Senegal chystá restrukturalizaci dluhu, držitelům dluhopisů hrozí až 60% ztráty

Navrhovaná restrukturalizace dluhu Senegalu hrozí způsobit mezinárodním držitelům dluhopisů výrazné ztráty. Někteří investoři odhadují návratnost až o 60 % nižší pod nominální hodnotou, uvádí agentura Bloomberg. Přehodnocování dluhopisů této západoafrické země znějících na eura a dolary zrychlilo poté, co vláda 1. září oznámila plány na restrukturalizaci svého dluhu a zároveň dosáhla dohody na úrovni odborného personálu s Mezinárodním měnovým fondem o tříleté rozšířené úvěrové lince ve výši 2,2 miliardy dolarů.bloomberg+2

Snížení ratingů prohlubuje pesimismus

Oznámení vyvolalo sérii snížení úvěrového ratingu. Agentura S&P Global Ratings ↗ 1.28% snížila 4. září dlouhodobý rating Senegalu v cizí měně z "CCC+" na "CC" s tím, že nevýhodná výměna dluhopisů u komerčních závazků v cizí měně je "mimořádně pravděpodobná". Agentura Moody's ↗ 1.04% již 28. srpna snížila svůj rating na Caa2 s negativním výhledem a varovala před vyčerpaným modelem financování. Obě agentury nyní řadí Senegal hluboko do spekulativního pásma.riotimesonline+3

Cena dluhopisů v dolarech klesla pod padesát centů za dolar. Dluhopisy se splatností v roce 2031 se podle údajů společností Tradeweb a Citi, které cituje agentura Reuters, obchodují kolem 50,4 až 50,8 centu a dluhopisy se splatností v roce 2048 blízko 50,7 centu. Model návratnosti banky Citi odhaduje výnos pro držitele dluhopisů mezi 43 a 50 centy za dolar za předpokladu výstupních výnosů 9 % až 11 %.dailynews+1

Hedgeové fondy mobilizují, věřitelé čelí nerovnoměrnému zatížení

Podoba restrukturalizace zvýšila obavy věřitelů. Dakar uvedl, že bude usilovat o úlevu v rámci Společného rámce skupiny G20, přičemž z procesu výslovně vyjme domácí dluh v CFA francích, který představuje přibližně třetinu celkových veřejných závazků. Toto vynětí fakticky soustředí ztráty na zahraniční komerční držitele dluhopisů. Tato dynamika přiměla hedgeové fondy včetně společností Farallon a VR Capital, aby podle serveru Africa Intelligence začaly koordinovat společnou strategii.africaintelligence+2

Veřejný dluh Senegalu dosáhl ke konci roku 2024 přibližně 132 % HDP po započtení závazků státních podniků a nedoplatků. Toto číslo bylo zvýšeno odhalením neproplacených závazků v hodnotě 11 až 13 miliard dolarů z roku 2024, které předchozí vláda řádně nevykázala. Kolaps fiskální věrohodnosti, nikoli komoditní šok nebo vnější krize, je tím, co odlišuje situaci Senegalu od jiných dluhových krizí v Africe.dailynews+1

Blíží se zkouška v podobě výplaty kuponu

I přes tyto zmatky se Senegal zavázal, že dodrží nadcházející výplatu kuponu eurobondů splatnou 13. září. Ředitel pro veřejný dluh Alioune Diouf uvedl, že závazek bude splněn "pro tuto chvíli", což je výhrada, která investory příliš neuklidnila. Samotný program MMF stále podléhá schválení Výkonnou radou, nápravným opatřením ohledně dřívějšího chybného vykazování fiskálních údajů a finančním zárukám od rozvojových partnerů, včetně Světové banky a Africké rozvojové banky.wansom+2

Zda Senegal dokáže jít cestou Ghany, jejíž poměr dluhu k HDP po dokončení výměny domácího dluhu a eurobondů klesne do konce roku 2025 na 48,8 %, nebo zda ho čeká zdlouhavá restrukturalizace podobná zkušenosti Zambie, bude záviset na tom, jak rychle se věřitelé a vláda dokážou dohodnout na podmínkách sdílení zátěže.dailynews