Reale Anleiherenditen auf Zehnjahreshoch: KI-Schuldenflut verändert globale Märkte

Die größten Technologieunternehmen verändern die globalen Anleihemärkte in einem Tempo, das historisch ohne Beispiel ist. Eine Flut von Schuldtitelemissionen durch KI-Hyperscaler, angeführt von Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.94%, Alphabet ↘ 0.12%, Meta ↘ 0.86% und Oracle ↘ 3.65%, hat die Kreditkosten über Währungen und Kontinente hinweg in die Höhe getrieben und neue Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen auf Aktien und Wirtschaftswachstum geweckt.

Eine historische Emissionswelle

Die Zahlen sind beeindruckend. Laut einer Reuters-Analyse von LSEG-Daten hatten diese vier Unternehmen allein bis Anfang Juli Anleihen im Wert von rund 194 Milliarden Dollar ausgegeben, ein Anstieg von 79 Prozent gegenüber den etwa 108 Milliarden Dollar im gesamten Jahr 2025. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.31% schätzte, dass sich das gesamte KI-bezogene Emissionsvolumen, einschließlich kleinerer Technologieunternehmen und Infrastrukturanbieter, fast 500 Milliarden Dollar nähert. Seit September haben die Hyperscaler ihre kollektive Verschuldung in US-Dollar auf über 360 Milliarden Dollar mehr als verdoppelt.reuters+2

Die Kreditaufnahme hat sich weit über den US-Dollar-Markt hinaus ausgeweitet. Alphabet brach Emissionsrekorde bei Anleihen in Yen, kanadischen Dollar, Schweizer Franken und britischen Pfund, während Amazon im März 14,5 Milliarden Euro aufnahm, was laut Reuters das größte jemals begebene Unternehmensanleihe-Geschäft in Euro darstellt. Die Financial Times berichtete, dass diese währungsübergreifende Flut die Kreditkosten in diesen ausländischen Kreditmärkten in die Höhe getrieben hat. PIMCO stellte fest, dass die Schulden der Hyperscaler in Nicht-Dollar-Währungen fast 120 Milliarden Dollar erreicht haben.ft+3

Renditen als Warnsignal

Der Wettbewerb um Kapital wirkt sich auf die Staatsanleihemärkte aus. Die realen Renditen 30-jähriger US-Anleihen, also die inflationsbereinigten Renditen, die Anleger fordern, liegen mit rund 3 Prozent nahe einem 18-Jahres-Hoch, während die realen Renditen 10-jähriger britischer und deutscher Anleihen auf dem höchsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt liegen, berichtete Reuters am Donnerstag. "Es gibt einen Wettbewerb um Kapital, der in der jüngeren Vergangenheit relativ beispiellos ist", sagte Vivek Paul, UK Chief Investment Strategist beim BlackRock ↘ 0.77% Investment Institute.kelo+1

Die Kredit-Spreads haben sich parallel zum Renditeanstieg ausgeweitet. Der Fixed-Income-Monitor von Columbia Threadneedle vom August stellte fest, dass sich die Spreads für Investment-Grade-Anleihen leicht ausweiteten, während sich die Spreads für Hochzinsanleihen deutlicher ausweiteten, "angeführt von der Underperformance sowohl bei Hyperscalern als auch bei Emittenten mit niedrigerer Bonität (CCC-Rating)". Jedes weitere Großgeschäft hat die Spreads unter Druck gesetzt, bevor sie sich stabilisierten, was ein Muster angebotsbedingter Volatilität erzeugt.seekingalpha+1

Risiken am Horizont

Die Aktienmärkte haben die höheren Renditen bisher dank starker Unternehmensgewinne aufgefangen. Doch Matt King, Gründer von Satori Insights, warnte, dass große Technologieunternehmen viel Bargeld verbrennen und sich zunehmend den Kreditmärkten zuwenden werden. "Wir erwarten, dass die Realrenditen weiter steigen werden, bis sie die Kreditaufnahme abwürgen, die sie angetrieben hat, sowie die Rotation in risikoreichere Anlagen, die die Aktienrallye befeuert hat", schrieb er.reuters+1

Ashok Bhatia, Chief Investment Officer bei Neuberger Berman, sagte, die realen US-Renditen lägen weiterhin unter dem Bereich von 3 bis 4 Prozent, bei dem er eine Wachstumsbremse erwartet. "Aber das heutige Niveau ist ein Warnsignal, dass das Wachstum, obwohl es derzeit mit 1,5 bis 2 Prozent solide ist, bedroht werden könnte". Barclays ↗ 0.18% Stratege Max Kitson machte wenig Hoffnung auf Entlastung: "Die strukturellen Faktoren, die diesen Renditeanstieg untermauern, sind nach wie vor vorhanden. Es gibt keinen Grund zu der Annahme, dass sie in absehbarer Zeit verschwinden werden".kelo+1