåstes upp efter att man under 2024 upptäckte mellan 11 och 13 miljarder dollar i förpliktelser som inte hade rapporterats korrekt av den tidigare regeringen. Den kollapsade finansiella trovärdigheten, snarare än en råvaruchock eller extern kris, är vad som skiljer Senegals situation från andra afrikanska skuldkriser.dailynews+1

Kupongtest stundar

Trots turbulensen har Senegal utlovat att genomföra en kommande kupongbetalning för en eurobond som förfaller den 13 september. Statsskuldens direktör Alioune Diouf förklarade att förpliktelsen kommer att uppfyllas "för stunden", ett förbehåll som knappast har lugnat investerarnas nerver. Själva IMF-programmet kräver fortfarande godkännande från styrelsen, korrigerande åtgärder för den tidigare felaktiga finansiella rapporteringen samt finansieringsgarantier från utvecklingspartner som Världsbanken och Afrikanska utvecklingsbanken.wansom+2

Huruvida Senegal kan följa Ghanas väg, vars skuldkvot föll till 48,8 procent av BNP i slutet av 2025 efter ett inhemskt skuldbyte och ett byte av eurobonds, eller om landet står inför en utdragen omstrukturering mer lik Zambias erfarenheter beror på hur snabbt borgenärerna och regeringen kan enas om villkoren för bördefördelningen.dailynews