Κοντά σε ιστορικό ρεκόρ η διαφορά αποδόσεων ομολόγων ΗΠΑ και Κίνας

Το περιθώριο απόδοσης μεταξύ των 10ετών κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ και της Κίνας διευρύνθηκε στις 312 μονάδες βάσης την Τετάρτη, πλησιάζοντας το ιστορικό ρεκόρ των περίπου 315 μονάδων βάσης που σημειώθηκε στις αρχές του 2025, καθώς οι αποκλίνουσες οικονομικές συνθήκες οδηγούν τις δύο μεγαλύτερες οικονομίες σε αντίθετες κατευθύνσεις.

Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς των ΗΠΑ σκαρφάλωσε έως και το 4,81% κατά τη διάρκεια των συναλλαγών στην Ασία την Τετάρτη, στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν τριών ετών, σύμφωνα με το Bloomberg. Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου της Κίνας παρέμεινε σταθερή στο 1,69%, διατηρούμενη κάτω από το όριο του 1,7% που παραβίασε πρόσφατα για πρώτη φορά.mezha+1

Μια ιστορία δύο οικονομιών

Το διευρυνόμενο χάσμα αντικατοπτρίζει τις εντελώς διαφορετικές νομισματικές και οικονομικές τροχιές. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, ένα παγκόσμιο ξεπούλημα ομολόγων που τροφοδοτείται από τις αυξανόμενες τιμές του πετρελαίου και τον επίμονο πληθωρισμό έχει ωθήσει τις αποδόσεις απότομα υψηλότερα. Οι συμμετέχοντες στην αγορά εκτιμούν πλέον πιθανότητα 65% ότι η Federal Reserve θα αυξήσει τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο, από περίπου 40% στα τέλη Αυγούστου, σύμφωνα με το Forbes. Η απόδοση του διετούς ομολόγου έχει ανέλθει στο 4,35%, από περίπου 3,5% στις αρχές του έτους.forbes

Η Κίνα, εν τω μεταξύ, συνεχίζει να καταπολεμά τον αποπληθωρισμό που πηγάζει από την παρατεταμένη κρίση στον τομέα των ακινήτων. Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας διατηρεί το κόστος δανεισμού χαμηλά για να στηρίξει μια ασθενή οικονομία. Όπως σημείωσε ο αρθρογράφος του Reuters, Jamie McGeever, η κατάσταση είναι "ιδιαίτερα αξιοσημείωτη δεδομένου ότι για περισσότερο από μια δεκαετία, από το 2010 έως το 2022, η απόδοση των κινεζικών κρατικών ομολόγων ήταν υψηλότερη από εκείνη των αμερικανικών ομολόγων".reuters

Γιατί οι κινεζικές αποδόσεις συνεχίζουν να πέφτουν

Οι αναλυτές της Barclays ↘ 2.72% έχουν θέσει ερωτήματα για το πώς ένας δανειολήπτης που αντιμετωπίζει επιδείνωση του κρατικού ισολογισμού, κατάρρευση της αγοράς ακινήτων και αυξανόμενες υποχρεώσεις εκτός ισολογισμού μπορεί να αντλήσει κεφάλαια με μόλις 1,7%. Η απάντηση έγκειται σε μεγάλο βαθμό στο πλεόνασμα εγχώριων αποταμιεύσεων της Κίνας. Το ποσοστό ακαθάριστων εγχώριων αποταμιεύσεων της χώρας ανέρχεται σε περίπου 43% του ΑΕΠ, υπερδιπλάσιο από το επίπεδο των ΗΠΑ, ενώ οι αυστηροί έλεγχοι κεφαλαίων περιορίζουν τις επιλογές για το πού μπορούν να κατευθυνθούν αυτά τα χρήματα.mezha+1

Με τα ακίνητα να μην θεωρούνται πλέον αξιόπιστο μέσο αποθήκευσης αξίας και τον δείκτη CSI 300 να παραμένει περίπου 20% κάτω από το υψηλό του 2021, τα νοικοκυριά συνεχίζουν να αγοράζουν κρατικά ομόλογα παρά τις πενιχρές αποδόσεις. Οι αναλυτές της HSBC ↘ 1.32% προβλέπουν ότι η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της Κίνας θα μπορούσε να υποχωρήσει στο 1,5% αργότερα φέτος, γεγονός που θα διεύρυνε ακόμη περισσότερο το χάσμα με τα αμερικανικά ομόλογα.mezha

Κίνδυνοι στον ορίζοντα

Το χάσμα που πλησιάζει σε επίπεδα ρεκόρ αυξάνει τον κίνδυνο εκροών κεφαλαίων από την Κίνα, αν και οι αναλυτές σημειώνουν ότι η χαμηλή ξένη ιδιοκτησία κινεζικών ομολόγων και οι έλεγχοι κεφαλαίων του Πεκίνου παρέχουν ένα ανάχωμα. Ωστόσο, όπως ανέφερε το Reuters, η πτώση των κινεζικών αποδόσεων "δεν πρέπει να θεωρηθεί ως απόδειξη της οικονομικής υγείας της χώρας", αλλά αντικατοπτρίζει "ένα πλεόνασμα κεφαλαίων εντός της Κίνας, περιορισμένες επενδυτικές επιλογές και έλλειψη ελκυστικών σημείων για επένδυση".bloomberg+1