Yapay zeka borçlanma dalgası küresel piyasaları dönüştürürken reel tahvil getirileri on yılın zirvesinde

Dünyanın en büyük teknoloji şirketleri, küresel tahvil piyasalarını modern tarihte eşi benzeri görülmemiş bir hızla yeniden şekillendiriyor. Amazon.com, Inc. ↗ 1.42%, Alphabet ↗ 0.81%, Meta ↘ 2.38% ve Oracle ↘ 0.84% gibi yapay zeka devlerinin öncülük ettiği yoğun borçlanma dalgası, farklı para birimleri ve kıtalarda borçlanma maliyetlerini yukarı çekerken, hisse senetleri ve ekonomik büyüme üzerindeki yan etkiler konusunda yeni endişeleri beraberinde getiriyor.

Tarihi Bir İhraç Dalgası

Rakamlar oldukça çarpıcı. Reuters'ın LSEG verileri üzerinden yaptığı analize göre, sadece bu dört şirket Temmuz ayı başı itibarıyla yaklaşık 194 milyar dolarlık tahvil ihracı gerçekleştirdi; bu rakam 2025 yılının tamamındaki yaklaşık 108 milyar dolarlık tutarın yüzde 79 üzerinde. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.11%, daha küçük teknoloji firmaları ve altyapı sağlayıcıları da dahil olmak üzere yapay zeka ile ilgili toplam borç ihracının 500 milyar dolara yaklaştığını tahmin ediyor. Eylül ayından bu yana, teknoloji devleri toplam ABD doları cinsinden borçlarını iki kattan fazla artırarak 360 milyar doların üzerine çıkardı.reuters+2

Borçlanma, ABD doları piyasasının çok ötesine taştı. Reuters'a göre Alphabet, yen, Kanada doları, İsviçre frangı ve sterlin cinsinden tahvil ihraçlarında rekorlar kırarken, Amazon Mart ayında 14,5 milyar avro ile şimdiye kadarki en büyük avro cinsinden kurumsal tahvil anlaşmasını gerçekleştirdi. Financial Times, bu çapraz para birimi akışının söz konusu yabancı kredi piyasalarında borçlanma maliyetlerini artırdığını bildirdi. PIMCO, teknoloji devlerinin dolar dışı para birimlerindeki borcunun yaklaşık 120 milyar dolara ulaştığını belirtti.ft+3

Getirilerde Uyarı İşaretleri

Sermaye için yaşanan rekabet, devlet tahvili piyasalarında da yankılanıyor. Reuters'ın Perşembe günü bildirdiğine göre, yatırımcıların talep ettiği enflasyondan arındırılmış getiriler olan ABD 30 yıllık reel getirileri yüzde 3 civarında 18 yılın zirvesine yakın seyrederken, İngiliz ve Alman 10 yıllık reel getirileri de on yıldan uzun bir sürenin en yüksek seviyesinde bulunuyor. BlackRock ↘ 0.91% Yatırım Enstitüsü İngiltere Baş Yatırım Stratejisti Vivek Paul, "Son dönemde nispeten emsalsiz bir sermaye rekabeti yaşanıyor" dedi.kelo+1

Kredi spreadleri (farkları), getirilerdeki artışla birlikte genişledi. Columbia Threadneedle'ın Ağustos ayı sabit getirili menkul kıymetler raporu, yatırım yapılabilir seviyedeki spreadlerin hafifçe genişlediğini, yüksek getirili spreadlerin ise "hem teknoloji devlerinin hem de daha düşük kaliteli CCC dereceli ihraççıların zayıf performansı nedeniyle" daha belirgin şekilde açıldığını kaydetti. Her yeni büyük ölçekli anlaşma, spreadler stabilize olmadan önce baskı yaratarak arz kaynaklı bir oynaklık modeli oluşturuyor.seekingalpha+1

Gelecekteki Riskler

Hisse senedi piyasaları, güçlü kurumsal kazançların desteğiyle şu ana kadar yüksek getirileri sindirdi. Ancak Satori Insights'ın kurucusu Matt King, büyük teknoloji şirketlerinin nakit tükettiğini ve giderek daha fazla kredi piyasalarına yöneleceği konusunda uyardı. King, "Reel getirilerin, onları yönlendiren borçlanmayı ve hisse senedi rallisini körükleyen risk iştahını engelleyene kadar yükselmeye devam etmesini bekliyoruz" diye yazdı.reuters+1

Neuberger Berman Baş Yatırım Sorumlusu Ashok Bhatia, ABD reel getirilerinin büyüme üzerinde bir engel oluşturacağını tahmin ettiği yüzde 3 ila 4 aralığının altında kaldığını, ancak "bugünkü seviyenin, şu anda yüzde 1,5 ila 2 seviyesinde olan büyümenin tehdit altına girebileceğine dair bir uyarı işareti olduğunu" söyledi. Barclays ↘ 2.83% stratejisti Max Kitson ise rahatlama konusunda pek umut vermedi: "Getirilerdeki bu artışların temelindeki yapısal faktörler hala orada. Yakın zamanda ortadan kalkacaklarını düşünmek için hiçbir neden yok".kelo+1