3 prósenta ávöxtunarkrafa í Japan kveikir umræðu um 5 billjóna dollara heimflutning fjármagns

Ávöxtunarkrafa japanskra ríkisskuldabréfa er nálægt hæsta stigi í þrjá áratugi, sem kveikir vaxandi umræðu um hvort gríðarlegur sjóður erlends fjármagns þjóðarinnar, nærri 5 billjónir dollara í erlendum eignum, gæti farið að leita heim á leið. Þetta gæti haft víðtækar afleiðingar fyrir alþjóðlega skuldabréfamarkaði og fjármögnunarskilyrði.

Ávöxtunarkrafa 10 ára JGB-bréfa fór stuttlega í 3 prósent í síðustu viku í fyrsta sinn síðan 1996, knúin áfram af verðbólguþrýstingi, væntingum um að japanski seðlabankinn gæti hraðað vaxtahækkunum og áhyggjum af ríkisfjármálum. Jenið hefur styrkst um u.þ.b. 4 prósent síðan í september, sem gerir það að þeim gjaldmiðli G10-ríkjanna sem hefur staðið sig best, á meðan markaðir hafa nánast fullverðlagt 25 punkta hækkun seðlabankans í 1,25 prósent á fundinum í september.japantimes+2

"Ef innlendir vextir halda áfram að hækka gæti Japan smám saman haldið meira fjármagni heima fyrir," sagði Ales Koutny, yfirmaður alþjóðlegra vaxta hjá Vanguard ↘ 0.34% Asset Management. "Það skiptir ekki bara máli fyrir jenið og JGB-bréf, heldur einnig fyrir bandaríska ríkisskuldabréfamarkaðinn, evrópska skuldabréfamarkaði og alþjóðleg fjármögnunarskilyrði almennt."japantimes

Útreikningar á vörnum hafa breyst

Fjárfestingareiknilíkanið sem sendi japanskt fjármagn erlendis í áratugi er að breytast. Með kostnaði við gengisvarnir í dollurum nálægt 3 prósentum, fellur ávöxtun 10 ára bandarískra ríkisskuldabréfa eftir gengisvarnir niður í um 2 prósent í jenum talið, sem er um einu prósentustigi lægra en sambærileg JGB-bréf. Fyrir japanska fjárfesta sem nota gengisvarnir bjóða innlend skuldabréf nú betri raunávöxtun.news.futunn

Deutsche Bank ↗ 1.45% hefur áætlað að í bjartsýnissviðsmynd sem felur í sér breytingar á eignasamsetningu hjá lífeyrissjóðum, tryggingafélögum og einstaklingum, gætu allt að 440 milljarðar dollara flætt inn í japanskar eignir á næstu árum. James Athey, sjóðstjóri hjá Marlborough Investment Management, sagði að skilyrðin fyrir heimflutningi fjármagns "séu að mestu til staðar" og lýsti yfir undrun á því að fleiri stofnanir hafi ekki þegar fært sig til baka.news.futunn

Samt sem áður segja raunveruleg fjármagnsflæði aðra sögu. Gögn frá fjármálaráðuneytinu sem birt voru á þriðjudag sýndu að japanskir fjárfestar keyptu erlend hlutabréf fyrir 1,3 billjónir jena í ágúst, sem er mesta mánaðarlega kaup í fimm mánuði, á meðan þeir seldu erlend skammtímaskuldabréf fyrir 1,02 billjónir jena og langtímaskuldabréf fyrir 143 milljarða jena. Mynstrið bendir til tilfærslu innan erlendra eigna frekar en almenns undanhalds.economictimes.indiatimes

GPIF heldur mörkuðum í óvissu

Lífeyrissjóðurinn GPIF, sem stýrir um 318 billjónum jena, er áfram í brennidepli. Kenichiro Ueno, heilbrigðisráðherra, sagði á þriðjudag að GPIF sé enn "að íhuga þetta mál á viðeigandi hátt" varðandi eignasamsetningu en hefur ekki staðfest neinar breytingar. Jafnvel einnar prósentustigs breyting gæti fært yfir 3 billjónir jena í fjármagnsflæði, þó greining frá Dai-ichi Life Research Institute bendi til þess að GPIF hafi þegar úthlutað um 5,7 billjónum jena í innlend skuldabréf á öðrum ársfjórðungi, sem er það mesta fyrir það tímabil síðan fjárhagsárið 2021.finance.biggo

Mikilvægt er að GPIF getur aukið JGB-eignir sínar verulega án þess að breyta formlega markmiðum sínum. Úthlutun sjóðsins í innlend skuldabréf getur aukist í 31 prósent innan núverandi marka, sem samsvarar um 17 billjónum jena í svigrúmi.finance.biggo

Hægfara ferli, ekki flótti

Í bili er hinn svokallaði mikli heimflutningur fjármagns frekar möguleiki en veruleiki. Shoki Omori, yfirstefnumótandi í skuldabréfum fyrir Japan hjá Deutsche Bank, benti á að líftryggingafélög hafi að mestu haldið að sér höndum við sölu á erlendum skuldabréfum, bankar hafi aðeins dregið lítillega úr eignum sínum og lífeyrissjóðir haldi áfram að bæta við sig erlendum eignum. Í stað þess að draga fé út, eru japanskir fjárfestar að draga úr gengisvörnum á erlendum eignum, úr 62 prósentum árið 2024 í um 40 prósent á þessu ári.news.futunn

Masayuki Nakajima, yfirstefnumótandi hjá Mizuho Bank, hélt því fram að stöðugleiki ávöxtunarkröfunnar skipti meira máli en hversu há hún er. "Þegar fjárfestar trúa því að ávöxtunarkrafa JGB-bréfa hafi náð stöðugleika, gæti sama 3 prósenta ávöxtunarkrafa laðað að sér mun sterkari kaupáhuga en nú sést."news.futunn