ECB:s Cipollone manar till försiktighet när marknaden spår skarpare räntehöjningar

Finansmarknaderna ställer i allt högre grad in sig på en mer hökaktig europeisk centralbank. Investerare slår nu vad om att inlåningsräntan kan nå 3 procent i slutet av 2027, ett scenario som knappt ens fanns på kartan för bara en månad sedan. Skiftet speglar en ihållande oro för att geopolitiska spänningar och höga energipriser kommer att hålla inflationen över målet under längre tid än väntat.

Ränteförväntningarna stiger trots sjunkande oljepriser

Enligt Reuters ↘ 4.69% prissätter marknaden en sannolikhet på ungefär 25 procent att ECB:s inlåningsränta når 3 procent i mars 2027, och cirka 60 procents chans i september 2027. Bara en månad tidigare såg investerare i stort sett ingen risk alls för att nå den nivån i mars. ECB väntas allmänt höja sin inlåningsränta från 2,25 procent till 2,5 procent vid sitt möte den 10 september, efter en höjning i juni som svar på det inflationstryck som utlöstes av konflikten mellan USA och Iran.economictimes.indiatimes+3

Förväntningarna på räntehöjningar har legat kvar trots att oljepriserna har fallit tillbaka från sin toppnotering i april på nära 120 dollar per fat. Brentoljan ligger kvar över 90 dollar, samtidigt som en stram marknad för raffinerade bränslen, låga gaslager i euroområdet och utsikterna för en utdragen konflikt har förstärkt oron för ett ihållande pristryck.reuters+1

Cipollone tonar ner oron för stagflation

ECB:s direktionsledamot Piero Cipollone gav en mer balanserad bedömning på måndagen. Till den italienska tidningen ilsussidiario.net sade han att inflationen ligger i linje med ECB:s huvudscenario och "verkar vara långt ifrån de negativa och allvarliga scenarierna". Han menade att risken för ekonomisk stagnation i kombination med en kraftig inflationsökning var "ganska avlägsen" och pekade på tecken på att den geopolitiska krisen "snart kan vara löst".econostream-media+1

Cipollone varnade för att aggressiva räntehöjningar vid en utbudschock "skulle kunna dämpa en ekonomisk tillväxt som redan påverkats av en negativ chock", och menade i stället att penningpolitiken "måste vara väl kalibrerad".econostream-media

Strukturellt tryck komplicerar utsikterna

Utöver energichocken kompliceras ECB:s uppdrag av mer långsiktiga faktorer. Expansiv finanspolitik, ökade försvarsutgifter, investeringar i den gröna omställningen och en fortsatt stram arbetsmarknad försvagar de desinflationstrender som syntes före pandemin. Affärsaktiviteten i euroområdet växte i augusti i sin snabbaste takt för året, vilket kan ge beslutsfattarna större utrymme att hålla räntorna på en hög nivå.mezha+1

Den femåriga swappen för korta euroräntor, ett riktmärke för den neutrala räntan, steg till runt 2,85 procent den 20 augusti, vilket är den högsta nivån sedan november 2023. Detta tyder på att investerare tror att penningpolitiken kan behöva förbli stramare under en längre tid. Som ING-ekonomen Carsten Brzeski noterade speglar marknadens prissättning av räntorna nu i hög grad antagandet att konflikten "kommer att pågå fram till november".economictimes.indiatimes+1