ESB advarer: Økt forsvarsbruk kan fyre opp under inflasjonen i eurosonen

Sjeføkonom Philip R. Lane i Den europeiske sentralbank (ESB) advarte mandag om at eurosonens raske opprustning kan presse opp langsiktige lånekostnader og fyre opp under inflasjonen, ettersom de militære utgiftene i EU nådde 418 milliarder euro i 2025, nesten en dobling fra 218 milliarder euro i 2021.ieu-monitoring

Under den årlige kongressen til European Economic Association ved University College Dublin, redegjorde Lane for de makroøkonomiske konsekvensene av en kontinent som ruster opp i et tempo man ikke har sett på flere tiår. Panelet, organisert av Det europeiske stabilitetsmekanismen (ESM) med tittelen "Europe's Defence Build-Up: Macroeconomic, Fiscal, and Financial Stability Challenges," undersøkte spenningen mellom kortsiktige vekstgevinster og langsiktig budsjettmessig risiko.ecb.europa+1

Den budsjettmessige balansegangen

ESBs analyse viser at multiplikatoreffekten av forsvarsutgifter ligger på omtrent 1, noe som betyr at hver euro som brukes genererer omtrent én euro i BNP. Men gevinstene kommer med forbehold. Historiske episoder med vedvarende opprustning har økt budsjettunderskuddene med gjennomsnittlig 2,6 prosentpoeng av BNP, mens gjeldsgraden har steget med rundt 7 prosentpoeng i løpet av tre år.cryptobriefing

Under EUs budsjettrammeverk kan medlemsland kreve ytterligere 1,5 prosent av BNP i budsjettmessig fleksibilitet for forsvarsutgifter mellom 2025 og 2028, forutsatt at de aktiverer den nasjonale unntaksbestemmelsen. Fjorten euroland har gjort dette, der de fleste måler økningen i utgifter mot et 2021-nivå.cryptonews

Inflasjon og komplikasjoner for pengepolitikken

Lane og de andre paneldeltakerne undersøkte hvordan hundrevis av milliarder i forsvarsinnkjøp konkurrerer med privat sektor om arbeidskraft, materialer og industriell kapasitet. Finansieringsmetoden spiller en rolle: underskuddsfinansiering, skattefinansiering og felles europeisk låneopptak skaper hver for seg ulike inflasjonsdynamikker.cryptobriefing

Utfordringen forsterkes av ESBs mandat om å sette pengepolitikken for 20 euroland med svært ulike budsjettmessige utgangspunkt. Tysklands handlingsrom for å øke forsvarsutgiftene skiller seg markant fra Italias eller Hellas'. ESBs presentasjon påpekte at dersom innkjøpene i stor grad går til ikke-europeiske leverandører, vannes den innenlandske vekstgevinsten ut, mens de budsjettmessige kostnadene forblir uendret.cryptobriefing

Usikre utsikter

ESB erkjente at de budsjettmessige multiplikatorene for forsvarsutgifter er beheftet med "betydelig usikkerhet", med akademiske anslag som varierer fra betydelige kortsiktige effekter til nær null eller til og med negative utfall, avhengig av utgiftenes sammensetning, importandel og pengepolitiske responser. Lanes presentasjon antydet at det å samordne forsvarsforskning og utvikling med Europas grønne og digitale skifte kan gi produktivitetsgevinster utover forsvarssektoren, men advarte om at beslutningstakere opererer med et "svært bredt spekter av mulige økonomiske utfall i stedet for én enkelt pålitelig prognose."cryptonews