Japonya’nın %3 tahvil getirisi 5 trilyon dolarlık geri dönüş riskini tetikliyor

Japon devlet tahvili getirilerinin son otuz yılın en yüksek seviyelerine yaklaşması, ülkenin 5 trilyon dolara yakın yurt dışı varlıktan oluşan devasa sermaye havuzunun eve dönmeye başlayıp başlamayacağına dair tartışmaları alevlendiriyor. Bu durum, küresel tahvil piyasaları ve finansman koşulları üzerinde geniş kapsamlı sonuçlar doğurma potansiyeline sahip.

10 yıllık JGB getirisi, enflasyonist baskılar, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) faiz artışlarını hızlandırabileceği beklentileri ve hükümetin mali harcamalarına ilişkin endişelerle geçen hafta 1996'dan bu yana ilk kez %3 seviyesine dokundu. Yen, Eylül ayından bu yana yaklaşık %4 değer kazanarak G10 para birimleri arasında en iyi performansı gösterirken, piyasalar Eylül toplantısında BOJ'un 25 baz puanlık bir artışla faizi %1.25'e çıkaracağını neredeyse tamamen fiyatladı.japantimes+2

↘ 0.53% Varlık Yönetimi'nin aktif fonlarında uluslararası faiz oranları başkanı olan Ales Koutny, "İç piyasa getirileri yükselmeye devam ederse, Japonya kademeli olarak daha fazla sermayeyi içeride tutabilir" dedi. "Bu sadece yen ve JGB'ler için değil, aynı zamanda Hazine piyasaları, Avrupa tahvil piyasaları ve daha geniş küresel finansman koşulları için de önemli."japantimes

Hedge Matematiği Değişti

Japon sermayesini on yıllardır yurt dışına gönderen yatırım hesaplaması değişiyor. USD hedge maliyetlerinin %3 civarında olmasıyla, 10 yıllık ABD Hazine tahvillerinin kur riskinden korunma sonrası getirisi yen bazında yaklaşık %2'ye düşüyor; bu da benzer JGB'lerin yaklaşık bir yüzde puan altında kalıyor. Hedge edilmiş Japon yatırımcılar için iç piyasa tahvilleri artık daha üstün reel getiriler sunuyor.news.futunn

Deutsche Bank ↘ 0.69%, emeklilik fonları, sigortacılar ve bireysel yatırımcıların geniş çaplı varlık tahsisi ayarlamalarını içeren bir senaryoda, önümüzdeki yıllarda 440 milyar dolara kadar sermayenin Japon iç piyasa varlıklarına akabileceğini tahmin etti. Marlborough Investment Management'ta fon yöneticisi olan James Athey, geri dönüş için koşulların "büyük ölçüde hazır olduğunu" belirtti ve daha fazla kurumun geri dönüş yapmamasına şaşırdığını ifade etti.news.futunn

Ancak gerçek sermaye akışları daha nüanslı bir tablo çiziyor. Maliye Bakanlığı'nın Salı günü açıkladığı veriler, Japon yatırımcıların Ağustos ayında yabancı hisse senetlerine 1.3 trilyon yen yatırdığını (son beş ayın en büyük aylık alımı) gösterirken, 1.02 trilyon yen değerinde yurt dışı kısa vadeli borç ve 143 milyar yen değerinde uzun vadeli tahvil sattıklarını ortaya koydu. Bu model, geniş çaplı bir geri çekilmeden ziyade yabancı varlıklar içinde bir rotasyona işaret ediyor.economictimes.indiatimes

GPIF Piyasaları Merakta Bırakıyor

Yaklaşık 318 trilyon yen yöneten Devlet Emeklilik Yatırım Fonu (GPIF) odak noktası olmaya devam ediyor. Sağlık Bakanı Kenichiro Ueno Salı günü yaptığı açıklamada, GPIF'in varlık tahsisi konusunda "bu konuyu uygun bir şekilde değerlendirmeye devam ettiğini" ancak herhangi bir değişikliği doğrulamadığını söyledi. Yüzde birlik bir kayma bile 3 trilyon yenden fazla sermaye akışını hareket ettirebilir, ancak Dai-ichi Life Araştırma Enstitüsü'nden gelen analizler, GPIF'in Nisan-Haziran çeyreğinde iç piyasa tahvillerine tahmini 5.7 trilyon yen ayırdığını gösteriyor; bu, 2021 mali yılından bu yana o dönem için en yüksek miktar.finance.biggo

Kritik olarak, GPIF hedeflerini resmen değiştirmeden JGB varlıklarını önemli ölçüde artırabilir. İç piyasa tahvil tahsisi mevcut bantlar içinde %31'e kadar çıkabilir, bu da yaklaşık 17 trilyon yenlik bir hareket alanı anlamına geliyor.finance.biggo

Bir Kaçış Değil, Yavaş Bir Süreç

Şimdilik, sözde büyük geri dönüş bir gerçeklikten ziyade bir beklenti olarak kalmaya devam ediyor. Deutsche Bank Japonya sabit getirili menkul kıymetler baş stratejisti Shoki Omori, hayat sigortacılarının yabancı tahvil satmaktan büyük ölçüde kaçındığını, bankaların varlıklarını sadece mütevazı bir şekilde azalttığını ve emeklilik fonlarının yurt dışı varlık eklemeye devam ettiğini belirtti. Bunun yerine Japon yatırımcılar, fonları tamamen çekmek yerine yabancı varlıklardaki kur riskinden korunma oranlarını 2024'teki %62'den bu yıl yaklaşık %40'a düşürüyor.news.futunn

Mizuho Bank kıdemli stratejisti Masayuki Nakajima, getirilerin mutlak seviyesinden ziyade istikrarının daha önemli olduğunu savundu. "Yatırımcılar JGB getirilerinin istikrara kavuştuğuna inandıklarında, aynı %3'lük getiri seviyesi şu anda gözlemlenenden çok daha güçlü bir alım ilgisi çekebilir."news.futunn