Japans Anleiherendite von 3 Prozent lockt Pensionskassen zurück in die Heimat

Die Rendite zehnjähriger japanischer Staatsanleihen hat am Dienstag erstmals seit September 1996 die Marke von 3 Prozent überschritten. Dieser Meilenstein beschleunigt einen stillen, aber folgenschweren Wandel: Japanische institutionelle Anleger bringen ihr Geld zurück in die Heimat.reuters+1

Die Rendite hat sich in den vergangenen zwei Jahren mehr als verdreifacht. Treiber dieser Entwicklung sind Inflationssorgen, die expansive Fiskalpolitik von Premierministerin Sanae Takaichi sowie die wachsende Erwartung, dass die Bank of Japan die Zinsen weiter anheben wird. Das Überschreiten der 3-Prozent-Marke verleiht inländischen Anleihen nun eine Anziehungskraft, wie sie seit einer Generation nicht mehr zu spüren war, und Japans Pensionskassen reagieren darauf.Reuters+1

Pensionskassen steuern um

Eine am Mittwoch veröffentlichte Umfrage von J.P. Morgan JPMorgan Chase & Co. ↗ 1.64% Asset Management unter 82 betrieblichen Pensionskassen ergab, dass der Nettoanteil der Fonds, die eine Aufstockung ihrer inländischen Anleihebestände planen, den höchsten Stand seit Beginn der Erhebung im Jahr 2008 erreicht hat. Laut der zwischen April und Juni durchgeführten Umfrage planten 9,8 Prozent der Fonds, ihre Allokation in japanischen Anleihen zu erhöhen, während nur 1,2 Prozent eine Reduzierung beabsichtigten. Rund 62 Prozent der Befragten gaben an, Änderungen bei der Verwaltung ihrer inländischen Anleiheinvestitionen in Erwägung zu ziehen. Gleichzeitig bauten die Fonds ihre Bestände an ausländischen Schuldtiteln weiter ab und verwiesen dabei auf anhaltend hohe Kosten für die Währungsabsicherung.binance+2

Globale Signalwirkung

Diese Umschichtung hat Auswirkungen weit über Tokio hinaus. Japanische Investoren sind die größten ausländischen Halter von US-Staatsanleihen iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ↗ 0.15% und wichtige Käufer von Staatsanleihen in Frankreich und Australien. Offizielle Daten zeigen, dass sie bis zum 22. August bereits netto 3 Billionen Yen (18,7 Milliarden US-Dollar) an ausländischen Schuldtiteln verkauft haben: der größte Abfluss seit Jahresbeginn seit 2022.reuters

„Sie haben wahrscheinlich 25 Jahre lang zu wenig in Yen-Wertpapiere investiert. Jetzt ist es attraktiver geworden, und sie schichten um“, sagte Michael Weidner, Co-Leiter des Bereichs Global Fixed Income bei Lazard ↗ 3.21% Asset Management.reuters

In Australien und London haben Anleihehändler den Rückzug bereits bemerkt. Ryan Ellis, Leiter des Bereichs Markets Sales für Australien und Neuseeland bei Citi Citigroup Inc. ↗ 2.83%, erklärte, japanische Investoren seien in diesem Jahr von der Akkumulation dazu übergegangen, ihre bestehenden Positionen lediglich zu halten. „Sie zeigen zum ersten Mal seit vielen Jahren eine klare Präferenz für den Heimatmarkt“, sagte er.reuters

Kein Notverkauf, aber eine stetige Wende

Marktteilnehmer warnen jedoch davor, eine plötzliche Liquidation der japanischen Auslandsschulden im Wert von 2,4 Billionen US-Dollar zu erwarten. Über Jahrzehnte aufgebaute Positionen lassen sich nicht über Nacht auflösen, und die Tatsache, dass sich die Renditen japanischer Staatsanleihen erst noch stabilisieren müssen, hält einige Käufer vorerst an der Seitenlinie.reuters

„Es geht hier nicht um eine groß angelegte Repatriierung, sondern darum, dass Japan allmählich aufhört, der marginale Käufer ausländischer Anleihen zu sein“, sagte Masahiko Loo, leitender Stratege für festverzinsliche Wertpapiere bei State Street ↗ 2.05% Investment Management in Tokio. „Eine geringere zusätzliche Nachfrage aus einem der weltweit größten Sparbecken trägt dazu bei, die Laufzeitprämien weltweit nach oben zu treiben.“reuters