Japonijos obligacijų pajamingumas pasiekė 3 proc., kurstydamas diskusijas apie 5 trln. dolerių grąžinimą į šalį

Japonijos vyriausybės obligacijų pajamingumui priartėjus prie aukščiausio lygio per tris dešimtmečius, kyla vis daugiau diskusijų, ar milžiniškas šalies užsienio kapitalas, siekiantis beveik 5 trln. dolerių, galėtų pradėti grįžti namo, o tai turėtų toli siekiančių pasekmių pasaulinėms obligacijų rinkoms ir finansavimo sąlygoms.

Praėjusią savaitę 10 metų JGB pajamingumas pirmą kartą nuo 1996 m. trumpam pasiekė 3 proc. ribą. Tai lėmė infliacinis spaudimas, lūkesčiai, kad Japonijos bankas gali paspartinti palūkanų normų didinimą, ir susirūpinimas dėl vyriausybės fiskalinių išlaidų. Nuo rugsėjo jena pabrango maždaug 4 proc. ir tapo geriausiai vertinama G10 valiuta, o rinkos jau beveik visiškai įskaičiavo 25 bazinių punktų Japonijos banko palūkanų normos didinimą iki 1,25 proc. rugsėjo mėnesio posėdyje.japantimes+2

„Jei vidaus pajamingumas ir toliau augs, Japonija gali palaipsniui išlaikyti daugiau kapitalo namuose“, – sakė „Vanguard“ ↘ 0.56% turto valdymo aktyvių fondų tarptautinių palūkanų normų vadovas Alesas Koutny. „Tai svarbu ne tik jenai ir JGB, bet ir iždo obligacijų rinkoms, Europos obligacijų rinkoms bei platesnėms pasaulinėms finansavimo sąlygoms.“japantimes

Pasikeitusi draudimo matematika

Investavimo logika, dešimtmečius skatinusi Japonijos kapitalą keliauti į užsienį, keičiasi. Kai JAV dolerio rizikos draudimo sąnaudos siekia beveik 3 proc., 10 metų JAV iždo obligacijų pajamingumas po valiutos rizikos draudimo jenos atžvilgiu nukrenta iki maždaug 2 proc. – tai yra maždaug vienu procentiniu punktu mažiau nei panašių JGB. Apsidraudusiems Japonijos investuotojams vietinės obligacijos dabar siūlo geresnę realią grąžą.news.futunn

„Deutsche Bank“ ↘ 0.65% apskaičiavo, kad optimistiniu scenarijumi, kai pensijų fondai, draudikai ir privatūs investuotojai atlieka plataus masto turto paskirstymo korekcijas, per ateinančius metus į Japonijos vidaus turtą galėtų patekti iki 440 mlrd. dolerių. Jamesas Athey, „Marlborough Investment Management“ fondų valdytojas, teigė, kad sąlygos kapitalo grąžinimui „iš esmės yra susiklosčiusios“, ir išreiškė nuostabą, kad daugiau institucijų dar negrįžo prie ankstesnės strategijos.news.futunn

Visgi faktiniai kapitalo srautai rodo sudėtingesnį vaizdą. Antradienį paskelbti Finansų ministerijos duomenys parodė, kad rugpjūčio mėnesį Japonijos investuotojai į užsienio akcijas investavo 1,3 trln. jenų – tai didžiausias mėnesinis pirkimas per penkis mėnesius – tuo pat metu pardavę užsienio trumpalaikių skolos vertybinių popierių už 1,02 trln. jenų ir ilgalaikių obligacijų už 143 mlrd. jenų. Šis modelis rodo rotaciją užsienio turto viduje, o ne platų pasitraukimą.economictimes.indiatimes

GPIF išlaiko rinkų nežinomybę

Vyriausybės pensijų investicijų fondas (GPIF), valdantis apie 318 trln. jenų, išlieka dėmesio centre. Sveikatos apsaugos ministras Kenichiro Ueno antradienį pareiškė, kad GPIF „tinkamai svarsto šį klausimą“ dėl turto paskirstymo, tačiau jokių pakeitimų nepatvirtino. Net vieno procentinio punkto pokytis galėtų pajudinti daugiau nei 3 trln. jenų kapitalo srautų, nors „Dai-ichi Life Research Institute“ analizė rodo, kad GPIF balandžio-birželio ketvirtį į vidaus obligacijas jau investavo apie 5,7 trln. jenų – tai didžiausia suma per tą laikotarpį nuo 2021 fiskalinių metų.finance.biggo

Svarbu tai, kad GPIF gali gerokai padidinti JGB turimas atsargas formaliai nekeisdamas savo tikslų. Jo vidaus obligacijų dalis pagal esamus rėmus gali išaugti iki 31 proc., o tai atitinka maždaug 17 trln. jenų erdvę.finance.biggo

Lėtas procesas, o ne bėgimas

Kol kas vadinamasis didysis kapitalo grąžinimas išlieka labiau perspektyva nei realybė. „Deutsche Bank“ vyriausiasis Japonijos fiksuotų pajamų strategas Shoki Omori pažymėjo, kad gyvybės draudimo bendrovės didžiąja dalimi susilaikė nuo užsienio obligacijų pardavimo, bankai tik nežymiai sumažino turimas atsargas, o pensijų fondai toliau didina užsienio turto dalį. Vietoj to Japonijos investuotojai mažina valiutos rizikos draudimą užsienio turtui – nuo 62 proc. 2024 m. iki maždaug 40 proc. šiais metais – užuot visiškai atsiėmę lėšas.news.futunn

„Mizuho Bank“ vyresnysis strategas Masayuki Nakajima teigė, kad pajamingumo stabilizavimasis yra svarbesnis už jo absoliutų lygį. „Kai investuotojai patikės, kad JGB pajamingumas stabilizavosi, tas pats 3 proc. pajamingumo lygis gali pritraukti gerokai didesnį pirkimo susidomėjimą nei stebimas dabar.“news.futunn