ESBs Cipollone oppfordrer til forsiktighet mens markedet venter tøffere rentehevinger

Finansmarkedene posisjonerer seg i økende grad for en mer høgeaktig europeisk sentralbank (ESB). Investorer vedder nå på at innskuddsrenten kan nå 3 % innen utgangen av 2027, et scenario som knapt ble vurdert for bare en måned siden. Skiftet gjenspeiler vedvarende bekymring for at geopolitiske spenninger og høye energipriser vil holde inflasjonen over målet lenger enn tidligere antatt.

Renteforventningene stiger tross oljeprisfall

Ifølge Reuters ↗ 1.38% priser markedene inn en sannsynlighet på rundt 25 % for at ESBs innskuddsrente når 3 % innen mars 2027, og omtrent 60 % sannsynlighet innen september 2027. Bare en måned tidligere så investorene tilnærmet null sjanse for å nå dette nivået innen mars. Det er bredt ventet at ESB vil heve innskuddsrenten fra 2,25 % til 2,5 % på sitt møte 10. september, etter en heving i juni som svar på inflasjonspresset utløst av konflikten mellom USA og Iran.economictimes.indiatimes+3

Forventningene om rentehevinger har holdt seg selv om oljeprisene har falt tilbake fra toppen i april på nesten 120 dollar fatet. Brent-oljen ligger fortsatt over 90 dollar, mens et stramt marked for raffinert drivstoff, lave gasslagre i eurosonen og utsiktene til en langvarig konflikt har forsterket bekymringen for et vedvarende prispress.reuters+1

Cipollone avviser frykt for stagflasjon

ESB-styremedlem Piero Cipollone kom med en mer moderat vurdering mandag. Til det italienske nettstedet ilsussidiario.net uttalte han at inflasjonen fortsatt er i tråd med ESBs hovedscenario og "ser ut til å være langt unna de ugunstige og alvorlige scenariene". He sa at risikoen for økonomisk stagnasjon kombinert med en kraftig økning i inflasjonen var "ganske fjern", og viste til tegn på at den geopolitiske krisen "snart kan være løst".econostream-media+1

Cipollone advarte om at det å heve renten aggressivt i møte med et tilbudssidesjokk "kan dempe den økonomiske veksten som allerede er påvirket av et negativt sjokk", og argumenterte i stedet for at pengepolitikken "må være godt kalibrert".econostream-media

Strukturelt press kompliserer utsiktene

Utover energisjokket er det mer langsiktige faktorer som kompliserer ESBs oppgave. Ekspansiv finanspolitikk, økte forsvarsutgifter, investeringer i det grønne skiftet og et fortsatt stramt arbeidsmarked svekker de desinflasjonære trendene man så før pandemien. Aktiviteten i næringslivet i eurosonen vokste i august i sitt raskeste tempo hittil i år, noe som kan gi beslutningstakerne større handlingsrom til å holde rentene høye.mezha+1

Den femårige euro short-term rate-swappen, en referanseindeks for den nøytrale renten, steg til rundt 2,85 % den 20. august, det høyeste nivået siden november 2023. Dette tyder på at investorer tror pengepolitikken må forbli strammere lenger. Som ING-økonom Carsten Brzeski påpekte, gjenspeiler markedets prising av rentene nå i stor grad antakelsen om at konflikten "vil vare frem til november".economictimes.indiatimes+1