Ölpreissprung trübt EZB-Zinsentscheidung im Juli ein, während Renditen Höchststände erreichen

Die Anleiherenditen im Euroraum stiegen am Mittwoch, als ein erneuter Anstieg der Ölpreise, ausgelöst durch neue Feindseligkeiten zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran, die Inflationsängste wieder anheizte und die bevorstehende Sitzung der Europäischen Zentralbank am 23. Juli in den Mittelpunkt rückte. Die Märkte preisen eine Wahrscheinlichkeit von etwa 85 % ein, dass die EZB die Zinsen stabil halten wird, auch wenn der energiebedingte Preisdruck die Aussichten verkompliziert.wsj+1

Bundesbankpräsident Joachim Nagel hat in den letzten Wochen wiederholt einen vorsichtigen, datenabhängigen Ansatz betont und es abgelehnt, weitere Zinserhöhungen zu befürworten, während er sich alle Optionen offen hält. Auf dem EZB-Forum zur Zentralbankkommunikation in Sintra Ende Juni sagte Nagel, es sei "zu früh für eine solche Entscheidung", ob weitere Anhebungen erforderlich seien, und warnte gleichzeitig, dass die Inflation "deutlich über unserem Ziel bleiben" werde.econostream-media+1

Ölpreise fachen Inflationssorgen neu an

Brent-Rohöl stieg diese Woche auf über 85 Dollar pro Barrel, nachdem die USA und der Iran inmitten eines Kampfes um die Kontrolle der Straße von Hormus Angriffe ausgetauscht hatten, wie UPI berichtete, was ein Einmonatshoch markiert. Die New York Times berichtete, dass Brent allein am Montag um mehr als 9 % sprang und Niveaus erreichte, die etwa 15 % über den Preisen vor dem Krieg lagen. Semafor beschrieb die Bewegung vom Montag als den größten Tagesanstieg seit 2020.upi+2

Das Wall Street Journal berichtete am Montag, dass die europäischen Anleiherenditen im Einklang mit US-Staatsanleihen stiegen, wobei die Rendite der 10-jährigen deutschen Bundesanleihe um etwa 6 Basispunkte auf 3,15 % stieg, den höchsten Stand seit Mitte Mai. Laut LSEG-Daten, die vom Journal zitiert wurden, preisen die Märkte nun bis Dezember fast zwei EZB-Zinserhöhungen um einen Viertelprozentpunkt ein, gegenüber nur einer in der Vorwoche.wsj

Die Argumente für eine Pause

Die EZB hat ihren Einlagensatz auf ihrer Sitzung am 11. Juni um 25 Basispunkte auf 2,25 % angehoben – die erste Erhöhung seit 2023 – als direkte Reaktion darauf, dass die Inflation inmitten der Auswirkungen des Iran-Konflikts auf die Energiekosten die 3 %-Marke überschritten hat. Damals teilten Quellen gegenüber Reuters mit, dass eine Anhebung im Juli nicht das Basisszenario sei; die Entscheidungsträger glaubten, dass ein weiterer Energieschock erforderlich wäre, um vor September Maßnahmen zu ergreifen.reuters+1

Seitdem hatte das kurze Waffenstillstandsabkommen zwischen den USA und dem Iran vom 17. Juni dazu geführt, dass die Ölpreise auf niedrige 70 Dollar pro Barrel zurückgingen, was mehrere EZB-Beamte dazu veranlasste, eine Pause im Juli als wahrscheinlich zu signalisieren. Doch der Zusammenbruch dieses Waffenstillstands hat die Angelegenheit nun verkompliziert. Am 8. Juli räumte Nagel ein, dass die erneute Eskalation die Entscheidung für Juli "unklar" gemacht habe, und erklärte: "Ist eine weitere Zinserhöhung möglich? Ja. Ist es möglich, die Zinsen unverändert zu lassen? Auch ja."wsj+2

Wie es weitergeht

Trotz der Erholung der Ölpreise deutet die Marktpreisgestaltung darauf hin, dass Anleger immer noch erwarten, dass die EZB abwartet. Daten von Trading Economics zeigten, dass die 10-jährigen Anleiherenditen im Euroraum am 13. Juli bei 3,46 % lagen, was zwar leicht höher ist, aber noch nicht die Niveaus erreichte, die während des Höhepunkts des Konflikts im Mai und Juni zu beobachten waren. EZB-Ratsmitglied Pierre Wunsch sagte Reuters im Juni, er würde ein Abwarten bis September "nur unterstützen, wenn die eingehenden Daten nicht schlüssig wären", und betonte die Notwendigkeit zu beobachten, ob sich die Inflation über die Energie hinaus auf Dienstleistungen und Löhne ausbreite.tradingeconomics+1

Der EZB-Rat wird am 22. und 23. Juli zusammentreten, um seine Entscheidung zu treffen. Der Einlagensatz liegt derzeit bei 2,25 %, und die Märkte erwarten, dass die Zinsen bis Jahresende 2,65 % erreichen werden.robinhood+1